Инфляция PPI кроется в пересмотрах: PPI за предыдущий месяц на услуги и базовый PPI существенно пересчитаны в сторону повышения
Ключевые выводы
- •Общий PPI для конечного спроса снизился на 0,03% в июле по сравнению с июнем в значительной степени из-за падения цен на энергоносители на 3,1%, что стало вторым подряд ежемесячным снижением.
- •BLS существенно пересчитал июньский общий PPI в сторону повышения — с -0,28% до -0,1%, что обусловлено масштабным пересмотром в сторону повышения компонента PPI на услуги.
- •Июньский PPI на услуги был более чем удвоен — с первоначально сообщённого +0,21% до +0,47%, что выявило более глубокую инфляцию на уровне производителей, чем изначально оценивалось.
- •Июньский базовый PPI, исключающий продукты питания и энергоносители, был пересчитан почти вдвое — с +0,20% до +0,39%, что отражает устойчивое базовое инфляционное давление.
- •В годовом исчислении общий PPI вырос на 4,7%, что ниже максимумов 5,5–5,9%, зафиксированных в предыдущие три месяца, но всё ещё остаётся повышенным по сравнению с историческими уровнями.
Июльский PPI немного снизился на фоне падения цен на энергоносители, но пересмотр июньских данных выявил более глубокую инфляцию
Индекс цен производителей (PPI) для конечного спроса — широкий показатель инфляции в ценах, которые компании платят друг другу — снизился на 0,03% в июле по сравнению с июнем, что соответствует годовой норме -0,3%. Снижение было отчасти обусловлено PPI на энергоносители, который продемонстрировал второе подряд ежемесячное снижение. Цены на энергоносители входят в состав издержек компаний и оказывают влияние на различные отрасли, включая PPI на услуги через грузовые транспортные услуги и другие энергоёмкие сектора. PPI внимательно отслеживается как вышестоящий индикатор, поскольку ценовое давление на уровне производителей имеет тенденцию с задержкой передаваться в потребительские цены, измеряемые индексом потребительских цен (CPI) и предпочитаемым ФРС индексом цен личных потребительских расходов (PCE).
Однако Бюро статистики труда (BLS) существенно пересчитало июньские данные в сторону повышения. Общий PPI за июнь был пересчитан с -0,28% до -0,1%, что отражает масштабный пересмотр в сторону повышения компонента PPI на услуги. BLS регулярно пересматривает данные PPI в последующих ежемесячных публикациях по мере поступления дополнительных ответов на обследования, при этом компоненты услуг, которые обследуются реже и в большей степени зависят от запаздывающих данных, особенно подвержены значительным пересмотрам.
В годовом исчислении общий PPI вырос на 4,7% — всё ещё повышенный уровень, хотя и ниже многолетних максимумов в 5,5–5,9%, зафиксированных в предыдущие три месяца. PPI демонстрирует восходящий тренд в зигзагообразном формате с минимума середины 2023 года.
PPI на услуги: где пересмотры имеют наибольший эффект
PPI на услуги, на долю которого приходится 68% общего PPI конечного спроса, вырос на 0,20% в июле по сравнению с июнем. Рост был сдержан снижением стоимости грузовых автоперевозок на 1,8% в месячном исчислении, что само по себе является следствием падения цен на энергоносители.
Истинная картина инфляции проявилась в пересмотрах. Месяц назад BLS сообщило, что июньский PPI на услуги вырос на 0,21% по сравнению с маем. Сегодня этот показатель был более чем удвоен — до +0,47%.
В годовом исчислении PPI на услуги вырос на 3,9%, что означает замедление по сравнению с пересчитанным в сторону повышения июньским значением. Инфляция в сфере услуг растёт в зигзагообразном формате с минимума декабря 2023 года.
Внутри PPI на услуги, в месячном исчислении:
- PPI на транспортные и складские услуги снизился на 1,8% в июле по сравнению с июнем — второе подряд ежемесячное снижение, отражающее падение PPI на энергоносители. Эта категория включает снижение на 1,8% в месячном исчислении стоимости грузовых автоперевозок и составляет 4,9% общего PPI.
- Торговые услуги немного выросли на 0,1% в июле по сравнению с июнем, последовав за масштабно пересчитанным в сторону повышения скачком на 1,4% в предыдущем месяце (изначально сообщалось о +0,4%). Индекс составляет 19% общего PPI.
- «Прочие услуги» выросли на 0,6% в июле по сравнению с июнем. Эта категория составляет 38% общего PPI.
Базовый PPI также пересчитан резко выше
Базовый PPI для конечного спроса — исключающий компоненты продуктов питания и энергоносителей и в значительной степени определяемый PPI на услуги — вырос на 0,24% с поправкой на сезонность в июле (+3,0% в годовом исчислении).
Июньский базовый PPI был пересчитан масштабно выше, почти удвоившись с первоначально сообщённого +0,20% до +0,39% (+4,8% в годовом исчислении), что обусловлено существенным пересмотром в сторону повышения PPI на услуги.
В годовом исчислении базовый PPI вырос на 4,2%. Период с апреля по июль стал худшим четырёхмесячным отрезком с января–февраля 2023 года. Базовый PPI растёт в зигзагообразном формате с минимума декабря 2023 года.
PPI на базовые товары
PPI на базовые товары, исключающий энергоносители и продукты питания, вырос на 0,13% (+1,6% в годовом исчислении) в июне по сравнению с маем с поправкой на сезонность, последовав за скачками в апреле и мае.
В годовом исчислении PPI на базовые товары вырос на 4,9%, что означает замедление по сравнению с пересчитанным в сторону повышения июньским приростом. Последние три месяца представляют собой худший подобный период с февраля 2023 года. Индекс растёт в зигзагообразном формате с марта 2024 года.
PPI на энергоносители и продукты питания
PPI конечного спроса на энергоносители снизился на 3,1% в июле по сравнению с июнем (без учёта годовой нормы) — второе подряд ежемесячное снижение после трёх месяцев скачков. В годовом исчислении PPI на энергоносители остаётся выше на 17,9%.
PPI конечного спроса на продукты питания снизился на 0,93% в июле по сравнению с июнем — второе подряд ежемесячное снижение. В годовом исчислении PPI на продукты питания остался неизменным. Цены на продукты питания остаются на высоком уровне после всплеска 2021–2022 годов, однако темпы дальнейшего роста от этих высоких уровней замедлились за последние два года.
