Индекс цен производителей (PPI) на услуги Японии за сентябрь будет опубликован в 23:50 GMT (19:50 по восточному времени США), всего за несколько дней до заседания Банка Японии по денежно-кредитной политике. Сам по себе этот релиз редко влияет на иену, однако инфляционные данные могут повлиять на ожидания следующего повышения ставки и настроения рынков перед пятничным решением.

По консенсус-прогнозу годовой рост индекса цен на услуги, также известного как индекс цен на корпоративные услуги, останется на уровне 3,7%, что соответствует августу. Тогда был зафиксирован самый быстрый темп более чем за два года. Однако без учета международного транспорта индекс в августе вырос более умеренно — на 3,2%, поэтому детализация сентябрьских данных не менее важна, чем итоговое значение. Исключение имеет значение, поскольку тарифы на международные перевозки привязаны к глобальным условиям, а не к японским затратам на оплату труда, поэтому показатель без учета транспорта дает более чистую оценку внутреннего ценового давления.

Индекс публикуется Банком Японии и измеряет цены, которые компании устанавливают друг для друга на услуги, включая транспорт, связь, финансы, недвижимость, рекламу и аренду оборудования. Это делает его аналогом индекса потребительских цен в секторе «бизнес-бизнесу», который отражает то, что платят домохозяйства. Поскольку многие из этих отраслей трудоемки, за данными следят в поисках доказательств того, что растущая зарплата транслируется в цены. Это позволяет перепроверить точку зрения Банка Японии о том, что рост оплаты труда поддерживает самоподдерживающийся инфляционный цикл, а не инфляция обусловлена преимущественно импортируемыми издержками.

Данные по на товары были менее устойчивыми. Японский PPI на товары замедлился до 6,8% в годовом выражении в сентябре с 7,6% в августе, оказавшись значительно ниже ожиданий, чему отчасти способствовали правительственные субсидии на топливо. Значение по услугам на уровне 3,7% или выше указало бы на то, что внутреннее ценовое давление сохраняется, даже несмотря на ослабление части давления издержек на сырье. Это также усилило бы ожидания декабрьского повышения ставки и могло бы умеренно поддержать иену и доходности краткосрочных японских государственных облигаций перед пятницей.

Неожиданное снижение может иметь больший вес, чем обычно, на фоне резкого замедления цен производителей на товары. Это могло бы усилить ожидания более медленного пути ужесточения политики Банка Японии и ослабить иену. Однако, учитывая, что повышение ставки в октябре практически полностью исключено рынком, более значимая реакция валюты, скорее всего, последует не от PPI на услуги, а от квартального прогноза Банка Японии и пресс-конференции главы регулятора Кадзуо Уэды.

Банк Японии проведет заседание 29–30 октября, решение будет оглашено в пятницу. В сентябре банк повысил ключевую ставку до 1,25% голосами 7–2, и удержание ставки является подавляющим ожиданием на этом заседании. Более 80% экономистов, опрошенных Bloomberg, ожидают следующего повышения ставки в декабре, при этом никто не прогнозирует изменения в октябре. Уэда дал понять, что необходимости в повышениях подряд нет, подчеркнув при этом, что ставки в конечном итоге придется поднимать дальше в сторону нейтрального уровня.

Главный вопрос для рынков — заявит ли прогноз Банка Японии, публикуемый вместе с пятничным решением, о том, что базовая инфляция достигла целевого уровня 2%. С момента принятия этой цели в 2013 году банк ни разу такого заявления не делал. Инфляция на услуги в Японии в настоящее время находится на двухлетнем максимуме, и сильное значение усилит аргументы в пользу того, что цель достигнута, и ожидания декабрьского повышения ставки. Более слабый результат даст политикам больше пространства для терпеливой позиции.

Связанные материалы:

• Предварительный обзор БЯ: Daiwa ожидает сохранения ставки, но прогноз инфляции в 2% может открыть путь к декабрьскому повышению
• БЯ сохранит ставку на уровне 1,25%, но Уэда сигнализирует о дальнейшем повышении к нейтральному уровню
• Никкэй колеблется на фоне опасений по поводу иранской нефти; ING ожидает сохранения ставки БЯ на уровне 1,25% и двух повышений в 2027 году