Министерство финансов Японии в пятницу опубликовало квартальные данные, подтвердившие, что в апреле власти провели крупнейшую в истории однодневную интервенцию по покупке иены, использовав примерно 6,28 трлн иен — около 39,64 млрд долларов — 30 апреля в попытке остановить устойчивое падение валюты.

Новые данные содержат подробную ежедневную разбивку ранее раскрытой общей суммы интервенций в 11,7 трлн иен, потраченной в период с 28 апреля по 27 мая. Согласно данным Минфина, ведущим отчёт с 1991 года, операция 30 апреля на сумму 6,2787 трлн иен превзошла предыдущий однодневный рекорд в 5,92 трлн иен, зафиксированный 29 апреля 2024 года.

Япония проводила интервенции в течение трёх отдельных дней с 30 апреля по 6 мая — в период, совпавший со сниженной рыночной ликвидностью во время национальных праздников «золотой недели». Такое время проведения операций подчёркивает, насколько решительно власти были готовы действовать в условиях сокращённого объёма торгов, чтобы максимально усилить эффект от своих действий.

Интервенция временно принесла результат: иена укрепилась с почти двухлетнего минимума в 160,725 за доллар примерно до 155 к 6 мая. Однако это не изменило общий нисходящий тренд валюты. В последующие месяцы иена возобновила падение и в июле опустилась до 40-летних минимумов ниже 163 за доллар.

Это новое ослабление побудило Токио снова провести интервенцию на прошлой неделе — на этот раз в координации с Вашингтоном. Переход от преимущественно односторонних операций, проводившихся в апреле и мае, к совместным действиям с американскими властями означает заметное изменение подхода. Рынки, вероятно, будут закладывать более высокую вероятность дальнейших скоординированных действий в случае существенного ослабления иены от текущих уровней. Участие Казначейства США примечательно, поскольку Вашингтон исторически придерживался позиции сильного доллара и крайне редко участвует в совместных валютных операциях с союзниками.

Динамика в период с апреля по июль подтверждает мнение о том, что интервенции, как правило, приносят лишь краткосрочное облегчение, а не создают структурный перелом тенденции. Широкий дифференциал процентных ставок между иеной и долларом США остаётся главным фактором, за которым продолжают следить трейдеры. Банк Японии лишь в марте 2024 года завершил политику отрицательных процентных ставок, удерживая свою учётную ставку вблизи нуля, тогда как Федеральная резервная система США сохраняла базовую ставку выше 5 процентов — разрыв, который продолжал направлять капитал в активы, номинированные в долларах, и давил на иену. Рекордный масштаб операции 30 апреля наглядно демонстрирует масштаб проблем, стоящих перед японскими властями в их попытках управлять валютой, находящейся под постоянным давлением.

Более широкие настроения на рынке и потоки сделок carry trade остаются чувствительными к любым сигналам о том, что скоординированные интервенции могут стать более частыми или более масштабными. Трейдеры, занимающие в низкодоходной иене для открытия позиций в более доходных активах в других регионах, были ключевым каналом передачи слабости иены, и любые сбои в этих потоках могут оказать влияние на мировые рынки. Последний раунд интервенций также задействовал ресурсы США: участие министра казначейства Скотта Бессента стало первым подтверждённым случаем совместной валютной операции США и Японии в текущем цикле.