Япония может одобрить свой первый биткоин-биржевой фонд (ETF) уже в 2028 году, пока регуляторы готовят правила, которые позволят инвестиционным трастам и ETF напрямую владеть криптоактивами.

Согласно докладу Nikkei от 23 июля, Финансовое управление Японии планирует пересмотреть правила инвестиционных фондов после того, как законодатели одобрили поправки, переводящие криптоактивы под действие Закона о финансовых инструментах и биржах. Это изменение приближает Японию к трактовке криптовалют как финансового инвестиционного продукта, а не регулированию их преимущественно как платёжного актива. Данный сдвиг знаменует собой заметную эволюцию для страны, которая сформировала значительную часть действующего режима криптовалютного надзора в ответ на крупные банкротства бирж, включая крах Mt. Gox в 2014 году и взлом Coincheck в 2018 году, оба из которых привели к ужесточению требований к лицензированию и хранению активов.

Однако законодательное изменение не означает, что биткоин-ETF может быть запущен немедленно. Японии по-прежнему необходимы детальные правила и изменения в структуре инвестиционных трастов, прежде чем управляющие фондами смогут предлагать продукты, в которых криптовалюта выступает в качестве основного объекта инвестирования. Материалы Финансового управления подтверждают, что регулирование криптовалют переходит из Закона о платёжных услугах в Закон о финансовых инструментах и биржах с новыми требованиями к раскрытию информации и рыночному поведению.

ビットコインETF、日本は機関投資家より個人偏重か ３兆円流入試算も — 日本経済新聞 電子版（日経電子版） (@nikkei) July 22, 2026

ビットコインETF、日本は機関投資家より個人偏重か ３兆円流入試算も

Как сообщал crypto.news 15 июля, Япония приняла законодательство, создающее основу для внутренних криптовалютных ETF, хотя каждый отдельный продукт по-прежнему потребует одобрения регулятора. Более ранний доклад указывал, что Japan Exchange Group рассматривала возможность листинга уже в 2027 году, тогда как последний доклад Nikkei называет 2028 год возможной датой запуска.

Главный исполнительный директор JPX Хироки Ямамити ранее заявил, что ETF «можно запустить в любое время, как только правовая база будет создана, а налоговый режим будет разъяснён». Налоговый режим остаётся ключевым открытым вопросом: в настоящее время Япония классифицирует доход от криптовалют как прочие доходы, облагаемые прогрессивными ставками, которые могут достигать 55% с учётом местных налогов — что значительно выше фиксированной ставки 20,315%, применяемой к приросту капитала по акциям и ETF. Любое выравнивание налоговых ставок на криптовалюту со ставками для ценных бумаг напрямую повлияет на привлекательность биткоин-ETF для индивидуальных инвесторов.

Финансовые группы готовятся к биткоин-ETF

Несколько крупнейших финансовых компаний Японии изучают продукты, которые могут выйти на рынок после того, как регуляторы завершат разработку правил. SBI Securities и Rakuten Securities готовят криптовалютные инвестиционные трасты через собственные группы, согласно предыдущим сообщениям. Nomura, Daiwa, компании, связанные с SMBC, и Asset Management One также изучают возможные продукты.

Планируемый рынок может выйти за рамки биткоин-ETF. SBI Global Asset Management рассматривала возможность создания фондов, ориентированных на ликвидные криптоактивы, такие как Bitcoin и Ethereum. Осакская биржа также обсуждала запуск биткоин-фьючерсов в 2028 году в случае легализации спотовых ETF.

Эти приготовления указывают на то, что традиционные финансовые компании разрабатывают потенциальные продукты до того, как регуляторы завершат формирование окончательной базы.

Институциональный интерес также растёт. Исследование Nomura Holdings 2026 года показало, что 79% респондентов, рассматривавших инвестиции в криптовалюты в течение следующих трёх лет, планировали их осуществить. Среди этих респондентов 60% ожидали выделить от 2% до менее 5% своих портфелей. Исследование также выявило, что 65% рассматривают криптоактивы как способ диверсификации инвестиций.

Розничные инвесторы могут стимулировать спрос

Рынок биткоин-ETF в Японии может развиваться иначе, чем в США, где институциональные инвесторы стали основными участниками спотовых биткоин-ETF с момента их запуска в январе 2024 года. Гонконг также одобрил спотовые биткоин-ETF и ETF на Ethereum в апреле 2024 года, что обеспечило Азии раннее присутствие на рынке регулируемых криптовалютных фондов. Срок запуска в 2028 году поставит внутренний ETF-рынок Японии на несколько лет позади обеих юрисдикций. В Японии меньший пул институциональных инвесторов, осуществляющих крупные криптовалютные вложения, тогда как домохозяйства продолжают держать значительную долю своих финансовых активов в наличных и вкладах. По данным Банка Японии, доля наличных и вкладов составляет около половины финансовых активов домохозяйств.

Такая структура может сделать индивидуальных инвесторов основным источником спроса. Согласно докладу Nikkei от 23 июля, японские биткоин-ETF могут привлечь до ¥3 трлн к концу 2028 финансового года.

Финансовое управление также сообщило о более чем 14 миллионах внутренних криптовалютных счетов, при этом около 70% владельцев счетов зарабатывают менее ¥7 млн в год. Регулируемый ETF мог бы позволить инвесторам получить доступ к биткоину через брокерские счета без необходимости напрямую управлять криптовалютными кошельками.

Та же ориентация на розничных инвесторов видна среди финансовых групп, готовящих новые продукты. Rakuten планирует предоставить доступ к криптовалютным инвестиционным трастам через сервисы для смартфонов, тогда как другие брокерские компании изучают продукты, которые могли бы вписаться в существующие инвестиционные платформы, используемые индивидуальными клиентами.

Интерес пенсионных фондов открывает ещё один путь для инвестиций

Институциональное внедрение остаётся ограниченным, но некоторые японские пенсионные менеджеры начали тестировать небольшие криптовалютные вложения. Национальный пенсионный фонд предприятий в префектуре Окаяма, представляющий около 1200 малых и средних предприятий, планирует выделить около 1% своих активов в криптовалютные фонды в течение 2026 финансового года.

Айю Кигути, исполнительный директор по управлению инвестициями фонда, так объяснил стратегию диверсификации: «Это связано с тем, что динамика цен имеет низкую корреляцию с долларом США».

Фонд управляет активами на сумму около ¥21,5 млрд и планирует получить доступ через фонды, управляемые крупными зарубежными хедж-фондами, вместо прямой покупки криптоактивов.

Этот шаг происходит на фоне роста более широкого интереса инвесторов. Исследование Nomura выявило более высокий спрос на криптовалюты как инструмент диверсификации, в то время как финансовые компании продолжают готовить инвестиционные трасты и возможные ETF. Japan Exchange Group также сообщила, что управляющие компании проявляют интерес к продуктам, связанным с криптовалютами.

Следующие шаги Японии будут зависеть от того, насколько быстро Финансовое управление завершит разработку правил для инвестиционных трастов и как биржи установят требования к листингу. Налоговая реформа, которую глава JPX назвал предварительным условием, также определит, насколько привлекательным будет биткоин-ETF для розничных инвесторов, которые в настоящее время сталкиваются с одними из самых высоких налоговых ставок на криптовалюты среди развитых рынков. Регуляторные изменения, приготовления управляющих компаний и растущий интерес инвесторов приблизили страну к созданию внутреннего рынка биткоин-ETF. Согласно последним данным, первый возможный запуск может состояться уже в 2028 году, причём розничные инвесторы потенциально обеспечат значительную долю спроса.