Jupiter Lend v2 запущен со Smart Vaults для двойной доходности на Solana

Jupiter запустил Jupiter Lend v2 на Solana, добавив новую систему Smart Vaults, предназначенную для более эффективного использования внесённых и заёмных средств.

Jupiter управляет одним из самых популярных агрегаторов децентрализованных бирж на Solana, маршрутизируя сделки по множеству источников ликвидности. С запуском Lend v2 платформа расширяет своё присутствие в сфере кредитования — категории, в которой конкурирующие протоколы Solana, такие как Kamino и MarginFi, активно развиваются.

Новая функция позволяет пользователям совмещать кредитование с предоставлением ликвидности, потенциально создавая два источника доходности с одной позиции. Вместо того чтобы капитал оставался исключительно на кредитном рынке, Smart Vaults могут направлять доступную ликвидность в автоматизированный маркет-мейкер Jupiter, позволяя пользователям получать долю от комиссий за сделки, генерируемых обменами.

Jupiter называет эту модель «Dual Stream Liquidity» — структурой, призванной повысить эффективность использования капитала в DeFi на Solana.

Jupiter Lend v2 уже доступен на платформе, инфраструктуру предоставляет Fluid в рамках соглашения о разделении доходов. Fluid был разработан командой, стоящей за Instadapp, — протоколом с проверенным опытом создания компонуемой DeFi-инфраструктуры на Ethereum. Соглашение предоставляет Jupiter доступ к технологиям Smart Collateral и Smart Debt от Fluid, позволяя Jupiter распространить систему среди своей пользовательской базы.

Запуск происходит на фоне усиления конкуренции среди DeFi-протоколов на Solana, когда разработчики всё чаще ищут способы сделать внесённый капитал продуктивным в нескольких приложениях одновременно.

Что такое Jupiter Lend v2?

Jupiter Lend — это кредитная платформа Jupiter в экосистеме Solana. Вторая версия представляет Smart Vaults в качестве основной новой функции.

Традиционные кредитные рынки обычно разделяют кредитование и предоставление ликвидности. Пользователь вносит актив и получает процент на предложение, а заёмщик платит процент по взятым активам.

Jupiter Lend v2 пытается объединить эти функции.

При включённых Smart Vaults доступное обеспечение или долг могут также обеспечивать ликвидность для AMM Jupiter. Когда трейдеры совершают обмены через соответствующий пул ликвидности, часть сгенерированных торговых комиссий может возвращаться в позицию Smart Vault.

Это означает, что одна позиция может потенциально генерировать доход от кредитования и доход от торговых комиссий одновременно.

Система остаётся опциональной. Пользователи, предпочитающие обычные кредитные позиции, могут продолжать использовать стандартные продукты Earn, Borrow и Multiply без участия в уровне ликвидности на базе AMM.

Это различие важно, поскольку Smart Vaults вводят дополнительные риски наряду с потенциалом более высокой доходности.

Как работают Smart Vaults от Jupiter

Основная идея Smart Vaults проста: капитал, уже используемый в качестве обеспечения или долга, предоставляется как ликвидность для торговли.

При стандартной модели кредитования обеспечение получает доходность от предложения (supply APY), а заёмные средства создают стоимость заимствования.

Smart Vaults добавляют ещё один уровень.

Для подходящих позиций активы могут быть объединены в ликвидность, поддерживающую обмены на AMM Jupiter. Торговая активность затем генерирует комиссии, которые относятся к позиции.

Jupiter представляет дополнительный доход как торговый APR, позволяя пользователям видеть потенциальный вклад от торговой активности наряду с обычной доходностью от кредитования.

Этот подход призван решить одну из давних проблем децентрализованных финансов — эффективность использования капитала. Подобные концепции, при которых одна позиция одновременно обслуживает несколько функций протокола, уже исследовались на других блокчейнах, хотя реализации различаются по архитектуре и модели рисков.

Вместо того чтобы требовать от пользователей выбора между кредитованием и предоставлением ликвидности, Smart Vaults пытаются объединить оба варианта в одной позиции.

Smart Collateral добавляет несколько источников доходности

Smart Collateral — один из ключевых компонентов Jupiter Lend v2.

Вместо внесения только одного актива пользователи могут предоставлять подходящие пары токенов, такие как USDC и USDT или JupSOL и SOL.

Протокол автоматически управляет позицией ликвидности.

Пользователи могут внести один актив или оба в зависимости от поддерживаемой конфигурации, при этом вывод средств осуществляется через интерфейс кредитования.

Позиция Smart Collateral может потенциально объединить несколько источников дохода.

Первый — это стандартная доходность предложения (supply APY), генерируемая кредитованием.

Второй может поступать от собственной доходности, связанной с определёнными активами, например от вознаграждений за стейкинг.

Третий — доход от торговых комиссий, генерируемый при использовании ликвидности AMM Jupiter.

Это создаёт многоуровневую структуру доходности, которая может сделать капитал более продуктивным в периоды активной торговли.

