Акции Johnson & Johnson (JNJ) резко упали во вторник, снизившись на 5,39% до $249,51 — падение на $14,22, — несмотря на то, что healthcare-гигант отчитался о результатах III квартала, превысивших ожидания. Компания сообщила о более высокой выручке и повысила прогноз на весь год благодаря устойчивым продажам фармацевтической продукции. Однако более слабые показатели сегмента MedTech и растущее давление на международных рынках существенно ослабили акции — напоминание о том, что для диверсифицированной healthcare-компании структура сегментов за впечатляющим итоговым результатом может значить не меньше, чем сам результат.

Сильные результаты III квартала и повышенный прогноз на год

Выручка за III квартал составила $25,4 млрд, превысив консенсус-прогноз Уолл-стрит в $25,28 млрд. Скорректированная прибыль достигла $2,59 на акцию, оказавшись выше ожидавшихся аналитиками $2,54. Операционные продажи выросли на 6%, что отражает более сильные результаты фармацевтического портфеля компании.

Johnson & Johnson также повысила прогноз годовой выручки по отчетности до примерно $101,2 млрд по сравнению с ранее ожидавшимися $101,1 млрд. Средняя точка прогноза скорректированной прибыли повысилась с $11,04 до $11,10 на акцию. Главный исполнительный директор Хоакин Дуато связал результаты с запуском новых продуктов и постоянными инновациями.

Компания ожидает роста операционных продаж на 6,7–7,1% в 2026 году и впервые рассчитывает превысить $100 млрд годовой выручки. Руководство добавило, что стратегические инвестиции должны обеспечить двузначный рост к концу десятилетия — эти ориентиры теперь служат точками отсчета для следующего этапа экспансии компании.

Слабость MedTech давит на акции

Несмотря на превышение ожиданий по прибыли, сегмент MedTech показал рост операционных продаж лишь на 2,5%. Выручка сегмента в размере $8,6 млрд не дотянула до прогноза Уолл-стрит в $8,71 млрд, при этом кардиоваскулярное и хирургическое направления отставали, особенно за пределами США.

Главный финансовый директор Джо Уолк назвал несколько факторов, влияющих на международный бизнес медицинских технологий. Конфликт на Ближнем Востоке сократил региональные расходы на здравоохранение, меры жесткой экономии в Европе снизили спрос, а ценовое давление в Китае также сказалось. Слабые продажи подразделения кардионасосов ABIOMED — компании, приобретенной Johnson & Johnson в 2022 году, — по-прежнему сдерживали рост. В совокупности эти замеч очертили геополитическое, фискальное и ценовое давление на операции компании по производству медизделий за пределами США.

Фармацевтический сегмент, напротив, продемонстрировал сильный квартал: выручка выросла на 7,7% до $16,76 млрд. Продажи препарата TREMFYA, предназначенного для терапии аутоиммунных и воспалительных заболеваний, взлетели на 68% до $2,4 млрд, значительно превысив оценки аналитиков около $2,19 млрд. Препарат DARZALEX для лечения множественной миеломы принес $4,24 млрд выручки, увеличившись примерно на 16%, хотя и не оправдал рыночных ожиданий. Разрыв между двумя сегментами определил квартал: запуски новых препаратов обеспечили общий рост, тогда как подразделение медизделий столкнулось с более сложной глобальной конъюнктурой.

Выделение ортопедического бизнеса намечено на середину 2027 года

Johnson & Johnson продолжает подготовку к выделению ортопедического бизнеса DePuy Synthes, продающего имплантаты и хирургические изделия, к середине 2027 года. Руководство отдает предпочтение спин-оффу — структуре, при которой акции подразделения напрямую передаются существующим акционерам, — поскольку компания концентрируется на более быстрорастущих фармацевтических направлениях и медицинских технологиях. Планируемое разделение станет еще одной крупной реструктуризацией после выделения потребительского healthcare-подразделения Kenvue, завершенного в 2023 году.

В сентябре появились сообщения, связывавшие Apollo Global Management с возможными переговорами о приобретении ортопедического подразделения; согласно им, сделка могла бы оценить бизнес примерно в $20 млрд. Однако руководство все еще рассматривает варианты и не объявило окончательную структуру сделки. Достанется ли подразделение в итоге покупателю или акционерам — один из самых наглядных индикаторов того, как будет разворачиваться трансформация портфеля компании.

Баланс и перспективы

Johnson & Johnson завершила III квартал с примерно $17 млрд денежных средств и рыночных ценных бумаг, а также $45 млрд долга. Компания сформировала более $6 млрд свободного денежного потока за квартал и ожидает около $21 млрд за весь год, продвигая запуски продуктов и планы реструктуризации.

С прогнозом роста операционных продаж на 6,7–7,1% в 2026 году, планами выделения к середине 2027 года и рубежом выручки в $100 млрд на горизонте компания задала конкретные ориентиры, по которым ее стратегия — и два совершенно разных бизнес-двигателя — будут оцениваться в ближайшие кварталы.

Источник: Blockonomi