Глобальный рынок: доходности японских гособлигаций удерживаются около максимумов, пока рынки готовятся к повышению ставки Банком Японии

Доходности японских государственных облигаций (JGB) в среду в целом оставались стабильными, поскольку инвесторы усилили ставки на возможное повышение ставки Банком Японии (BOJ) уже в сентябре.

Краткосрочные доходности JGB оставались около многолетних максимумов, тогда как долгосрочные доходности росли на фоне фискальных опасений и ожиданий увеличения государственных расходов. Рынки в целом уже ожидают дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики BOJ, хотя фискальные риски могут ограничить рост иены даже при повышении процентных ставок.

Ожидания повышения ставки в сентябре усилились после совместной валютной интервенции Японии и США в конце прошлого месяца. Скоординированные действия на рынке иностранной валюты были направлены на поддержку иены, которая испытывала давление по отношению к доллару США.

Банк Японии завершил политику отрицательных процентных ставок в марте 2024 года, что стало историческим отходом от многих лет сверхмягкого денежно-кредитного стимулирования. С тех пор центральный банк продолжает сигнализировать о постепенной нормализации денежно-кредитной политики, а рынки внимательно следят за сроками и темпами последующих изменений ставки. Этот курс отличается от политики других крупных центральных банков — включая Федеральную резервную систему США и Европейский центральный банк — которые в 2024 году двигались к снижению ставок или уже начали его, расширяя разницу в доходностях, что оказывало давление на иену.

Японские государственные облигации внимательно отслеживаются как индикатор ожиданий по денежно-кредитной политике. Доходности двухлетних и пятилетних JGB, особенно чувствительных к ближайшим решениям по политике, поднялись до уровней, не наблюдавшихся годами, поскольку трейдеры закладывают вероятность дополнительного ужесточения.

На более длинном конце кривой рост доходностей был обусловлен опасениями по поводу фискальных перспектив Японии, включая ожидаемое увеличение государственных расходов. У Японии один из самых высоких среди развитых экономик показателей государственного долга к ВВП — более 250%, что делает стоимость обслуживания этого долга особенно чувствительной к изменениям процентных ставок. Эти факторы создают сложную картину для политиков, поскольку более высокие долгосрочные ставки могут осложнить расходы на обслуживание долга для четвертой по величине экономики мира.

Траектория иены остается ключевым фактором для инвесторов. Хотя более высокие процентные ставки в Японии обычно поддерживают валюту, фискальные риски — включая возможность расширения государственных заимствований — могут частично нивелировать этот эффект, отмечают участники рынка. Более высокие внутренние доходности также могут повлиять на поведение японских инвесторов, которые входят в число крупнейших иностранных держателей казначейских облигаций США и других зарубежных бондов, что потенциально сказывается на глобальных потоках капитала.

Источник: Economic Times Markets