Независимый финансовый экономист объединился с Kalshi, чтобы создать новый AI-инструмент поверх биржи рынков предсказаний, предназначенный для помощи малому бизнесу в хеджировании рисков — от плохой погоды до шоков, связанных с выборами, — без необходимости нанимать банк с Уолл-стрит.

Инструмент под названием Blanket тихо был запущен в режиме stealth на tryblanket.app и на этой неделе выходит в публичный доступ, согласно материалам, эксклюзивно переданным Fortune, а также интервью с его соавтором Лаурисом Змински, основателем из Лондона, который на своем аккаунте в X называет себя «forward deployed philosopher» и пишет, что хочет «markets for all priceable states of the world».

Blanket работает «на базе Kalshi», то есть направляет пользователей на регулируемые Комиссией по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) рынки предсказаний Kalshi, однако был создан и принадлежит Змински, который не работает в компании. Kalshi отличается тем, что стала первой биржей, получившей от CFTC разрешение на листинг event contracts — бинарных контрактов, привязанных к реальным событиям, — в качестве полностью регулируемых деривативов, что отличает ее от офшорных платформ рынков предсказаний, привлекавших собственное внимание регуляторов.

Змински, бывший основатель consumer fintech и дипломированный финансовый экономист, сказал, что начал экспериментировать с event contracts Kalshi в конце прошлого года, чтобы доказать, что рынки предсказаний могут иметь «true, durable economic use» помимо чистой спекуляции. Его первый проект, созданный вместе с сотрудником Kalshi, стремился сопоставлять факторы риска компаний из S&P 500 с существующими рынками Kalshi. Blanket, по его словам, — это self-serve-версия этой идеи, ориентированная на Main Street, а не на S&P. Змински сообщил Fortune, что часто работает с Kalshi из-за пересекающихся социальных кругов: «a bunch of my friends … actually work at Kalshi and do a lot of great stuff with Kalshi». Он уклончиво ответил на вопрос, может ли когда-нибудь перейти в штат компании.

После того как Kalshi в мае запустила промоакцию с sports bars, Змински, как он сказал Fortune, придумал идею: «What if you actually can take this up a notch and build a tool that is not only probably useful for the Kalshi team and their endeavors—to scale their S&P insurance hedging initiative—but a self-service tool where anybody can come in if they own a small business?» По его словам, при наличии соответствующего запроса reasoning engine можно было бы настроить так, чтобы помогать небольшим компаниям понимать, какие рынки Kalshi могли бы помочь им провести промоакцию или захеджировать ключевой бизнес-риск.

Змински предупредил, что это может и не стать преобразующим фактором для работы малого бизнеса, «but you can definitely de-risk a lot of your balance sheet exposures», если находить правильные рынки и правильно подбирать размер ставок.

Как работает Blanket

Позиционирование Blanket простое: владелец бара, оператор прачечной самообслуживания или регионального ресторана вводит конкретную проблему — сезон ураганов во Флориде, рост цен на топливо, необычно теплую зиму — и AI «reasoning engine» предлагает конкретные рынки yes-or-no на Kalshi, которые могут компенсировать этот риск, если неблагоприятный сценарий реализуется. Многие из этих рисков относятся к пробелам, которые традиционное коммерческое страхование либо не покрывает — например, снижение потока клиентов из-за несезонной погоды, — либо оценивает слишком дорого для небольших операторов.

Важно, что Blanket — не торговое приложение.

«You can't execute a trade. There's no money moving through that application or system at all», — сказал Змински. «It's a reasoning tool. It's a discovery tool that funnels you towards Kalshi». После перехода пользователя исполнение, комплаенс и проверка клиента происходят на стороне Kalshi, которая работает как федерально регулируемая биржа event contracts. Представитель Kalshi сообщил Fortune, что Blanket — полностью внешний проект, который просто ссылается на публичные контракты Kalshi, и что команда комплаенса Kalshi не участвовала в его создании.

Затем мы со Змински поговорили о его эссе в X 2025 года, посвященном теории «hypergamblification».

Создали ли рынки предсказаний нечто новое или лишь затронули глубинное человеческое стремление?

