Биткоин закрепился в одном из самых внимательно отслеживаемых долгосрочных прогнозов доходности Уолл-стрит — и оказался на вершине таблицы, выше акций и золота.

В отчете «Долгосрочные предположения о рынках капитала на 2027 год», опубликованном в понедельник, J.P. Morgan Asset Management спрогнозировала совокупную годовую доходность биткоина в размере 10% на горизонте 10–15 лет. Ежегодное исследование, ныне выходящее 31-м изданием, впервые включило криптовалюту. Ранее в рейтингах фигурировали только традиционные классы активов. Отчет, являющийся основой институционального планирования с 1990-х годов, излагает прогнозы банка по доходности, волатильности и корреляциям для основных классов активов применительно к долгосрочным инвесторам. Поскольку такие предположения лежат в основе институционального распределения активов, дебют дает профессиональным инвесторам формальную точку отсчета для актива, который ранее вообще не попадал в таблицу.

Этот прогноз превышает оценки компании для американских акций крупной капитализации (7,5%), золота (5,5%) и классического портфеля из акций и облигаций 60/40 — давнего эталона для сбалансированных инвесторов — (7%).

Подвох — в волатильности. В отчете годовая волатильность биткоина оценивается в 55% по сравнению с примерно 17% у золота. Именно этот разрыв объясняет, почему среднеарифметическая доходность биткоина — простое среднее годовых приростов — составляет 20,9%, что более чем вдвое превышает совокупный показатель, который инвесторы фактически сохранят после крупных колебаний цен. Волатильность имеет значение, поскольку глубокие просадки уничтожают прибыль, которую простое среднегодовое значение иначе отразило бы.

Несмотря на показательный прогноз, компания не стала добавлять биткоин в свои основные ковариационные матрицы — модели, описывающие, как активы движутся относительно друг друга и составляющие математическую основу построения портфеля. «Впервые мы задали диапазон доходности биткоина, хотя пока не включаем биткоин в наши основные ковариационные матрицы», — говорится в отчете. Вместо этого JPMorgan построила отдельную, меньшую матрицу, сравнивающую биткоин с частью активов, сославшись на волатильность криптовалюты и нестабильные корреляции как на препятствия для широкого включения в портфели. Это «ока» оставляет полное включение в качестве последнего порога для того, чтобы биткоин оценивался и взвешивался наравне с традиционными активами в стандартных портфельных моделях, — что делает ковариационные матрицы деталью, за которой стоит следить в будущих изданиях исследования.

JPMorgan также возразила против одного из самых популярных бычьих аргументов в пользу актива, назвав идею о том, что обесценивание валют вызовет массовый приток в криптовалюты, «широко промахнувшейся».

Публикация быстро вызвала отклик криптоиндустрии. Инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган приветствовал прогноз, хотя и не каждый из его параметров. «Сначала они тебя игнорируют, потом смеются над тобой, потом борются с тобой, а потом добавляют тебя в свой доклад о долгосрочных предположениях о рынках капитала и предсказывают, что ты станешь самым доходным активом следующего десятилетия», — написал он в X.

First they ignore you, then they laugh at you, then they fight at you, then they add you to their Long-Term Capital Markets Assumptions paper and predict you'll be the best-performing asset of the next decade. pic.twitter.com/TuOuH51l3c

— Matt Hougan (@Matt_Hougan) October 20, 2026

Хоуган утверждал, что предположение JPMorgan о волатильности в 55% завышено, что, в свою очередь, делает прогноз доходности чрезмерно консервативным. Bitwise, управляющая криптоиндексными фондами и ETF, заинтересована в таком взгляде.

Прогноз появился на фоне углубления собственных ставок JPMorgan на блокчейн. Банк переносит JPM Coin — токен, представляющий долларовые депозиты, — в Ethereum, а также присоединился к BlackRock, Goldman Sachs и DTCC в проектах по токенизации акций. Эти шаги ставят крупнейший банк США по объему активов в ряды традиционных финансовых компаний, строящих решения на публичных блокчейнах.

Сроки примечательны. Спотовые биткоин-ETF США в понедельник привлекли $526,7 млн чистого притока — лучший день с 22 сентября, при этом IBIT от BlackRock принял $665,2 млн. Это сократило чистый отток средств за октябрь до примерно $88 млн. Спотовые биткоин-ETF стали ключевым индикатором институционального спроса с момента их запуска в январе 2024 года.

Биткоин колебался около $82 000, а доходность 10-летних казначейских облигаций США держалась выше 5% — конкурирующая доходность с гораздо меньшей волатильностью. Собственные глобальные прогнозы JPMorgan по облигациям находятся на самом высоком уровне за два десятилетия.