Однако пользователям не следует рассматривать комбинацию источников доходности как гарантированный доход. Каждый компонент может меняться со временем в зависимости от утилизации, рыночных условий, ликвидности и объёма торгов.

Smart Debt меняет модель заимствования

Jupiter Lend v2 также представляет Smart Debt, распространяя ту же концепцию на заёмщиков.

При обычном кредите заём актива создаёт процентные расходы.

Smart Debt позволяет подходящим пользователям брать пару токенов вместо одного актива. Заимствованная ликвидность может затем участвовать в AMM и генерировать торговые комиссии.

Эти комиссии могут помочь компенсировать процентные расходы заёмщика.

Jupiter отображает этот эффект как отрицательный торговый APR на стороне долга.

В периоды исключительно высокой торговой активности комиссии, генерируемые позицией, могут временно превышать стоимость заимствования. В таком случае компонент торговых комиссий теоретически может перевесить процентные расходы.

Но это не следует рассматривать как гарантированную стратегию.

Торговые комиссии сильно зависят от объёма, а ставки заимствования зависят от утилизации и других условий кредитного рынка. Если торговая активность снизится, а стоимость заимствования останется высокой, экономика позиции может быстро измениться.

Это различие делает Smart Debt особенно актуальным для опытных DeFi-пользователей, подчёркивая важность понимания того, как ведут себя обе стороны позиции.

Почему Jupiter делает ставку на Dual Stream Liquidity

Запуск отражает более широкий сдвиг в DeFi в сторону более эффективного использования капитала.

Поставщики ликвидности, заёмщики и кредиторы традиционно взаимодействовали с разными протоколами или продуктами. Пользователям часто приходится перемещать активы между кредитными рынками и AMM для получения различных источников доходности.

Jupiter Lend v2 пытается уменьшить эту фрагментацию.

Один и тот же капитал может поддерживать кредитование и торговую активность в рамках одной интегрированной позиции.

Для Solana это может стать важным этапом развития, поскольку сеть продолжает конкурировать за DeFi-ликвидность. Общая заблокированная стоимость (TVL) в DeFi на Solana существенно выросла в 2024 году, привлекая внимание как разработчиков, так и поставщиков ликвидности.

Высокая пропускная способность транзакций и относительно низкие комиссии помогли Solana привлечь торговые приложения. Jupiter, уже являющийся одной из крупнейших децентрализованных торговых платформ в экосистеме, может потенциально использовать эту активность для повышения привлекательности своих кредитных продуктов.

Однако успех модели в конечном счёте будет зависеть от того, останутся ли объёмы торгов на достаточно высоком уровне для генерации значимых дополнительных комиссий.

Fluid предоставляет технологию для Smart Vaults

Jupiter не разрабатывал архитектуру Smart Vaults полностью с нуля.

Инфраструктура предоставлена Fluid — DeFi-протоколом, созданным командой Instadapp. Fluid разработал примитивы Smart Collateral и Smart Debt для кредитования и управления ликвидностью, а его технология уже применялась в DeFi-средах на Ethereum.

В рамках партнёрства Fluid поставляет базовую технологию, а Jupiter обеспечивает платформу и распространение.

Стороны договорились делить доходы, полученные от этого соглашения, в пропорции 50/50.

Партнёрство имеет значение, поскольку технология, на которой построен Jupiter Lend v2, уже была разработана с учётом комбинации кредитования и ликвидности AMM.

Для пользователей, оценивающих новый продукт, это партнёрство также даёт дополнительный контекст в отношении базовой архитектуры и модели рисков.

Вместо внедрения полностью экспериментальной системы Jupiter интегрирует инфраструктуру, разработанную другим зарекомендовавшим себя DeFi-протоколом, в свою собственную экосистему.

Jupiter Lend v2 и конкуренция в Solana DeFi

Запуск происходит в то время, когда DeFi-экосистема Solana становится всё более конкурентной.

Кредитные протоколы ищут новые способы привлечения ликвидности, а децентрализованные биржи конкурируют за торговый объём и поставщиков ликвидности.

Традиционной модели кредитования может быть трудно конкурировать за капитал, когда пользователи могут получать потенциально более высокую доходность в других местах.

Smart Vaults предлагают возможное решение, объединяя несколько источников доходности.

Если модель будет работать как задумано, у пользователей будет меньше стимулов перемещать ликвидность между отдельными приложениями.

Для Jupiter это может создать более прочную связь между его торговым и кредитным бизнесом.

Большая ликвидность внутри Smart Vaults может поддержать активность AMM, а более широкое внедрение кредитования может предоставить дополнительную ликвидность для пользователей, ищущих кредитное плечо и капитал.

Это создаёт потенциально самоподдерживающийся цикл между кредитованием и торговлей.

Smart Vaults несут дополнительные риски

Более высокая потенциальная доходность обычно связана с дополнительной сложностью, и Smart Vaults не являются исключением.

