Дженсен Хуанг, миллиардер и бывший генеральный директор Nvidia, превративший компанию из скромного игрока индустрии графики для видеоигр в производителя чипов, находящегося в центре революции в области ИИ, однажды сделал поразительное признание: его могли уволить в любой момент.

«В компании с надлежащим управлением генеральный директор изначально подчинялся совету директоров, а совет директоров подотчетен акционерам», — заявил Хуанг в январском интервью подкасту Джоди Шелтон, руководителя полупроводниковой отрасли, основавшей отраслевую организацию Global Semiconductor Alliance. «Если генеральный директор не выполняет свою работу в глазах 12, 13, 15 членов совета — независимо от размера совета, — такого гендиректора увольняют».

Эта реальность отличает Nvidia от большей части Кремниевой долины, особенно от компаний, которыми по-прежнему управляют сооснователи. Meta — один из таких случаев: генеральный директор и сооснователь Марк Цукерберг обладает значительной властью над своим советом директоров благодаря двухклассовой структуре акций.

В четверг Хуанг ушел в отставку из компании, которую он основал в 1993 году вместе с инженерами Крисом Малаховски и Кёртисом Приемом и возглавлял последние 33 года, после публичного признания в неверности жене. Совет директоров Nvidia начал независимое расследование в отношении Хуанга и возможности того, что он мог стать целью операции иностранной разведки, после публикаций New York Times о его близких отношениях с бизнесвумен, которую американская разведка назвала китайской шпионкой. New York Times также сообщила, что у Хуанга был еще один роман с сотрудницей Nvidia, которая подчинялась ему. В тот же четверг совет директоров назначил финансового директора Колетт Кресс временно исполняющей обязанности генерального директора.

Тем не менее, Хуанг сказал в том январском интервью, что любой будущий генеральный директор Nvidia ему не сравнится.

«Подобного мне не будет никогда, и причина в том, что меня вырастила эта компания», — сказал он тогда.

Nvidia не сразу ответила на запрос Fortune о комментарии.

Почему акции Хуанга не защитили его пост генерального директора

Несмотря на то, что Хуанг был крупнейшим индивидуальным акционером компании, он не имел ни безусловного контроля над голосами, ни чрезмерного влияния на совет директоров, в отличие от многих других основателей.

По данным.Proxy-заявления компании за 2026 год, Хуанг владел примерно 870,6 млн акций Nvidia, или около 3,58% компании по состоянию на март. Его пакет значительно превышал пакеты других руководителей и директоров, включая Кресс, у которой было 4,4 млн акций. Тем не менее, Vanguard и BlackRock владели более чем по 7% компании каждая.

Поскольку Nvidia действует по системе «одна акция — один голос», пакет Хуанга не давал особых привилегий, несмотря на его статус сооснователя. Количество голосов напрямую соответствовало количеству его акций.

Как Хуанг упомянул в январском интервью, устав Nvidia составлен так, что совет директоров может отстранить генерального директора по любой причине и в любое время. При этом у Хуанга не было достаточной голосующей силы, чтобы самостоятельно избирать или отстранять директоров Nvidia.

Основатели с контрольным пакетом голосов, такие как Цукерберг, фактически сами определяют, кто входит в их советы директоров. Хуангу же, напротив, понадобилась бы поддержка других акционеров Nvidia.

Это отличает Nvidia от других компаний, которыми управляют технологические основатели, включая Meta, Snap и даже Google.

В Meta двухклассовая структура голосования — в прошлом месяце компания заявила, что в следующем году добавит третий, безголосый класс акций, — дает Цукербергу непропорционально большую голосующую силу. Несмотря на владение 13,4% компании, он контролирует около 60% голосов, поскольку его акции класса B дают по 10 голосов каждая, тогда как каждая акция класса A — один голос. С такой властью Цукерберг фактически может избрать весь совет директоров Meta и является решающим голосом по большинству вопросов, выносимых на голосование акционеров.

В Snap, компании из сферы социальных медиа, действует похожая схема: генеральный директор и сооснователь Эван Шпигель контролирует 53% голосующей силы компании, владея лишь около 9,3% ее акций.

Даже в Alphabet, материнской компании Google, где сооснователь Сергей Брин и сооснователь и бывший генеральный директор Ларри Пейдж больше не управляют операционной деятельностью, они вместе сохраняют большинство голосов в технологическом гиганте. Оба по-прежнему входят в совет директоров компании.

Двухклассовые и безголосые структуры давно вызывают критику институциональных инвесторов: после того как Snap вышла на биржу в 2017 году с акциями, не дававшими публичным держателям вообще никакого голоса, S&P Dow Jones Indices объявила, что больше не будет включать в S&P 500 компании, чьи публичные акционеры имеют менее 5% голосов. Структура Nvidia «одна акция — один голос» этот порог проходит.

Рыночные последствия и смена руководства

Акции Nvidia обрушились на 14% в четверг после объявления об уходе Хуанга, а затем отскочили. По состоянию на 13:30 по восточному времени в четверг они падали примерно на 4,7%. С рыночной капитализацией почти в 4 триллиона долларов компания составляет около 6% S&P 500 и примерно 10% Nasdaq 100, то есть любые потрясения для нее отразятся на рынке в целом и на пенсионных счетах 401(k) рядовых американцев. Индексные гиганты Vanguard и BlackRock — те самые управляющие активами, которые владеют более чем по 7% Nvidia, — находятся в центре этого риска через фонды, которые они управляют для пенсионных вкладчиков.

Хуанг был ключевым звеном в операционной деятельности Nvidia, поддерживая плоскую структуру управления и лично участвуя в продуктовой стратегии компании, а также в отношениях с поставщиками и клиентами. В последние месяцы он также выстроил тесные отношения с президентом Дональдом Трампом, который активно выступает за развитие индустрии ИИ и поддерживающей ее инфраструктуры в США — хотя в четверг Трамп быстро поддержал бывшего генерального директора Apple Тима Кука как преемника Хуанга.

Совет директоров также изменил собственную структуру. Ранее компания работала без председателя совета директоров, полагаясь на ведущего независимого директора Стивена Нила для контроля над менеджментом. В четверг был назначен Харви К. Джонс, бывший генеральный директор полупроводниковой компании и член совета директоров Nvidia с 1993 года, председателем совета директоров, говорится в заявлении.

Кресс, занимающая пост финансового директора с 2013 года, заявила в четверг, что в качестве временно исполняющей обязанности генерального директора планирует продолжать дело Хуанга в Nvidia. Поскольку постоянный преемник не назван, а независимое расследование совета директоров еще не завершено, поиск долгосрочного генерального директора и результаты расследования — ключевые темы, за которыми стоит следить, пока Nvidia впервые за 33 года преодолевает период без Хуанга у руля.

В январском интервью Хуанг сказал, что хотя он не любил свою работу каждый день, он всегда старался изо всех сил по двум причинам.

«Во-первых, я лучший человек для этой работы. Я в это верю», — сказал он. «И, во-вторых, я должен каждый день заслуживать право быть лучшим человеком для этой работы».

Этот материал первоначально был опубликован на Fortune.com.