Индекс цен производителей США (PPI) для конечного спроса не изменился в июле, составив 0,0% при рыночных ожиданиях роста на 0,2% м/м, тогда как годовой показатель удержался на уровне 4,7%, согласно Bureau of Labor Statistics. Годовой показатель по-прежнему более чем вдвое превышает долгосрочную цель Федеральной резервной системы по инфляции в 2%, что объясняет, почему регулятор не спешит объявлять победу над ценовой стабильностью. Этот результат последовал за опубликованным в среду отчетом CPI, который также показал замедление потребительской инфляции за тот же период.

Поскольку ни один из отчетов не принес ожидавшегося рынком инфляционного сюрприза в сторону повышения, внимание теперь смещается к экономическому росту и к тому, насколько Федеральная резервная система по-прежнему видит необходимость в более жесткой денежно-кредитной политике. Для криптовалютного рынка это важно через ожидания по ставкам, доходности казначейских облигаций и курс доллара США — все эти факторы могут влиять на уровень риска, который инвесторы готовы брать на себя в Bitcoin и на более широком рынке цифровых активов.

Заголовок PPI оказался мягким, но услуги остались устойчивыми

Основным фактором, удержавшим июльский PPI на нуле, стали цены на товары. Цены конечного спроса на товары снизились на 0,7%, в том числе из-за падения цен на энергоносители на 3,1% и снижения цен на продовольствие на 0,9%. Цены на бензин за месяц упали на 5,7%.

В сфере услуг цены выросли на 0,2%. Показатель конечного спроса без учета продовольствия, энергии и торговых услуг — ключевой базовый показатель — увеличился на 0,4% после роста лишь на 0,1% в июне. В годовом выражении этот показатель также оказался выше на 4,7%.

Особенно примечателен рост цен на управление портфелем на 6,5%, поскольку отдельные категории цен производителей напрямую входят в расчеты инфляции PCE, за которыми Федеральная резервная система следит особенно внимательно. В более широком смысле затраты производителей со временем передаются в потребительские цены, поэтому финансовые рынки рассматривают PPI как опережающий индикатор наряду с CPI при оценке траектории инфляции.

Таким образом, общая картина такова: заголовочный показатель оказался мягче ожиданий, но внутри отчет не был равномерно слабым. Снижение цен на энергоносители и товары компенсировало более устойчивую инфляцию в секторе услуг, что оставило Федеральной резервной системе меньше подтверждений нового инфляционного всплеска, но недостаточно данных, чтобы сделать вывод о полном исчезновении ценового давления.

Аргументы в пользу еще одного повышения ставки ФРС стали слабее

Июльские отчеты CPI и PPI оба вышли более благоприятными, чем опасались рынки. Потребительская инфляция замедлилась, а цены производителей не показали ожидаемого экономистами восстановления.

Рост базового PPI на 0,4% по-прежнему требует осторожности. Однако теперь чиновникам, рассматривающим еще одно повышение ставки, приходится сопоставлять этот показатель с двумя подряд отчетами по инфляции, которые не показали нового ускорения.

Для криптотрейдеров этот баланс имеет значение, потому что переоценка ожиданий по политике ФРС редко ограничивается только рынком облигаций. Ожидания более жесткой политики могут поднимать доходности и доллар, ужесточать финансовые условия и усложнять удержание позиций с кредитным плечом. Снижение давления в пользу еще одного повышения ставки убирает часть этого встречного ветра, хотя слабые экономические данные несут и другой риск, если трейдеры начнут сокращать риск из-за опасений слишком резкого ухудшения роста.

Следующие публикации помогут различить эти два сценария.

На что криптоинвесторам смотреть дальше

14 августа — розничные продажи в США

Июльские данные по розничным продажам покажут, сохраняется ли потребительский спрос после многих месяцев ограничительных процентных ставок.

Для крипторынка более сильный показатель на фоне мягкой инфляции был бы наиболее благоприятным сочетанием: меньше давления на ФРС с точки зрения повышения ставок без явного ухудшения экономической активности. Резкое снижение показателя может понизить ожидания по ставкам, но оно также способно ударить по аппетиту к риску, если рынки начнут закладывать более резкое замедление вместо контролируемого охлаждения.

Это различие важно для Bitcoin и альткоинов, поскольку более низкие ожидаемые ставки не всегда являются позитивным фактором, если они сопровождаются опасениями по поводу ослабления экономического роста.

19 августа — протоколы заседания FOMC

Заседание 28–29 июля завершилось голосованием 9 против 3 за сохранение ставок без изменений, при этом Beth Hammack, Neel Kashkari и Lorie Logan выступали за повышение на 25 базисных пунктов.

Предстоящие протоколы покажут, представляла ли эта тройка узкое «ястребиное» меньшинство или же схожие опасения разделяли и другие чиновники, но предпочли дождаться дополнительных данных.

Крипторынок будет следить за тем, насколько высок порог для следующего шага. Если обсуждение покажет, что несколько участников по-прежнему считают инфляцию слишком устойчивой, одних лишь данных CPI и PPI за эту неделю может оказаться недостаточно, чтобы полностью убрать риск нового повышения ставки. Более терпеливый тон, напротив, укрепит аргумент, что политика может оставаться без изменений, пока ФРС наблюдает за экономикой.

26 августа — инфляция PCE и пересмотр ВВП за II квартал

Июльские данные PCE и вторая оценка ВВП за второй квартал выйдут в один день, совместив предпочитаемый ФРС показатель инфляции с обновленной оценкой роста.

После расхождения внутри сегодняшнего отчета PPI показатель PCE приобретает дополнительную важность. Более устойчивые компоненты услуг, включая заметный рост цен на управление портфелем, помогут сформировать оценки того инфляционного индикатора, за которым чиновники следят наиболее внимательно.

Пересмотр ВВП покажет, сохраняется ли вторая часть макроэкономической картины. Если инфляция продолжит замедляться, а рост останется устойчивым, крипторынок столкнется с совершенно иным политическим фоном, чем в сценарии, где более мягкие цены сопровождаются быстрым ослаблением экономического импульса.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информационный и образовательный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют отличаются высокой волатильностью, и перед принятием инвестиционных решений читателям следует провести собственное исследование.

Материал US PPI Flat in July: What Crypto Investors Should Monitor Now впервые появился на Coindoo.