Kalshi, основанная в 2018 году, делает ставку на хеджирование как на ответ критикам, которые утверждают, что рынки предсказаний — это просто легализованный гемблинг. На своем маркетинговом сайте компания показывает бары, рестораны и потребительские бренды, которые хеджируют, например, погодные риски для магазинов мороженого и возвраты, привязанные к играм Knicks. Utopia Bagels, вероятно, удалось избежать бесплатных бейглов после поражения в Game 3 NBA Finals в присутствии Трампа.

Nicolas Hull, который отвечает в Kalshi за хеджирование малого бизнеса (LinkedIn), уже тихо работал с компаниями, использующими подобные стратегии. Blanket создан, чтобы дать им — и тысячам аналогичных компаний — удобный вход без необходимости sales call.

«SMBs [small and medium-size businesses] are turning to Kalshi to hedge against the real world», — сказал Hull Fortune. «Whether it's the financial fallout from weather anomalies, major sports tournaments, or freight and tariff volatility, business owners are using our platform to protect their bottom lines». Он назвал это «massive growth segment» для Kalshi и заявил, что ожидает дальнейшего роста по мере того, как все больше компаний будут открывать для себя этот «innovative way to offset costs and manage uncertainty».

Змински утверждал, что технология менее экзотична, чем кажется, — по духу она похожа на непрозрачные деривативы, которые способствовали кризису на Уолл-стрит в 2008 году, но по сути безопаснее. Выступая из лондонского района Kensington, он провел параллель с близкой Lloyd's of London, основанной в конце 1600-х годов как своего рода хеджирующая операция из кофейни, прежде чем превратиться в страхового гиганта.

Новизна, по его словам, в том, что эти механизмы оформляются как event contracts, которые может видеть и оценивать любой. «What prediction markets unlock is having the ability to take credit-derivative-like exposures and make the reference asset be an event», — сказал Змински.

Представитель Kalshi, в свою очередь, сравнил принцип работы Blanket со страховым сектором, пояснив, что рекомендации Blanket адаптированы под сценарии использования в страховании. Крупные «losses» в таком случае означают, что нежелательное событие не произошло, а крупные «wins» — что оно произошло. «It's about making sure people lower their overall risk, not about promoting big wins or big losses.»

Для Змински это еще один способ сделать инструменты, ранее доступные только «Masters of the Universe» с Уолл-стрит, доступными всем: «You take instruments that were previously only bilaterally traded by extremely large financial institutions, and you make them accessible for a broader [audience].»

Что может помешать blowup по сценарию 2008 года при такой демократизации финансов? «Regulation», — с гордостью ответил Змински. Контракты Kalshi стандартизированы, торгуются в электронном виде и находятся под надзором CFTC. «You can see what everything is on Kalshi», — сказал он. «Anybody can open up the actual contract [and] read the rules.»

Напряжение вокруг hypergamblification

Но собственные тексты Змински указывают на нерешенное противоречие в основе таких инструментов, как Blanket: являются ли они трезвой инфраструктурой управления рисками или частью более широкого сдвига, при котором спекуляция превращается в развлечение?

В статье в X за август 2025 года под заголовком «Play As Mechanism: An Intro to Hypergamblified Market Design» Змински утверждал, что «at its core, play has always been about risk, speculation, and dopamine» — от римских игр в кости и казино до ставок на спорт и вскрытия Pokémon packs.

«This isn't a bug», — писал он. «Speculation is the feature. It's what makes games sticky, viral, and communal. When risk is in the loop, attention compounds.» Он назвал это слияние hypergamblification — «the merging of speculative play-like mechanics and financial speculation into one viral entertainment substrate».

В этой рамке рынки предсказаний — не только инструменты хеджирования, но и игры: «If you strip away the branding, prediction markets are a game. The market is the entertainment loop; the payoff is truth at settlement.» По его словам, привлекательность в том, что небольшие пулы позволяют retail-участникам «move the line», а «consequence is the content» — это создает мир демократизированных, геймифицированных финансов, где спекуляция постоянно нарастает. «Odds are memes», а ставки естественным образом порождают обсуждение, которое, в свою очередь, порождает новые ставки. «They're durable because they fuse speculation with consequence and distribution.»

Такое объяснение выглядит не вполне согласующимся с хеджирующим позиционированием Blanket.

«That's really old», — сказал Змински об эссе. «I have better ones», — добавил он, после чего заявил, что оно «absolutely» никак не связано с его работой над Blanket. «I deliberately moved away from that.»

