Акции Intel в пятницу рухнули почти на 30% до $65,76, лишившись более $146 млрд рыночной стоимости, — худшее однодневное падение компании более чем за 50 лет. Это произошло после того, как производитель чипов опубликовал прогноз на четвертый квартал, значительно разошедшийся с ожиданиями Уолл-стрит и затмивший в целом сильный отчет о прибыли.

Intel спрогнозировала выручку за четвертый квартал в размере $15–16 млрд, что существенно ниже оценки Уолл-стрит в $17,07 млрд, а также ожидаемую скорректированную прибыль на акцию $0,25 против прогноза $0,43. Середина диапазона прогноза по выручке — $15,5 млрд — примерно на $1,6 млрд ниже того, что ожидали аналитики.

После распродажи Intel оказалась в необычном положении. Спрос на ее процессоры — особенно на серверные чипы для ИИ — стремительно растет на фоне строительства ИИ-инфраструктуры, однако дефицит производственных и упаковочных мощностей ограничивает выпуск и не позволяет компании в полной мере воспользоваться этим спросом. Одновременно традиционный бизнес по выпуску ПК испытывает трудности, а заводы, необходимые для долгосрочного восстановления, поглощают огромные средства.

Сильный третий квартал

Показатели Intel за третий квартал были надежными. Выручка выросла на 21% в годовом исчислении до $16,5 млрд, а скорректированная прибыль на акцию достигла $0,52, превзойдя как собственный прогноз компании ($0,38), так и оценку Уолл-стрит ($0,40). По словам финансового директора Дэйва Зинснера, это восьмой квартал подряд, в котором компания превзошла свои финансовые ожидания.

Лучшим подразделением стало Data Center and AI, выручка которого составила $7,3 млрд — на 78% больше по сравнению с прошлым годом. Операционная прибыль подразделения достигла $3 млрд, что составляет 42% его выручки.

Прогнозы разочаровывают

Однако инвесторы смотрели на то, что впереди. Ожидается, что скорректированная прибыль на акцию в четвертом квартале снизится до $0,25 против оценки Уолл-стрит в $0,43. Ожидается и ухудшение валовой маржи — показателя того, какая часть выручки остается после учета прямых затрат на производство продукции. Intel спрогнозировала валовую маржу по не-GAAP в размере 38% в четвертом квартале против 44,1% в третьем. На фоне только что отчитанного квартала прогноз подразумевает последовательное снижение по обоим ключевым показателям: выручка в середине диапазона окажется примерно на $1 млрд ниже $16,5 млрд, полученных Intel в третьем квартале, а прогноз скорректированной EPS $0,25 — менее половины только что показанных $0,52.

Большая часть ухудшения объясняется тремя проблемами: ослаблением спроса на ПК, производственными ограничениями, затрагивающими серверные процессоры, и аварией на одном из заводов Intel в Израиле. Intel также ожидает, что рынок ПК будет сокращаться до 2027 года.

Впереди — «инвестиционный год»

Зинснер назвал 2027 год инвестиционным и предупредил инвесторов не ждать положительного свободного денежного потока — денег, остающихся у компании после оплаты операционных расходов и инвестиций в оборудование и инфраструктуру. Intel готова пожертвовать генерацией денежных средств в краткосрочной перспективе ради финансирования расширения производства.

«Вероятно, это не тот сценарий, при котором в следующем году у нас будет положительный свободный денежный поток», — заявил Зинснер во время конференции по прибыли. Он добавил, что Intel ожидает рентабельность инвестированного капитала не менее 20% — показателя прибыли относительно задействованного капитала — от инвестиций в производственные техпроцессы, но признал, что несколько крупных проектов одновременно потребуют значительных расходов.

Эти расходы — часть более широкой попытки Intel воссоздать производственный бизнес и конкурировать с Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), ведущим в мире контрактным производителем чипов. Intel хочет выпускать чипы не только для собственных продуктов, но и для внешних заказчиков — бизнес-модель, известная как контрактное производство (foundry).

Известные партнеры

Оздоровление компании привлекло крупных партнеров. В сентябре 2025 года Nvidia инвестировала в Intel $5 млрд и согласилась сотрудничать в области заказных процессоров для ПК и центров обработки данных. Партнерство дало Intel финансовый импульс и связало ее процессоры с экосистемой ИИ Nvidia.

Новейший техпроцесс Intel 18A — производственная технология, лежащая в основе таких чипов, как Panther Lake, — является ключевым элементом попытки компании вернуть технологическое лидерство.

Позднее предварительное соглашение с Apple о производстве части ее чипов помогло акциям Intel подняться выше $130 в мае. Потенциальная сделка может принести Intel значимого нового клиента на фоне стремления Apple диверсифицировать производственную цепочку поставок.

Эти события подпитывали оптимизм в отношении восстановления Intel, но распродажа в пятницу показала, сколько еще должно сложиться правильно. У компании есть высокий спрос в бизнесе центров обработки данных, однако ей необходимо нарастить производственные мощности, справиться с сокращающимся рынком ПК и профинансировать дорогостоящее расширение, прежде чем инвесторы смогут рассчитывать на стабильную генерацию денежных средств. Ближайшие ориентиры — валовая маржа четвертого квартала против прогноза в 38% и прогресс в технологии 18A, лежащей в основе Panther Lake.