Рынок золота Индии, второй по величине в мире после Китая, демонстрирует признаки восстановления после серьёзных трудностей последних двух месяцев. Золото глубоко укоренилось в сбережениях и культуре индийских домохозяйств — его покупают к свадьбам и праздникам и используют как средство сбережения, — а ювелирные изделия составляют наибольшую долю спроса в стране, поэтому изменения в покупках Индии имеют значение далеко за пределами внутреннего рынка.

После резкой коррекции в июне внутренние цены на золото стабилизировались в июле и начали восстанавливаться в начале августа. В рупиях золото подорожало примерно на 7 процентов за первые две недели месяца, тогда как международные цены на золото за тот же период выросли примерно на 9 процентов; укрепление рупии частично компенсировало этот рост — международное золото оценивается в долларах США, поэтому более сильная рупия сокращает прирост в местной валюте для индийских покупателей.

По данным Всемирного золотого совета (WGC), «Изменение ожиданий в отношении денежно-кредитной политики, ослабление доллара США и возобновившийся приток средств в золотые ETF поддержали цены на золото, способствуя недавнему восстановлению золотого рынка».

Дисконты сокращаются при сохранении достаточного предложения

Несмотря на восстановление цен, в Индии золото по-прежнему продаётся с умеренным дисконтом, что указывает на достаточное предложение. Индийские цены, как правило, следуют за международными с учётом импортных пошлин и налогов, а дилеры продают ниже этих уровней, когда локальное предложение опережает покупки. WGC отмечает, что обмен старых ювелирных изделий на новые защитил предложение. Тем не менее дисконт сократился с максимумов около 100 долларов за унцию в середине мая и начале июня до примерно 45 долларов в середине августа.

Импорт золота вырос в июле после двух слабых месяцев подряд, что сигнализирует об усилении спроса. Импорт удвоился, увеличившись с 20 тонн в июне до оценочных 40-45 тонн в июле. Поскольку Индия добывает внутри страны лишь небольшое количество золота, импорт покрывает практически все потребности страны, поэтому данные о ежемесячных поставках являются внимательно отслеживаемым индикатором реального потребления. Золото также является значимой статьёй импорта Индии, поэтому колебания поставок отражаются на торговом балансе страны.

Спрос на ювелирные изделия улучшается

Резкий рост цены золота в прошлом году создал серьёзные трудности для индийского рынка золотых ювелирных изделий. При умеренно снизившейся цене Всемирный золотой совет сообщил об улучшении спроса на ювелирные изделия.

«Отраслевая информация свидетельствует о том, что отложенные покупки вернулись на рынок, что привело к росту покупательского трафика и восстановлению спроса, выходящему за рамки обязательных покупок, связанных со свадьбами», — сообщило WGC. «По имеющимся сведениям, производители начали получать больше заказов, а пополнение запасов ювелирами ускорилось накануне праздничного сезона, что указывает на растущую уверенность в сезонном спросе».

Инвестиционный спрос на физическое золото ослабел после недавней коррекции, однако оставался достаточно устойчивым, чтобы поддержать рынок. Согласно анализу WGC, «Более низкие цены продолжали привлекать инвесторов, стремящихся к стратегической экспозиции к золоту, а недавний отскок, по-видимому, возродил интерес».

Запасы ETF и объёмы торгов растут

Потоки в ETF также указывают на устойчивый инвестиционный спрос. Золотые запасы фондов, базирующихся в Индии, увеличились на 1 тонну стоимостью 15,6 млрд рупий (163 млн долларов). Индийские ETF в настоящее время хранят 120 тонн золота, а активы под управлением (AUM) составляют в сумме 1 733 млрд рупий (18,1 млрд долларов).

Участие инвесторов в ETF увеличилось на 57 000 новых портфелей, в результате чего общее число индийских ETF-счетов достигло 12,53 миллиона. ETF — удобный способ для инвесторов получить доступ к рынку золота, однако владение акциями ETF не то же самое, что владение физическим золотом.

Объёмы торгов также выросли в июле: объёмы на Multi Commodity Exchange of India (MCX India), крупнейшей в стране бирже товарных деривативов, поднялись до 14,9 тонны против среднего показателя 13,5 тонны за предыдущие три месяца.

Прогноз на фестивальный сезон

Если заглянуть вперёд, аналитики Всемирного золотого совета отмечают, что спрос, по-видимому, улучшается, что повышает ожидания более сильного фестивального сезона. Сезон нарастает осенью в преддверии Дивали и Дхантераса — дня, который считается особенно благоприятным для покупок золота, — и переходит в сезон зимних свадеб, традиционно самый сильный период года для продаж индийских ювелирных изделий.

Объёмы импорта и спред между локальными и мировыми ценами будут в числе индикаторов, за которыми последят по мере развития сезона, что даст дополнительные свидетельства того, закрепляется ли восстановление спроса.

«Хотя высокие цены могут продолжать влиять на покупки ювелирных изделий, инвестиционный спрос остаётся поддерживающим», — отмечают аналитики.