JM Financial понизила рекомендацию по акциям Swiggy до «sell», несмотря на сильные результаты за Q1, заняв контрарную позицию по отношению к более широкому рыночному оптимизму вокруг квартальных показателей компании. Swiggy, вышедшая на биржу в ноябре 2024 года, находится под пристальным вниманием инвесторов, которые оценивают баланс между амбициями роста компании и путём к устойчивой прибыльности.

Понижение рейтинга со стороны брокера связано с рядом структурных рисков, которые, по его мнению, перевешивают позитивные заголовочные показатели.

Прибыльность отходит на второй план

JM Financial выразила обеспокоенность тем, что путь Swiggy к прибыльности остаётся неопределённым, поскольку компания ставит рост и расширение доли рынка выше улучшения конечного результата. Брокер отметил, что устойчивые расходы сразу по нескольким направлениям бизнеса могут отсрочить достижение стабильной прибыльности. Это противоречие между ростом и прибыльностью — повторяющаяся тема в индийском секторе consumer internet, где компании, вышедшие на биржу в последние годы, сталкиваются с растущим давлением в части финансовой дисциплины.

Каннибализация в доставке еды

Одним из ключевых вопросов, поднятых JM Financial, стала потенциальная каннибализация внутри собственного бизнеса Swiggy по доставке еды. Быстрое расширение направления quick-commerce, Instamart, может перетягивать заказы и вовлечённость клиентов из основного сегмента доставки еды, создавая внутреннюю конкуренцию и давление на общую маржу. Эта проблема особенно актуальна на фоне того, что платформы quick-commerce всё чаще предлагают готовые блюда и снеки, размывая границу между доставкой продуктов и заказом еды.

Рост инвестиций, ограниченная видимость

Брокер также отметил растущие инвестиции Swiggy в новые категории и географии, подчеркнув, что видимость отдачи от этих расходов остаётся ограниченной. На фоне усиления конкуренции — особенно со стороны Zomato, которая управляет платформой quick-commerce Blinkit — JM Financial указала, что срок окупаемости этих инвестиций трудно оценить с уверенностью. Обе компании стремятся расширять сеть dark-store и сокращать время доставки в сегменте, где лояльность потребителей остаётся хрупкой, а юнит-экономика всё ещё формируется.

Результаты Swiggy за Q1

Swiggy отчиталась о сильных результатах за Q1, которые в целом были хорошо восприняты рынком. Однако, по оценке JM Financial, квартальные результаты, хотя и выглядят обнадёживающими на поверхности, не в полной мере снимают долгосрочные структурные и конкурентные вызовы, с которыми сталкивается компания.

Понижение рейтинга контрастирует с действиями других брокерских компаний, которые сохранили или повысили свои оценки после публикации результатов, что отражает расхождение во мнениях относительно оценки Swiggy и траектории её роста.

Источник: Economic Times Markets