В четверг лауреат Нобелевской премии по экономике Пол Кругман предупредил, что президент Дональд Трамп, по его словам, заложил тикающую инфляционную бомбу замедленного действия, которая вот-вот взорвется. Хотя самые тяжелые экономические последствия продолжающегося конфликта с Ираном пока в определенной степени сдерживались, Кругман заявил, что признаки указывают на скорое изменение ситуации.

Кругман написал, что Трамп «не вполне здоровый человек» и что страна продолжает нести издержки из-за его отказа признавать реальность.

«Он настаивает, что у него есть “полный контроль над Ормузским проливом”», — отметил Кругман, однако поставки нефти через этот важнейший морской путь останутся минимальными, если президент не заключит сделку с Ираном или не найдет непрактичную альтернативу. Ормузский пролив — один из ключевых энергетических узких мест в мире, через который обычно проходит примерно пятая часть мирового потребления нефти. По словам Кругмана, такого соглашения не будет, пока Трамп не признает исход того, что он назвал войной по собственному выбору. Закрытие Ормузского пролива, объяснил Кругман, означает, что цены на нефть — которые ненадолго откатились почти к довоенным уровням на ожиданиях дипломатического прорыва — останутся высокими в обозримом будущем.

Многих наблюдателей озадачило, что цены на нефть не выше, чем они есть сейчас. Хотя они по-прежнему повышены, они ниже пиковых значений во время войны. Даже несмотря на недавний рост, нефть стоит примерно на $25 выше довоенного уровня. Однако Кругман утверждал, что реальный рост стоимости скрыт, если смотреть только на цену сырой нефти.

«Никто не сжигает сырую нефть напрямую», — написал Кругман. «Вместо этого сжигают продукты, полученные из сырой нефти, главным образом бензин и дизель. И эти цены, после некоторого снижения на фоне ложных новостей о мире, вернулись почти к своим недавним максимумам».

Он отметил, что цены на дизельное топливо почти вернулись к ранним военным максимумам. Дизель является основным видом топлива для грузоперевозок, сельского хозяйства и строительства, а значит, устойчивый рост напрямую влияет на расходы на доставку и, в свою очередь, на цены широкого круга потребительских товаров.

Кругман указал на «crack spread» — разницу между ценой барреля сырой нефти и ценой продуктов, получаемых из него в процессе переработки, — как на ключевой показатель. С начала войны этот спред «взорвался», увеличившись примерно на $35 за баррель, опережая рост стоимости самой сырой нефти. В совокупности это дает общий рост затрат примерно на $60 за баррель, что, по словам Кругмана, соответствует среднему диапазону прогнозов относительно длительного закрытия Ормузского пролива.

По словам Кругмана, crack spread расширился из-за сочетания закрытия Ормузского пролива и войны между Россией и Украиной, которые сократили мировые перерабатывающие мощности. «Нехватка перерабатывающих мощностей, в свою очередь, сдержала цены на сырую нефть», — написал Кругман. «Покупатели не готовы платить крайне высокие цены за сырую нефть, которую они не могут переработать. Или, говоря иначе, но по сути то же самое: прекращение поставок нефти через Ормузский пролив фактически потребовало значительного роста мировых цен на нефть, чтобы нормировать спрос, но значительная часть этого нормирования произошла за счет роста crack spread, а не за счет роста цен на сырую нефть».

Более широкий экономический эффект этого, утверждает Кругман, — инфляция, которая пока оставалась относительно низкой. Но, по его словам, инфляция «снова начнет расти в данных за следующий месяц. И всем видно, что бензин снова выше $4, а дизель — выше $5».