Kalshi обратилась в Комиссию по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) за разрешением вывести свой быстро растущий бизнес бессрочных фьючерсов за пределы криптовалют, предложив контракты, привязанные к индексу крупных американских компаний и меди.

В случае одобрения эти продукты продвинут один из самых характерных инструментов криптовалютной торговли глубже на традиционные финансовые рынки. Бессрочные фьючерсы не имеют фиксированной даты истечения и позволяют трейдерам открывать плечевые позиции в лонг или шорт, давая инвесторам возможность делать ставки на движение цен без непосредственного владения базовым активом. Впервые эти контракты приобрели популярность на криптобирже BitMEX в 2016 году и стали одним из наиболее торгуемых продуктов на рынках цифровых активов, хотя американские трейдеры в основном получали к ним доступ через офшорные площадки, а не через биржи под регулированием CFTC.

Эта заявка также выводит Kalshi далеко за рамки её первоначальной специализации. Компания работает как биржа под регулированием CFTC и построила свой бизнес на событийных контрактах, позволяющих пользователям торговать исходами таких событий, как выборы и экономические данные, — эти рынки привлекали значительные объёмы торгов во время избирательного цикла в США 2024 года, — прежде чем перейти к бессрочным контрактам.

Предлагаемые контракты будут отслеживать индекс MerQube US Large Cap Index, бенчмарк, администрируемый индексным провайдером MerQube, а также медь. Заявка подана менее чем через три месяца после того, как регулятор одобрил контракт Kalshi на бессрочные фьючерсы на биткоин.

Расширение за пределы криптовалют

Бессрочный контракт Kalshi на биткоин, одобренный в мае, стал первым контрактом такого рода, получившим одобрение CFTC для этой компании. Регулятор отметил, что одобрение относилось именно к продукту на биткоин, и указал, что другие бессрочные контракты могут потребовать отдельного рассмотрения.

Это решение открыло для Kalshi потенциальный путь к распространению такой структуры на дополнительные классы активов, а последняя заявка показывает, что компания быстро движется к проверке этих границ.

Бессрочные фьючерсы могут предложить трейдерам большую гибкость по сравнению с традиционными фьючерсами, поскольку позиции не нужно переносить при истечении срока контрактов. Они также поддерживают торговлю с плечом и двусторонние позиции, позволяя трейдерам извлекать выгоду как из роста, так и из падения цен. Однако те же особенности могут усиливать не только прибыль, но и убытки.

Вызов традиционным биржам

Расширение Kalshi может усилить конкуренцию с устоявшимися деривативными площадками, которые традиционно предлагали фьючерсы с фиксированным сроком истечения и опционы на акции, индексы и сырьевые товары. Оба целевых рынка закреплены за действующими лидерами: фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в основном на биржах CME Group, а эталонные фьючерсы на медь обращаются на подразделении COMEX компании CME и на Лондонской бирже металлов.

Эта стратегия также разворачивается на фоне более широкой регуляторной дискуссии о том, должны ли бессрочные контракты рассматриваться как фьючерсы или подпадать под правила, применимые к свопам. Спор обострился по мере того, как американские регуляторы и крупные биржи оценивают, как криптовалютные по стилю деривативы вписываются в существующие структуры рынка.

Для Kalshi заявки на контракты на фондовый индекс и медь станут серьёзной проверкой того, может ли модель бессрочных контрактов перейти с криптовалютных рынков в основной сегмент финансов. В случае одобрения эти продукты могут дать американским трейдерам ещё один регулируемый способ получения плечевой экспозиции на ключевых рынках. Поскольку CFTC заявляла, что другие бессрочные контракты могут потребовать отдельного рассмотрения, эти заявки также покажут, как ведомство оценивает данную структуру в применении к некриптовалютным активам.