Июльский отчет по занятости неожиданно встряхнул экономику грузоперевозок США: число рабочих мест вне сельского хозяйства сократилось на 23 000 — значительно ниже консенсус-прогноза, который предполагал прирост на 83 000–95 000 позиций. Подобные месячные сокращения занятости редки вне рецессионных периодов. Бюро статистики труда опубликовало отчет в пятницу, 7 августа. Недобор был усугублен пересмотром данных за май и июнь в сторону понижения, который в сумме убрал 103 000 рабочих мест из ранее опубликованных значений.

Хотя уровень безработицы снизился до 4,1%, это улучшение не было вызвано созданием рабочих мест. Вместо этого участие в рабочей силе снизилось до 61,4% — пятилетнего минимума, что указывает на то, что люди покидали рынок труда, а не находили работу. Сокращение уровня участия может ограничивать доступный пул рабочей силы для зависящих от грузопотоков отраслей, таких как автоперевозки и складская логистика, которые и без того сталкиваются с высокой долей вакансий.

Для сектора грузоперевозок наиболее значимые потери пришлись на розничную торговлю, где было сокращено 19 000 рабочих мест, а также на склады-клубы и товары общего спроса, где число рабочих мест уменьшилось на 21 000. Занятость в органах местного самоуправления и сфере образования снизилась на 50 000, однако эта цифра в основном объяснялась сезонными факторами и имела ограниченное значение для рынка грузоперевозок. Занятость в транспорте и складском хозяйстве осталась без изменений — без роста и без сокращения — что соответствует данным FreightWaves SONAR в реальном времени по объемам и мощностям.

«Именно эти сегменты формируют грузопотоки в truckload», — сказал аналитик FreightWaves, комментируя потери в рознице и складском секторе во время обновления SONAR.

Индикаторы FreightWaves SONAR указывают на сезонное ослабление

Индекс отказов от truckload-заявок FreightWaves SONAR (STRI) на момент обновления составлял 13,6%, снизившись с пика 17,9%, достигнутого в начале июня. STRI измеряет долю электронно предложенных грузов, от которых перевозчики отказываются, и является ключевым показателем напряженности мощностей: более высокий уровень отказов означает, что у перевозчиков больше вариантов и они могут выбирать. Трехнедельное снижение отражает умеренное ослабление мощностей, хотя аналитик охарактеризовал это движение как относительно нормальное для периода июля–августа после необычно высокого базового уровня в начале июня.

Индекс объема truckload-перевозок SONAR (STVI) также снизился с пика середины июля, опустившись примерно до 11 258. Эти два индекса обычно движутся синхронно, и их параллельное снижение соответствует типичной летней сезонности.

Что особенно важно, аналитик подчеркнул, что текущий жесткий рынок грузоперевозок определяется нехваткой мощностей, а не всплеском спроса. «Это не жесткий рынок, вызванный спросом. Это жесткий рынок, вызванный нехваткой мощностей», — отметил аналитик. Мощности несколько ослабли, но структурная динамика не изменилась.

Ценовое преимущество по-прежнему у перевозчиков

Индекс ценовой силы FreightWaves Freight Pricing Power Index (FWPI), который сводит баланс переговорной силы между грузоотправителями и перевозчиками к единой недельной оценке, составил 72 пункта за неделю — ниже пика середины июля на уровне 79, но все еще уверенно в зоне преимущества перевозчиков.

«Я бы не стал переоценивать снижение индекса отказов как переход рынка к грузоотправителям — ни в коем случае», — предупредил аналитик. «PPI по-прежнему ясно показывает, что преимущество у перевозчиков. Просто оно немного ослабло по сравнению с очень высоким недавним значением начала июня».

Несколько факторов подтверждают такое чтение рынка. Контрактные ставки продолжили рост, приближаясь к недавним максимумам по мере появления новых mini-bid и заключения новых контрактов. При этом спотовые ставки лишь немного снизились относительно 30-дневного среднего, что сократило спред между спотовыми и контрактными ставками — обычно это признак устойчивой нехватки мощностей, поскольку на ослабевающем рынке спотовые ставки падали бы заметно сильнее, чем контрактные. Объемы железнодорожных перевозок также оставались около верхней границы пятилетнего диапазона, что дополнительно подтверждало картину в пользу перевозчиков.

Анализ FWPI публикуется еженедельно в FreightWaves Market Monitor и доступен на платформе SONAR в разделе исследований.

