Японская партия большинства одобрила предложение о сокращении налога на потребление продуктов питания с 8% до 1% на двухлетний период, начиная со следующего апреля, продвигая план, связанный с премьер-министром Такаити, несмотря на нерешённые вопросы о том, как эта мера будет финансироваться. Сниженная ставка 8% на продукты питания действует с момента последнего повышения налога на потребление в Японии в октябре 2019 года, когда общая ставка была повышена до 10%, в то время как продукты питания и некоторые предметы первой необходимости были оставлены в более низкой категории.

Согласно сообщению Nikkei (закрытый доступ), налоговый комитет и комитет по социальному обеспечению партии большинства утвердили правительственное предложение. Теперь план должен пройти несколько этапов одобрения: одобрение кабинетом министров ожидается в начале следующего месяца, а правительство намеревается внести необходимое законодательство в ходе внеочередной осенней сессии парламента. До этого высший орган принятия решений партии может рассмотреть проект уже на этой неделе, что свидетельствует о достаточно быстром продвижении предложения через внутренние партийные каналы.

Снижение налогов — не единственная фискальная мера в пакете. Начиная с июня план включает ежегодные денежные выплаты на сумму около ¥600 млрд, предназначенные для домохозяйств с низким и средним доходом, с размером выплат, масштабируемым в зависимости от уровня дохода. Вместе с сокращением налога на потребление это представляет собой значительное краткосрочное фискальное обязательство в то время, когда государственные финансы Японии находятся под пристальным вниманием. Япония уже несёт самое тяжёлое долговое бремя среди развитых экономик: валовой государственный долг превышает 250% ВВП по данным МВФ — уровень, который давно является предметом внимания сторонников фискальной консолидации и рейтинговых агентств.

Финансирование пакета в целом остаётся неопределённым. Текущее намерение правительства — использовать неналоговые доходы, существующие налоговые поступления и экономию, полученную от пересмотра налоговых льгот и субсидий, для покрытия разрыва, однако ни один из этих компонентов не был изложен в конкретных деталях.

Отсутствие чётко определённого механизма финансирования, вероятно, станет главной заботой для валютных рынков. Крупное, частично не обеспеченное финансированием расходное обязательство такого масштаба усиливает существующие опасения относительно траектории государственного долга Японии в период, когда иена уже находится под давлением. Сочетание программы денежных выплат и снижения налогов усугубляет эти опасения, поскольку обе меры увеличивают краткосрочные расходы без указанного источника покрытия, оставляя правительство зависимым от доходов и сбережений, которые ещё предстоит детализировать.

Трейдеры, вероятно, сочтут, что план укрепляет аргументы в пользу продолжающегося ослабления иены, накладывая новый фискальный риск поверх существующей чувствительности валюты к расширяющемуся разрыву процентных ставок с Соединёнными Штатами. Банк Японии лишь постепенно движется к нормализации денежно-кредитной политики с момента выхода из режима отрицательных процентных ставок в начале 2024 года, удерживая японские доходности на относительно низком уровне и ограничивая привлекательность иены по сравнению с валютами с более высокой доходностью. Однако до тех пор, пока не появятся конкретные детали финансирования, пакет, скорее всего, будет сохраняться как фоновый неблагоприятный фактор для иены, а не как катализатор резкого самостоятельного рыночного движения. Ключевые вехи, за которыми следует следить, включают обзор руководства партии на этой неделе, ожидаемое одобрение кабинетом министров в начале следующего месяца и последующее внесение законодательства на внеочередной осенней сессии парламента.