Акции Lennar Corporation (LEN) закрылись в понедельник на уровне $74,44, снизившись на 7% и обновив минимум за 52 недели. Падение произошло несмотря на то, что новый документ для регулирующих органов показал: Berkshire Hathaway — конгломерат под контролем Уоррена Баффета — потратила ещё $192,6 млн на наращивание своей доли в застройщике.

Berkshire теперь контролирует около 12% Lennar — пакет стоимостью почти $2,2 млрд. Это более чем вдвое превышает долю на конец второго квартала, и здесь складывается примечательный контраст: Уолл-стрит «наказывает» акции Lennar, тогда как Berkshire продолжает их скупать.

Berkshire продлевает серию покупок

Новый документ Form 4 — отчетность в SEC, которую инсайдеры и акционеры, владеющие более 10% компании, используют для раскрытия сделок с акциями, — показывает, что Berkshire приобрела ещё 2,4 млн акций Lennar в четверг и пятницу, 1 и 2 октября. Общая стоимость покупок составила $192,6 млн и охватила как акции класса A, так и класса B.

Покупки идут стабильно. 1 октября Berkshire приобрела 705 690 акций класса A по средневзвешенным ценам от $79,49 до $81,46, а также 4 852 акции класса B в тот же день. 2 октября активность возросла: Berkshire купила 1 655 866 акций класса A со средневзвешенными ценами от $78,37 до $81,90, а также ещё 10 176 акций класса B.

Если всё сложить, дочерние компании Berkshire теперь владеют 28,4 млн акций класса A и 568 028 акциями класса B. Уоррен Баффет является контролирующим акционером Berkshire, хотя он отказывается от личного бенефициарного владения активами фирмы, выходящего за рамки его собственной финансовой доли.

Почему акции Lennar распродавались

Падение в понедельник не было случайным. Отчет Hunterbrook — медиа- инвестиционной организации — поставил под сомнение отношения Lennar с Millrose Properties, компанией по земельному банкингу, выделенной из Lennar в 2025 году. Земельный банкинг в широком смысле — это практика приобретения и удержания земли или готовых участков для будущего жилищного строительства — структура, которую застройщики используют для выведения земельных расходов за пределы собственного баланса.

Лэнс Ламберт из ResiClub осветил эту динамику в посте на X:

Warren Buffett's successor makes third big housing market bet this year—now owning around 11% of Lennar

Wall Street has punished Lennar's stock

As the stock slid further this past quarter, Berkshire bought even more

My latest for @ResiClub_HQ : pic.twitter.com/UgGn9HUjfm

— Lance Lambert (@NewsLambert) October 6, 2026

По данным Hunterbrook, Lennar продала Millrose более 700 домов, которые затем сдаются в аренду. В отчете также говорится, что Millrose платила за эти дома больше, чем заплатил бы типичный частный покупатель. Обе компании отказались от комментариев, когда отчет впервые вышел. Это молчание не помогло акциям.

Berkshire не сообщила, продолжала ли она покупать в сам понедельник. Поскольку она владеет более 10% Lennar, у неё есть два рабочих дня, чтобы раскрыть новые покупки, то есть подача документа о понедельничных сделках должна состояться до среды. Любое раскрытие — или его отсутствие — к этому сроку станет следующей твердой точкой данных о том, воспользовалась ли Berkshire падением.

Контекст отчетности

Распродажа не произошла в вакууме. Результаты Lennar за третий фискальный квартал не оправдали ожиданий по обоим показателям. Скорректированная прибыль составила $1,23 на акцию при прогнозе $1,29, а выручка — $8,05 млрд против ожидаемых $8,31 млрд. Новые заказы также снизились в годовом исчислении — признак того, что спрос на жилье охладел.

Уолл-стрит это заметил. Morgan Stanley начал освещение бумаги с рейтингом «ниже рынка» и целевой ценой $65, указав на давление на маржу. Raymond James сохранил рейтинг «хуже рынка», сославшись на решение Lennar удерживать объемы производства на прежнем уровне, несмотря на колебания ипотечных ставок. Truist оставил рейтинг «держать» с целевой ценой $75. Citizens сохранил рейтинг «в соответствии с рынком», но отметил, что ставки по стимулирующим предложениям немного снизились — небольшой положительный момент.

Вместе эти прогнозы отражают ключевую дилемму застройщиков на смягчающемся рынке: удержание объемов производства сохраняет масштаб и присутствие на рынке, но оставляет маржу уязвимой, в то время как продажи во всё большей степени обеспечивает не базовый спрос, а стимулирующие предложения.

Lennar по-прежнему опирается на обратные выкупы, дивиденды и погение долга, чтобы сохранять лояльность акционеров. Тем временем закупочная кампания Berkshire оставила конгломерат с бумажными убытками, учитывая, что закрытие в понедельник стало самой низкой ценой акций с 2022 года.

Жилищные ставки Berkshire не ограничиваются Lennar

Ставки Berkshire на жилищное строительство не ограничиваются Lennar. По данным ResiClub, позиция в Lennar — это третья крупная ставка фирмы на рынок жилья в этом году. Конгломерат также владеет Clayton Homes и в июле купил Taylor Morrison за $8,5 млрд. В совокупности эти шаги представляют собой многостороннюю ставку на американское жилье, сделанную как раз тогда, когда акции Lennar находятся на самых низких уровнях с 2022 года.

Некоторые наблюдатели за Berkshire полагают, что за сделками с Lennar стоит управляющий портфелем Тед Вешлер, курирующий около 6% акционерного портфеля фирмы на $350 млрд. Вешлер подчиняется генеральному директору Грегу Абелю.