Симпозиум Федеральной резервной системы в Джексон-Хоуле, который пройдёт 27–29 августа, на этой неделе прикуёт к себе пристальное внимание: председатель ФРС Кевин Уорш, как ожидается, впервые выступит на ежегодном форуме, а инвесторы ищут сигналы относительно инфляции и процентной политики на фоне сильной нервозности на рынке облигаций.

Симпозиум, ежегодно организуемый Федеральным резервным банком Канзас-Сити в Джексон-Хоуле (штат Вайоминг), собирает центробанкиров, экономистов и участников финансовых рынков со всего мира. Председатели ФРС исторически использовали ключевую речь на этом форуме, чтобы обозначить перспективы денежно-кредитной политики, что делает его одним из самых пристально отслеживаемых событий рыночного календаря. Эта площадка становилась местом ряда самых значимых заявлений ФРС: ключевая речь Бена Бернанке в 2010 году заложила основу для второго раунда количественного смягчения, а Джером Пауэлл в 2020 году использовал форум для объявления перехода к гибкому таргетированию средней инфляции. Первые выступления новых председателей — речь Джанет Йеллен 2014 года о рынке труда, замечания Пауэлла 2018 года о постепенной нормализации — аналогично выполняли роль ранних заявлений о приоритетах нового руководства, и именно этот контекст определяет внимание к дебюту Уорша.

Согласно публикации, инфляция остаётся выше целевого показателя ФРС в 2%, и рынки в связи с этим допускают возможность более высоких ставок. Президент Дональд Трамп, со своей стороны, продолжает настаивать на том, чтобы Федеральная резервная система снизила ставки. Такое давление отходит от десятилетий традиции, в рамках которой администрации в целом избегали публичных комментариев о ближайших решениях ФРС — нормы, укоренённой в операционной независимости центробанка. На фоне инфляции выше целевого уровня, призывов президента к снижению ставок и нестабильных торгов на рынке казначейских облигаций инвесторов интересует, как Уорш опишет соображения, определяющие следующие решения комитета.

Уорш, бывший член совета управляющих ФРС, занимавший этот пост с 2006 по 2011 год, ранее заявлял, что не хочет «кормить рынки с ложечки» подробными ориентирами относительно будущих решений — позиция, которая формирует ожидания касательно того, сколько форвардного руководства будет содержать его первое выступление в Джексон-Хоуле в качестве председателя. Его путь в совет был нестандартным: он пришёл в ФРС в 35 лет после карьеры в подразделении слияний и поглощений Morgan Stanley и в администрации Буша, став одним из самых молодых управляющих в истории центробанка, а во время финансового кризиса 2008 года выступал ключевым связующим звеном с Уолл-стрит. В 2010 году он аргументировал за сворачивание программ покупки облигаций ФРС, покинул совет в 2011 году и в 2017 году был одним из финалистов на пост председателя, прежде чем Трамп выбрал Джерома Пауэлла — репутация, которая давно определяет его как одного из самых видных критиков мягкой денежно-кредитной политики в рядах ФРС.

Ключевая речь, традиционно произносимая в пятницу утром в рамках форума, даст инвесторам первое развёрнутое представление о приоритетах Уорша как председателя. Они будут внимательно разбирать его формулировки о траектории инфляции, рисках, которые взвешивает комитет, и о том, как он характеризует турбулентность на рынке облигаций, а с учётом его заявленного нежелания давать подробные ориентиры — предоставит ли он какую-либо рамку вообще.

Источник: Economic Times Markets