Новая дискуссия о том, кто должен регулировать быстрорастущую отрасль рынков предсказаний — штаты США или Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) — разгорелась после того, как федеральный апелляционный суд постановил, что Kalshi не может заблокировать надзор игорных регуляторов Невады за своей платформой.

Платформа рынков предсказаний Kalshi и CFTC утверждали, что контракты на спортивные события являются «свопами» в соответствии с финансовыми реформами Додда-Франка 2010 года, что даёт агентству право надзора через его полномочия по регулированию национальных рынков свопов. Kalshi зарегистрирована в CFTC как назначенный контрактный рынок, а рост числа контрактов на исходы спортивных событий вызвал всё более пристальное внимание со стороны игорных регуляторов штатов, которые исторически обладали исключительными полномочиями в сфере спортивных ставок на своей территории.

Почётный технический директор Ripple Дэвид Шварц вступил в дискуссию вокруг публикации в X от адвоката по спортивным ставкам и азартным играм Дэниела Уоллача, который утверждал, что нормотворчество CFTC фактически «мертворождено» из-за доктрины существенных вопросов, ограничивающей федеральные агентства в присвоении широких полномочий без чёткого одобрения Конгресса. Эта доктрина приобрела известность в последние годы, прежде всего в решении Верховного суда по делу West Virginia v. EPA 2022 года, и с тех пор используется для оспаривания претензий на широкую федеральную регуляторную власть в различных отраслях.

Шварц ответил, что эта посылка может быть неверной, утверждая, что центральный вопрос более узкий: действительно ли Конгресс делегировал полномочия по регулированию азартных игр через биржевые контракты.

«На мой взгляд, это кажется неверным. Вопрос заключается лишь в том, делегировал ли Конгресс полномочия регулировать азартные игры через биржевые контракты. Как справедливо отмечает Kalshi, традиционные букмекерские ставки — это нечто совершенно иное», — написал Шварц.

This seems to be incorrect to me. The question is only whether Congress delegated the power to regulate gambling through exchange traded contracts. As Kalshi correctly points out, traditional sportsbook gambling is very different. — David 'JoelKatz' Schwartz (@JoelKatz) August 28, 2026

This seems to be incorrect to me. The question is only whether Congress delegated the power to regulate gambling through exchange traded contracts. As Kalshi correctly points out, traditional sportsbook gambling is very different.

Поясняя свою мысль, Шварц заявил: «Конечно, Конгресс не собирался заменять регулируемые штатами букмекерские ставки биржевыми продуктами вне государственного регулирования. Он намеревался создать новую, единообразную федеральную систему для создания биржевых продуктов вне государственного регулирования».

Что произошло?

Юридический спор начался в марте 2025 года, когда Совет по контролю за игорным бизнесом Невады направил Kalshi письмо с требованием прекратить деятельность, утверждая, что контракты Kalshi на спортивные события представляют собой нелицензированный спортивный пул в соответствии с игорным законодательством штата.

Kalshi утверждала, что полномочия CFTC в отношении свопов имеют приоритет над игорными правилами Невады.

В пятницу Апелляционный суд девятого округа США в Сан-Франциско подтвердил право Невады на надзор за рынками предсказаний. Судья Райан Нельсон отметил, что контракты Kalshi имеют признаки спортивных ставок — «квинтэссенциальной формы азартных игр», которую CFTC не регулирует.

«CFTC не является национальным игорным регулятором», — сказал Нельсон, добавив, что «трудно заключить, что Конгресс намеревался разрушить свои десятилетия тщательного регулирования азартных игр на основании широких определений слов, использованных в законопроекте о реформе Уолл-стрит».

Решение оставляет открытым вопрос о том, как другие штаты будут относиться к контрактам на спортивные события, предлагаемым на регулируемых на федеральном уровне биржах, и будут ли предприняты дальнейшие апелляции или действия Конгресса для разрешения противоречия между федеральным регулированием свопов и надзором штатов за игорной сферой.