JPMorgan Chase вплотную приближается к рубежу, которого еще не достигал ни один банк.

Этот финансовый гигант — крупнейший банк США по активам — в понедельник утром стоил около $970 млрд, и его от статуса первого в мире банка с рыночной капитализацией $1 трлн отделяет лишь умеренный подъем рынка. Это несопоставимо с оценкой в $138 млрд, зафиксированной 30 декабря 2005 года, накануне прихода Даймона. В прошлом месяце JPMorgan показал самую высокую квартальную прибыль за всю историю банков США.

До сих пор в «клубе на $1 трлн» доминировали технологические компании: Apple в 2018 году первой из американских компаний преодолела эту отметку, позже к ней присоединились Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia и Meta. JPMorgan стал бы первым банком в их числе.

Стратегия двух десятилетий

Достижение $1 трлн стало бы очередным плодом стратегии, которую генеральный директор Джейми Даймон оттачивал два десятилетия: сохранять достаточный финансовый ресурс, чтобы выдерживать кризисы, продолжать инвестировать, когда конкуренты отступают, и использовать периоды потрясений в отрасли для экспансии.

Это сочетание не раз позволяло JPMorgan переходить в атаку, когда соперники находились под давлением. Даймон давно подчеркивает то, что он называет «крепостным» балансом банка: именно он помог JPMorgan в разгар финансового кризиса 2008 года приобрести Bear Stearns и Washington Mutual — крупнейшее банковское банкротство в истории США, — а спустя 15 лет, в период регионального банковского кризиса, оперативно выкупить First Republic у FDIC.

«Лучшие в классе возможности для инвестиций»

Однако преимущество JPMorgan не сводится к поглощениям.

В записке от 13 августа аналитик Wells Fargo Майк Майо, ветеран анализа банковского сектора, написал, что сильная сторона JPMorgan в том, что банк может позволить себе масштабные вложения в отделения, банкиров и технологии — а затем использовать рост от этих инвестиций, чтобы инвестировать еще больше. Этот «маховик», по словам Майо, помог JPMorgan выстроить ведущие бизнес-направления в розничном банкинге, инвестиционном банкинге, трейдинге и управлении благосостоянием.

Майо добавил, что такая «лучшая в своем классе способность инвестировать ради опережающего роста» может помочь банку достичь оценки в $2 трлн в течение ближайших семи-восьми лет.

Тем не менее путь к $2 трлн не гарантирован. Майо отмечает, что за последнее десятилетие не случилось того, что он считает «настоящей» рецессией, а необычно благоприятная рыночная конъюнктура подняла доходы всей отрасли. Кроме того, акции JPMorgan торгуются вблизи максимального с момента финансового кризиса значения форвардного мультипликатора прибыли.

Это усиливает давление на банк в части дальнейшего роста прибыли. По оценке Майо, примерно две трети прироста рыночной стоимости JPMorgan за последние шесть лет обеспечило удвоение прибыли на акцию, и лишь одна треть пришлась на повышение мультипликатора, по которому котируются акции.

После Даймона

Главным испытанием того, является ли преимущество JPMorgan по-настоящему институциональным, может стать уход Даймона.

70-летний Даймон возглавляет JPMorgan на постах председателя совета директоров и генерального директора с 2006 года, оставаясь дольше всех работающим главой среди крупных банков США, а инвесторы давно добавляют к акциям банка «премию Джейми» в размере 10–15%. Майо написал, что сохранение корпоративной культуры и управленческого потенциала JPMorgan будет критически важным для устойчивости его результатов, и признал наличие назревающего вопроса преемственности.

«Вопрос преемственности на посту гендиректора, вероятно, останется в центре внимания», — написал он.

Вопрос о том, кто сменит Даймона, входит в число самых долгоживущих в корпоративной Америке: недавно назначенные сопрезиденты Дуг Петно и Трой Рорбо считаются фаворитами после того, как Марианна Лейк выбыла из гонки.

Этот материал был впервые опубликован на Fortune.com.