Институциональные инвесторы тихо направляют капитал в вечные фонды Blackstone (BX) и KKR

Институциональные инвесторы начинают направлять капитал в «вечные» (evergreen) фонды частных рынков, которые Blackstone Inc. (NYSE: BX) и KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) изначально создавали для состоятельных частных лиц, сообщила Financial Times.

Вечные фонды, также называемые инструментами бессрочного капитала, позволяют инвесторам получать доступ к своему капиталу через установленные интервалы, а не замораживать его на весь десятилетний срок жизни фонда частного капитала. Blackstone, KKR и их конкуренты развивали эти продукты в течение последнего десятилетия, чтобы выйти на розничных инвесторов — значительно более крупный источник потенциального капитала, чем пенсионные фонды и эндаументы, — и эти инструменты стали краеугольным камнем розничных стратегий альтернативных управляющих. Wealth-подразделение Blackstone начало наблюдать приток институциональных средств в свои вечные продукты, хотя сейчас они составляют «лишь небольшую долю привлечённого капитала», заявила Джоан Солатар, возглавляющая это направление. Кроме того, KKR повысила долю сделок, которые могут проводить её вечные фонды серии K, с давнего лимита в 7,5% до 20% в отдельных случаях, согласно FT.

Аргументы «за»

Институциональные инвесторы подтверждают ценность многолетних инвестиций Blackstone Inc. (NYSE: BX) и KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) в продукты для частных инвесторов. Обе компании, как и Apollo, расширяли вечные инструменты, ориентированные на розничных инвесторов, и институционалы, выбирающие эти фонды, становятся ещё одним источником сложного капитала для данных продуктов. Такое принятие может помочь Blackstone и KKR расширить бизнес управления благосостоянием за пределы традиционной розничной аудитории.

Пересмотренные KKR условия распределения сделок — ещё один признак растущего спроса на её вечные фонды. KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) повысила лимит соинвестирования для фондов серии K с 7,5% до 20% в таких инструментах, как Европейский фонд VI объёмом 8 млрд долларов. Увеличенная квота даёт фондам KKR для частных инвесторов доступ к большему числу инвестиционных возможностей и может помочь компании наращивать активы и комиссионные доходы по этому каналу.

Вечные структуры также решают актуальную проблему институциональных инвесторов, а не только частных. Многие институционалы стали осторожнее относиться к традиционному частному капиталу, поскольку управляющим сложно осуществлять выходы из инвестиций и возвращать капитал на фоне затяжного замедления рынка IPO и продаж, из-за чего рекордные суммы остались «запертыми» в старых фондах. Более высокая ликвидность вечных фондов даёт институционалам альтернативный способ оставаться инвестированными без аналогичного риска заморозки средств.

Аргументы «против»

Интерес институционалов остаётся незначительным по сравнению с каналом частных инвесторов, для которого эти фонды создавались. По словам Солатар, институциональный капитал составляет «лишь небольшую долю» средств, привлечённых вечными продуктами Blackstone Inc. (NYSE: BX). Таким образом, институциональный канал пока остаётся скромным дополнительным потоком, а не значимой новой опорой активов под управлением.

Вечные фонды также имеют менее привлекательную экономику по сравнению с некоторыми традиционными продуктами частных рынков. Такие инструменты обычно взимают более низкие комиссии и могут приносить меньшую доходность, чем традиционные фонды частных рынков. Если инвесторы приоритизируют ликвидность над потенциальной доходностью, Blackstone и KKR смогут наращивать активы, не получая того же уровня комиссионных и результативных доходов на каждый доллар.

Текущий спрос со стороны институционалов также может сильно зависеть от слабых условий выходов на рынке частного капитала. Институционалы обратились к вечным структурам отчасти потому, что традиционным фондам было сложно возвращать капитал. Если рынок выходов улучшится и распределения традиционного частного капитала ускорятся, часть институционалов может вернуть средства в классические закрытые фонды.

KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) и другие управляющие альтернативными активами также сталкиваются с компромиссом при расширении фондов для частных инвесторов. Предоставление таким инструментам большего доступа к инвестиционным возможностям ускоряет привлечение капитала, но может усилить конкуренцию за сделки между розничным и институциональным каналами. Поэтому KKR должна балансировать рост вечного бизнеса с инвестиционными потребностями и отношениями со своими традиционными институциональными клиентами.

Данные Insider Monkey по хедж-фондам

По данным базы Insider Monkey, Blackstone Inc. (NYSE: BX) находилась в портфелях 76 хедж-фондов во втором квартале 2026 года против 84 в первом квартале, а общая стоимость позиций составила 1,77 млрд долларов. KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) удерживалась 77 фондами с позициями на 3,57 млрд долларов против 82 ранее, а конкурент Apollo Global Management — 77 фондами с позициями на 2,97 млрд долларов против 81.

Все три крупнейших управляющих альтернативными активами зафиксировали снижение числа хедж-фондов-держателей за квартал, причём Blackstone показала наибольшее процентное падение по количеству фондов, хотя общая стоимость её позиций осталась наименьшей из трёх.

Вывод

Blackstone и KKR получают раннее подтверждение того, что ориентированные на частных инвесторов вечные продукты способны привлекать институциональный капитал, что потенциально расширяет важный канал роста для обеих компаний. Однако институциональные потоки пока скромны, а спрос может ослабнуть, если традиционный частный капитал улучшит способность возвращать средства.

Ключевой вопрос для инвесторов — смогут ли вечные фонды стать устойчивым источником активов и комиссионных доходов, а не просто временной реакцией на ограничения ликвидности частных рынков.

Источник: Yahoo Finance