Одно важное отличие состоит в том, что активы внутри Smart Vault могут изменяться по составу по мере того, как трейдеры взаимодействуют с базовым пулом ликвидности.

Например, позиция, изначально содержащая $1,000 USDC и $1,000 USDT, позже может иметь другое соотношение между двумя активами по мере того, как участники рынка совершают обмены.

Таким образом, пользователь может получить больше одного актива и меньше другого.

Этот риск изменения состава активов относительно ограничен на старте, поскольку AMM Jupiter поддерживает коррелированные пары для системы Smart Vault.

Тем не менее пользователям следует понимать, что состав их позиции может меняться со временем.

Доход от торговых комиссий также является переменным. Пул, генерирующий значительный объём сегодня, может приносить значительно меньше дохода на более спокойном рынке.

Риски смарт-контрактов и ликвидации остаются

Smart Vaults также наследуют более широкие риски, связанные с децентрализованным кредитованием.

К ним относятся уязвимости смарт-контрактов, сбои оракулов, волатильность рынка, ограничения ликвидности и риск ликвидации.

Поскольку новая система объединяет кредитную инфраструктуру с функциональностью AMM, она также имеет большую техническую поверхность, чем простая кредитная позиция.

Поэтому пользователям следует оценивать риски самостоятельно, а не предполагать, что дополнительная доходность автоматически означает более высокую доходность с поправкой на риск.

Высокий торговый APR может быть привлекательным в периоды активной торговли, но этот доход может быстро снизиться при падении объёма.

Заёмщикам следует уделять особое внимание соотношению между ставками заимствования и доходом от торговых комиссий.

Тот факт, что торговые комиссии могут компенсировать стоимость заимствования, не означает, что каждая позиция Smart Debt будет прибыльной.

Что Jupiter Lend v2 может означать для Solana DeFi

Последний выпуск Jupiter может повлиять на развитие кредитования и предоставления ликвидности на Solana.

Более широкая тенденция в DeFi движется в сторону компонуемости, где одна финансовая позиция может взаимодействовать с несколькими функциями протокола одновременно.

Smart Vaults полностью соответствуют этому направлению.

Вместо рассмотрения кредитования, предоставления ликвидности и торговли как отдельных видов деятельности новая система объединяет их в единую стратегию управления капиталом.

Это может сделать DeFi более эффективным для опытных пользователей, но также повысить сложность для менее опытных участников.

Если Jupiter сможет поддерживать высокие объёмы торгов и привлечёт значительную ликвидность, Smart Vaults могут стать одним из ключевых продуктов платформы.

Модель также может побудить другие DeFi-протоколы разрабатывать аналогичные системы по мере роста конкуренции за капитал.

Что дальше для Jupiter Lend?

Непосредственным испытанием для Jupiter Lend v2 станет масштаб внедрения.

Технология уже запущена, но её долгосрочный успех будет зависеть от того, сколько пользователей выберут Smart Vaults вместо обычных кредитных позиций.

Объём торгов будет ещё одним критически важным показателем.

Поскольку значительная часть дополнительной доходности поступает от активности AMM, более высокие объёмы торгов могут сделать продукт более привлекательным, тогда как более низкие объёмы могут уменьшить дополнительный доход.

Jupiter также необходимо будет продемонстрировать, что система может масштабироваться без неприемлемых технических рисков или рисков ликвидности.

Для пользователей наиболее важным аспектом будет понимание разницы между номинальной и устойчивой доходностью.

Smart Vault может потенциально генерировать несколько форм дохода, но ни один из них не гарантирован.

Итоги

Jupiter Lend v2 представляет собой значительную эволюцию кредитного ландшафта Solana, позволяя подходящим позициям обеспечения и долга участвовать в ликвидности AMM.

Через Smart Collateral и Smart Debt пользователи могут потенциально сочетать доходность от кредитования с доходом от торговых комиссий, создавая то, что Jupiter называет Dual Stream Liquidity.

Система работает на инфраструктуре Fluid в рамках партнёрства с разделением доходов 50/50 и остаётся опциональной для пользователей, предпочитающих традиционные кредитные продукты.

Концепция может повысить эффективность капитала в DeFi на Solana, особенно в периоды активной торговли.

В то же время Smart Vaults добавляют дополнительное воздействие динамики AMM, изменение состава активов, переменные торговые комиссии и технические риски, связанные с объединением кредитной инфраструктуры и инфраструктуры ликвидности.

Для опытных DeFi-пользователей запуск предоставляет новый способ задействовать капитал. Для всех остальных ключевой вопрос заключается не просто в том, какая доходность отображается в Smart Vault, а в том, откуда она берётся и какие риски необходимы для её генерации.

По мере того как Jupiter продолжает расширять свою DeFi-инфраструктуру, Lend v2 может стать важным испытанием того, можно ли объединить кредитование и децентрализованную торговлю в более эффективный финансовый продукт на Solana.