По телефону Змински настаивал, что приложение — это «just a discovery tool» для балансов малого бизнеса, и через него не проходят деньги. Но его тезис о hypergamblification исходит из предположения, что любая система, подключенная к рынкам, в итоге будет вести себя как arcade, подключенный к финансовой системе: «every cabinet a micro-market, every action priced, every new player adding liquidity to the loop».

Эссе, как объяснил Змински, было «more related to the fact that, you know, I think a lot of young adults don't necessarily see a pathway towards homeownership or having a reasonably paying job that provides them with sufficient amounts of financial security … They're leading towards more of a lottery ticket approach towards life, which I do think is very disruptive and healthy.»

Когда его спросили, относится ли это к так называемому «financial nihilism», он согласился, а затем назвал это «structural, sociopolitical issue», о котором он не считает возможным подробно высказываться. «Our dopamine receptors are being captured every single day», — добавил Змински. «And that just primes us to really find the most rewarding or short-term solutions for any of the needs or problems … that we're effectively facing in our individual lives.» Его старое эссе, по его словам, отражало мысль о том, что «a lot of young people are embracing lottery-ticket economics because, you know, they don't really see another way out». Но работа над Blanket, подчеркнул он, от этого отделена.

Для Kalshi, которая пережила регуляторные споры и продолжающееся внимание со стороны противников гемблинга, эта двусмысленность работает в обе стороны. С одной стороны, Blanket — это именно то, чего, по словам критиков, следует добиваться: регулируемый и прозрачный способ для обычных компаний хеджировать конкретные риски, которые страхование либо не покрывает, либо делает недоступными по цене. С другой — это новый интерфейс, который вовлекает больше людей в базовую архитектуру, создатель которой открыто прославляет «risk, speculation, and dopamine» как основной механизм игры и видит в рынках предсказаний наиболее чистое выражение этой идеи.

Комментируя эту критику, Kalshi сообщила Fortune, что считает себя «the safest venue for people to trade on», предлагая все функции защиты клиентов, которые есть у регулируемых на уровне штатов sportsbooks, включая trading breaks, self-exclusion и deposit limits. Также компания сослалась на функции поддержки психического здоровья через партнерства с такими фирмами, как Birches Health, для трейдеров, которые чувствуют дискомфорт при использовании платформы.

По сравнению с казино, Kalshi заявила, что ее меры защиты клиентов лучше, поскольку они действуют по всей стране, а не различаются от штата к штату. Компания также утверждает, что ее нельзя по сути сравнивать с казино, поскольку она не получает финансовой выгоды от максимизации потерь клиентов. «We are incentivized to take these potential issues seriously in a way that casinos are not», — сказал представитель Kalshi.

А по сравнению с другими commodity exchanges, Kalshi утверждает, что ее меры по поддержке психического здоровья лучше уже тем, что они существуют: это единственная commodity exchange, предлагающая такие услуги, несмотря на то что все остальные предлагают финансовые продукты, связанные со спекуляцией.

Blanket сам пытается оставаться на более безопасной стороне этой границы. По словам Змински, типичный запрос обрабатывается AI примерно за «maybe 30 seconds», после чего он выдает короткий список подходящих рынков с объяснением простым английским языком, как каждый из них соотносится с конкретным бизнес-риском. Если подходящего рынка нет, пользователю тоже об этом сообщают и показывают «near misses», формируя своего рода живой список недостающих контрактов, который команда Kalshi может отслеживать как сигнал спроса. «You get inbound requests, you get market intelligence, and hopefully quite a lot of people potentially using Kalshi to hedge against the core business risks», — сказал он.

Создают ли рынки предсказаний новую область спекуляции для человеческой склонности к hypergamblification в 21 веке или просто открывают рынок для хеджирования и обмена информацией, который всегда существовал, но не имел технологий для полного выражения? Змински сказал, что продолжает исследовать этот вопрос и, возможно, снова станет основателем в будущем.

Но в одном он уверен: он рад, что живет в Лондоне, а не в Нью-Йорке, где прожил три года до недавнего переезда: «I need a little bit more grounding energy. New York can be extremely distracting.»

Эта история впервые была опубликована на Fortune.com.