ING ожидает, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) повысит депозитную ставку на 25 базисных пунктов на сегодняшнем заседании в каждом из четырех сценариев, изложенных в опубликованной перед решением рамочной модели. Поскольку повышение ставки считается практически предопределенным, внимание, вероятно, будет сосредоточено на сопроводительных формулировках, обновленных прогнозах и тоне дальнейших сигналов денежно-кредитной политики.

Депозитная ставка ЕЦБ в настоящее время составляет 2.25%, поэтому ее повышение на 25 базисных пунктов сегодня доведет ставку до 2.50%. Перед объявлением центральный банк придерживается подхода, основанного на данных и предполагающего принятие решений от заседания к заседанию. Рамочная модель ING описывает возможные исходы с учетом инфляционных рисков, перспектив роста и направления сигналов в отношении процентных ставок.

Диапазон между наиболее мягким и наиболее жестким сценариями ING указывает на возможность разнонаправленных движений рынка во время пресс-конференции. Банк прогнозирует EUR/USD в диапазоне от 1.150 до 1.168, тогда как доходность 10-летних Bund может составить от 3.30% до 3.45%. Евро и доходность Bund сейчас находятся близко к середине этих диапазонов — на уровнях 1.161 и 3.40% соответственно. Поскольку само повышение ставки предполагается в каждом сценарии, этот диапазон отражает неопределенность вокруг послания регулятора, а не самого решения.

Согласно текущей оценке ING, инфляционные риски смещены вверх из-за более высоких цен на энергоносители и возможности вторичных эффектов. Однако риски для роста в ближайшей перспективе остаются смещенными вниз из-за войны на Ближнем Востоке. Сценарии построены вокруг этого разделения между повышательным давлением на инфляцию и понижательным давлением на рост.

Собственный базовый сценарий банка предполагает мягкое повышение ставки. В этом случае инфляционные прогнозы будут немного повышены без существенного изменения общего баланса рисков. Прогнозы роста улучшатся, несмотря на сохраняющиеся риски снижения, а представители регулятора лишь ограниченно скорректируют рыночные ожидания, сохранив пространство для дальнейших решений.

ING связывает этот сценарий с уровнем EUR/USD около 1.157 и доходностью 10-летних Bund около 3.35%.

В наиболее мягком сценарии ЕЦБ проведет ожидаемое повышение ставки, но подаст сигнал о продолжительной паузе и выразит обеспокоенность состоянием рынка облигаций. ING связывает такой исход с EUR/USD около 1.150 и доходностью 10-летних Bund около 3.30%.

Нейтральный сценарий предполагает, что ЕЦБ признает: последняя эскалация в регионе создает дополнительные повышательные риски для инфляции, одновременно оценивая риски для роста как более сбалансированные после улучшения прогнозов. Представители регулятора также дадут понять, что еще одно повышение ставки в ближайшие месяцы остается возможным. ING прогнозирует в таком сценарии EUR/USD около 1.163 и доходность 10-летних Bund на уровне около 3.40%, то есть близко к текущим значениям.

В наиболее жестком сценарии ЕЦБ признает, что влияние инфляции может оказаться более значительным, чем предполагалось первоначально, и потребовать продолжения действий в сфере денежно-кредитной политики. Этот исход также будет включать более существенный, чем ожидалось, пересмотр прогнозов роста в сторону повышения, а также четкие сигналы о новом повышении ставки в октябре и, возможно, позднее. В этом сценарии ING прогнозирует EUR/USD около 1.168 и доходность 10-летних Bund около 3.45%.

Поскольку евро и доходность Bund сейчас находятся ближе всего к уровням, соответствующим нейтральному сценарию ING, рамочная модель банка указывает на то, что рынки уже могут закладывать более жесткий тон сегодняшнего повышения ставки, а не мягкий сигнал. ING отмечает, что это может создать условия для более сильной реакции, если сигналы ЕЦБ приблизятся к одной из крайностей диапазона. Практическим тестом станет то, к которому из четырех сценариев окажутся ближе формулировки заявления ЕЦБ и пресс-конференции.

Предыдущие материалы: Обзор ЕЦБ: ожидается повышение ставки, рынки сосредоточены на Лагард, инфляции и будущей политике

Европейские индексы: котировки основных европейских индексов снижаются на фоне роста Brent выше $100

Источник: ForexLive