Региональные различия в мощностях

На региональном уровне мощности быстрее всего ослабевали на Юго-Востоке, особенно на рынке Атланты, а также в Эль-Пасо. Однако в других регионах уровень отказов от тендеров оставался повышенным и в ряде районов Среднего Запада даже вырос в последние дни, при этом особенно выделялся Грин-Бей как заметно напряженный рынок.

Расширение производства указывает на возможное восстановление спроса на перевозки

Данные по промышленности создают заметный противовес слабым показателям в грузоперевозках и на рынке труда. Индекс менеджеров по закупкам ISM достиг в июле 55,6 — самого высокого значения с мая 2022 года и седьмого месяца подряд расширения. Показатели выше 50 означают рост сектора, а величина июльского значения указывает на существенное ускорение. Новые заказы и незавершенные заказы ускорились, а производственный сектор впервые за 33 месяца добавил рабочие места.

Аналитик отметил, что устойчивое ускорение промышленной активности со временем должно подтолкнуть спрос на перевозки вверх, хотя остается неясным, продолжают ли грузоотправители расходовать существующие запасы вместо размещения новых заказов. «Хотя спрос на перевозки кажется слабым, я считаю, что он должен догнать сигналы, которые подает производство — либо грузоотправители действительно продолжают распродавать запасы вместо заказа новых мощностей, и тогда спрос пока просто не формируется», — сказал аналитик.

Индекс услуг ISM находился примерно в диапазоне 51–54,1, однако занятость в секторе услуг снова вернулась в зону сокращения — еще один разнонаправленный сигнал, который не полностью совпадает с траекторией промышленного производства.

Геополитический риск и затраты на топливо

Возобновившийся конфликт на Ближнем Востоке, в частности вокруг Ирана, добавил неопределенности. Цены на дизельное топливо DOE выросли на 16,8% месяц к месяцу, что ставит вопрос о том, смогут ли перевозчики и дальше перекладывать более высокие топливные затраты в совокупные спотовые ставки в нынешней среде ограниченных мощностей. Топливо обычно является одной из крупнейших статей операционных расходов truckload-перевозчиков, поэтому резкие колебания цен на дизель — значимый фактор маржи.

Несмотря на рост энергозатрат, явных признаков того, что потребители существенно меняют поведение, нет. Джон Кингстон, руководитель FreightWaves, отметил в публикации на X (ранее Twitter), что данные AAA по пробегу и потреблению бензина не показывают признаков изменения привычек потребителей. Сообщается, что домохозяйства тратят на продукты питания — включая покупки в магазинах и доставку еды — до $400 в месяц, а рост затрат на энергию на 60%–70% пока не привел к широкому сокращению расходов по усмотрению, таких как доставка еды.

Замедление занятости не отражается в транспорте

Во время последующего обсуждения аналитики отметили, что более широкое охлаждение рынка труда не распространилось на транспорт и складское хозяйство. Хотя в розничной торговле наблюдается некоторое снижение, занятость в транспорте остается практически неизменной с февраля — один из участников назвал это обнадеживающим с точки зрения инфляции, поскольку умеренное охлаждение рынка труда может ослабить инфляционное давление, вызывающее беспокойство рынков.

В обсуждении также подчеркивалось, что, несмотря на более высокие цены на нефть и энергию, ожидаемого негативного воздействия на потребительские расходы не произошло. Как отметил один из участников, энергетический рынок не «обрушил потребителя», как многие ожидали.

Три силы, тянущие экономику в разные стороны

Аналитик охарактеризовал текущую ситуацию как одновременное воздействие трех экономических сил, направленных в разные стороны: ослабление рынка труда, ускорение производства и устойчивая инфляция, осложненная геополитическим конфликтом. Индекс ценовой силы грузоперевозок находится в центре пересечения этих трех факторов.

«На первый взгляд недельные показатели грузоперевозок выглядят скучно — обычное сезонное ослабление в июле и августе», — заключил аналитик. «Но под поверхностью есть три части экономики, которые тянут в три разные стороны. Рынок труда слабеет, производство ускоряется, а инфляция по-прежнему не желает подчиняться и сейчас отчасти остается неизвестной величиной из-за войны. Поэтому грузоперевозки и, в частности, PPI находятся прямо на пересечении всех трех».

Аналитик отметил, что именно это сочетание трендов подчеркивает ценность мониторинга данных в реальном времени, позволяющего отслеживать меняющиеся условия, особенно когда индикаторы грузоперевозок, производства и рынка труда продолжают рассказывать разные истории о направлении экономики.

Источник: FreightWaves