Япония готовится к расчетам по акциям и государственным облигациям на основе блокчейна в режиме реального времени, сообщила деловая газета Nikkei. Совместная исследовательская группа с участием Financial Services Agency (FSA), Ministry of Finance и Bank of Japan должна начать работу этим летом.

Расчетами называют этап после завершения сделки, когда ценные бумаги и деньги фактически переходят из рук в руки. В Токио этот процесс сейчас занимает два торговых дня для акций и один торговый день для японских государственных облигаций. Пока расчет не завершен, сделка остается открытой, и обе стороны несут риск контрагента. В течение этого периода открытая позиция также связывает капитал, который освобождается только после расчета. Общая блокчейн-инфраструктура сократила бы это ожидание почти до реального времени. При этом вместе с тремя органами власти в работе участвуют и частные финансовые институты.

Ожидается, что группа представит план развития не ранее начала 2027 года. Если проект получит официальное одобрение, операции могут начаться через несколько лет, что отнесло бы завершенную систему к началу 2030-х годов.

Исследовательская группа должна разработать блокчейн-расчеты Японии по ценным бумагам

Первой задачей группы станет определение того, как такая инфраструктура вообще должна выглядеть. В ее состав входят FSA как финансовый регулятор, Ministry of Finance как эмитент государственных облигаций и Bank of Japan. Иными словами, надзор, выпуск долговых бумаг и денежно-кредитная политика будут представлены за одним столом. В работе также участвуют рыночные институты.

План развития определит архитектуру блокчейна и распределит обязанности между органами власти и участвующими учреждениями. Он также будет включать дорожную карту дальнейших шагов.

Поэтому немедленных изменений системы не ожидается, поскольку фактическая разработка начнется только после официального одобрения. Позднее система может быть распространена и на международные переводы, хотя масштаб такого расширения на данном этапе остается неясным. Длительные сроки также отличают проект от пилотных программ, которые уже идут в японских банках, давая регуляторам и участникам рынка время проработать операционные и правовые вопросы до любого запуска.

Пока что нынешние сроки расчетов в два и один торговый день остаются без изменений. Эти сроки требуют, чтобы обеспечение и ликвидность были связаны на ночь. Расчеты в режиме реального времени в значительной степени устранили бы этот буфер, поскольку ценные бумаги и платеж были бы доступны одновременно. Это снизило бы риск контрагента в торговле и высвободило бы капитал банков. Это также изменило бы управление ликвидностью, поскольку деньги и ценные бумаги должны были бы быть доступны в любое время. Именно эти вопросы группе теперь предстоит изучить.

JSCC уже тестирует государственные облигации как цифровое обеспечение

Более конкретная инициатива действует с апреля 2026 года. Japan Securities Clearing Corporation (JSCC), центральный контрагент на японском рынке ценных бумаг, стоит между покупателем и продавцом при клиринге и гарантирует исполнение обязательств обеими сторонами. Для этого ему требуются заложенные активы, известные в отрасли как collateral . Теперь JSCC тестирует японские государственные облигации в качестве цифрового обеспечения. В проекте также участвуют Mizuho Financial Group, Nomura Holdings и Digital Asset Holdings. Тестирование проходит в сети Canton Network. Ранее, в феврале 2026 года, FSA включило проект в свою Payment Innovation Project.

Proof of concept охватывает как переводы обеспечения в реальном времени, так и трансграничные расчеты. Участники также проверяют соответствие правовым нормам в рамках Japan's Book-Entry Transfer Act и Financial Instruments and Exchange Act. Тестовый этап продлится до сентября 2026 года.

По словам участников, работа стала ответом на аналогичные испытания инфраструктуры за рубежом, прежде всего в США. Поэтому управление обеспечением по государственным облигациям считается для них неотложным приоритетом.

Рынок, лежащий в основе проекта, велик. Непогашенные государственные облигации и казначейские векселя Японии составляют около 1,166 трлн иен, или примерно USD 7 трлн. Одновременно доходность 10-летних JGB находится около многолетнего максимума на уровне примерно 2,9%. Доходность 30-летних бумаг превышает 4%. По мере роста доходностей рыночная стоимость существующих облигаций падает. Поэтому тем, кто предоставляет их в качестве обеспечения, приходится чаще довносить маржу. В таких условиях эффективное управление обеспечением приобретает особую важность.

Криптоактивы переходят в сферу японского законодательства о ценных бумагах

Япония также меняет правовую основу для криптовалют. В июле 2026 года парламент принял поправку к Financial Instruments and Exchange Act. Ранее криптовалюты в Японии в основном подпадали под Payment Services Act, который главным образом регулирует платежи. В будущем к ним будет применяться тот же свод правил, что и к акциям и облигациям.

Новые правила распространяются на криптоактивы, котирующиеся на зарегистрированных японских биржах, включая Bitcoin и Ether. Однако переклассификация вступит в силу только в 2027 финансовом году.

Для инвесторов наиболее заметно меняется налоговая нагрузка. С начала 2028 года должна начать применяться ставка 20%, тогда как ранее она могла достигать 55%. Поправка также открывает путь к регулируемым крипто-ETF в Японии. Однако дата одобрения пока не определена.

Регулятор также изменил собственную организационную структуру. В начале августа 2026 года начала работу отдельная Cryptocurrency and Stablecoin Division. Она входит в Asset Management and Insurance Supervision Bureau FSA и разделена на три отдела. Они занимаются надзором за крипторынком, продвижением инноваций и планированием цифровых платежей. В целом орган сосредоточил надзор и нормотворчество для сектора в одном месте.

Крупнейшие банки параллельно разрабатывают совместный иеновый стейблкоин

В сфере платежей крупнейшие банки Японии реализуют собственный проект. Mizuho Bank, MUFG и SMBC с ноября 2025 года ведут пилотный проект совместного стейблкоина под надзором FSA. Такие токены сохраняют привязку к валюте. В проекте также участвует Mitsubishi Corporation, а также Progmat — блокчейн-платформа, созданная MUFG и NTT Data. Консорциум намерен выпустить токен к концу 2026 финансового года, первоначально с привязкой к иене. Позднее должна появиться версия в долларах.

Под названием Project Pax консорциум ставит цель достичь объема транзакций в 1 трлн иен к 2028 году. Эта цель относится к платежам между компаниями.

Примечательно, что участники проектов во многом пересекаются. Mizuho одновременно участвует в двух блокчейн-направлениях — тесте по государственным облигациям и пилоте со стейблкоином. Nomura также участвует в проекте JSCC. Таким образом, круг институтов, строящих блокчейн-инфраструктуру Японии, остается небольшим.

Помимо мегабанков продолжается и токенизация депозитов. В этом случае блокчейн-токен представляет остаток на банковском счете. Несколько десятков компаний поддерживают депозитный токен DCJPY от DeCurret DCP. Кроме того, Japan Post Bank планирует токенизировать сберегательные депозиты в 2026 финансовом году. SBI Shinsei Bank рассматривает выпуск DCJPY через Partior, совместное предприятие с участием JPMorgan.

Таким образом, блокчейн-инфраструктура Японии формируется сразу по нескольким направлениям, хотя совместная исследовательская группа только начинает свою работу.