JPMorgan предупредил в пятницу, что потенциальное «супер-Эль-Ниньо» в сочетании с ростом энергетических цен, связанным с конфликтом на Ближнем Востоке, может замедлить снижение глобальной инфляции в следующем году.

По словам банка, такая комбинация может добавить примерно 0,3 процентного пункта кheadline-инфляции в мировом масштабе. JPMorgan оценивает вероятность того, что текущий Эль-Ниньо усилится до категории «очень сильного» или «супер» явления к концу года, в 81%, с вероятностью 97% что условия Эль-Ниньо сохранятся в 2027 году.

Каждое из этих явлений по отдельности было бы управляемым, согласно логике отчёта. Однако вместе масштабное погодное явление и нефтяной шок, вызванный ограничением предложения, могут оказаться значительно более затратными. Риск сосредоточен на headline-инфляции, которая включает продовольствие и энергоносители и зачастую более изменчива, чем базовые показатели инфляции, но по-прежнему имеет значение для семейных бюджетов и центральных банков, отслеживающих, продолжают ли ценовые давления ослабевать.

Эль-Ниньо — это периодическое потепление центральной и восточной части Тихого океана, способное изменить режим осадков и температуры в ключевых производственных регионах. Супер-Эль-Ниньо обычно нарушает сельскохозяйственное производство в Азии и Латинской Америке из-за засух, чрезмерных осадков и сдвигов вегетационных периодов. JPMorgan оценивает, что такие нарушения повысят глобальную продовольственную инфляцию примерно на 0,7 процентного пункта в пиковый момент.

Влияние на инфляцию может оказаться бо́льшим, если погодный шок совпадёт с ценой нефти в 100 долларов, сокращением поставок дизельного топлива, ростом цен на удобрения, удорожанием транспортировки и повышением затрат на упаковку. В таком сценарии, по данным JPMorgan, рост продовольственной инфляции может достичь 1,3%–1,5%.

Нефтяные рынки уже вносят свой вклад во вторую часть этого уравнения. Стоимость Brent превысила 100 долларов за баррель на этой неделе после возобновления боевых действий в районе Ормузского пролива и атак хуситов на танкеры в Красном море, что поставило под угрозу два экспортных маршрута, на которые производители из зоны Персидского залива опирались на протяжении нескольких месяцев.

В то же время Казахстан начал сокращать добычу нефти после того, как атаки беспилотников остановили погрузку танкеров на терминале Каспийского трубопроводного консорциума на Чёрном море. Это нарушение вывело из рынка ещё один источник internationally торгуемой нефти.

Цены на дизельное топливо находятся под ещё бо́льшим давлением, чем цены на сырую нефть. Перерабатывающие мощности на Ближнем Востоке ещё не полностью восстановились после войны, российский экспорт топлива остаётся ограниченным после месяцев ударов украинских беспилотников по НПЗ, а глобальные маржи переработки держатся вблизи рекордных максимумов. Дизельное топливо особенно значимо для инфляции, поскольку используется в грузоперевозках, сельском хозяйстве, горнодобывающей промышленности и судоходстве, напрямую связывая затраты на топливо с производством и распределением продовольствия.

JPMorgan ожидает, что основная часть инфляционного шока придётся на развивающиеся рынки, поскольку в этих экономиках продовольствие составляет бо́льшую долю домашних расходов. Индия, Индонезия, Бразилия и Колумбия входят в число стран, которые банк относит к наиболее уязвимым.

Развитые экономики также не будут изолированы от этого воздействия. Европа и Соединённые Штаты могут избежать наиболее серьёзных потерь урожая, однако они всё равно будут импортировать более высокие продовольственные затраты через удорожание топлива, удобрений, транспортировки и через глобальные товарные рынки.

Автор: Julianne Geiger для Oilprice.com.