JPMorgan готовится протестировать систему на основе блокчейна для выполнения и расчетов по сделкам с японскими государственными облигациями (JGB) в режиме реального времени, поскольку крупный банк США изучает способы модернизации рынков инструментов с фиксированной доходностью и сокращения времени завершения сделок. Пилот нацелен на один из крупнейших в мире рынков суверенного долга: объем непогашенных JGB превышает 1,000 триллион иен (примерно $7 триллионов).

Планируемый тест будет обрабатывать операции с JGB с использованием технологии распределенного реестра. JPMorgan ожидает, что подход покажет, может ли инфраструктура блокчейна сократить сроки расчетов и повысить эффективность связанных финансовых операций.

Японские государственные облигации в настоящее время обычно требуют от одного до трех рабочих дней для расчетов после совершения сделки. Система на базе блокчейна могла бы позволить завершать сделки в режиме реального времени, предоставляя участникам рынка возможность непрерывных расчетов вне традиционных банковских часов, включая ночи и выходные.

Блокчейн нацелен на повышение эффективности рынка репо

Инициатива не ограничивается прямыми сделками с государственными облигациями. JPMorgan также видит потенциальные применения блокчейна в соглашениях обратного выкупа, обычно называемых repo.

Repo широко используются на финансовых рынках для краткосрочного заимствования и кредитования. В типичной сделке одна сторона получает средства, предоставляя при этом государственные облигации или другие ценные бумаги в качестве обеспечения, а соглашение предусматривает последующий обратный выкуп этих бумаг.

Обработка на основе блокчейна могла бы сделать такие операции более эффективными за счет более автоматизированного и синхронизированного перемещения ценных бумаг и средств. Более быстрые расчеты также могли бы сократить время, в течение которого обеспечение остается заблокированным, и потенциально улучшить управление ликвидностью для финансовых учреждений.

Для крупных банков и институциональных инвесторов возможность непрерывного исполнения и расчетов может быть особенно полезной на рынках, где потребности в ликвидности быстро меняются. Система, работающая за пределами обычных часов работы, также могла бы снизить операционные ограничения, связанные с существующими процессами расчетов.

Растущий институциональный интерес к токенизированным финансам

Планируемый эксперимент JPMorgan отражает более широкие усилия мировых финансовых институтов по оценке блокчейна для регулируемых рынков. Банки все чаще изучают технологию распределенного реестра в таких областях, как расчеты по ценным бумагам, управление обеспечением, платежи и краткосрочное финансирование.

Фокус этих инициатив все больше смещается к практическим сценариям, где блокчейн может устранить существующие рыночные неэффективности. Государственные облигации представляют собой особенно важную область, поскольку они составляют крупный и высоколиквидный сегмент мировых финансовых рынков и часто используются в качестве обеспечения в финансовых сделках.

Расчеты в реальном времени могли бы потенциально снизить риски контрагента и расчетные риски за счет сокращения интервала между исполнением сделки и окончательной поставкой. Кроме того, это могло бы предоставить финансовым институтам более оперативную видимость их позиций по ценным бумагам и денежным средствам.

В Японии проводится несколько блокчейн-экспериментов с облигациями

Планируемый тест JPMorgan проходит на фоне того, как другие японские финансовые институты изучают схожие применения технологии блокчейн.

Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) готовит proof of concept для ончейн-торговли японскими государственными облигациями с использованием Canton Network, блокчейн-инфраструктуры, предназначенной для институциональной совместимости в финансовых приложениях. Это указывает на то, что крупные японские институты также изучают, может ли блокчейн поддерживать более эффективную торговлю и расчеты по государственным ценным бумагам.

Параллельные эксперименты JPMorgan и MUFG подчеркивают растущий институциональный интерес к применению блокчейна для модернизации инфраструктуры японского рынка государственных облигаций, а не к ограничению технологии рынками цифровых активов. Япония зарекомендовала себя как одна из более активных крупных экономик в создании регуляторных рамок для цифровых активов, введя требования к лицензированию криптовалютных бирж еще в 2017.

Это развитие может оказаться значимым, если тестирование покажет, что блокчейн способен обеспечивать надежные, безопасные и масштабируемые расчеты для крупных институциональных сделок. Успешная реализация в конечном итоге могла бы поддержать более широкое внедрение ончейн-финансовых рынков, особенно там, где более быстрые расчеты и непрерывная ликвидность дают измеримые операционные преимущества.

Для рынка японских государственных облигаций блокчейн, таким образом, может означать переход от традиционных пакетных расчетов к системе, способной обрабатывать сделки непрерывно. Тест JPMorgan поможет определить, сможет ли технология обеспечить эти преимущества в реальных условиях финансового рынка.

Если эксперимент окажется успешным, блокчейн-расчеты по JGB могут дать банкам и институциональным инвесторам более быстрый доступ к ценным бумагам и обеспечению, одновременно снижая операционные издержки, присущие традиционным расчетным циклам.