Импорт нефти в Индию снизился в августе, а доля России в нем уменьшилась, обнажив проблему предложения, которую нельзя объяснить одними лишь сезонными графиками ремонта НПЗ. Ставки высоки: Индия — третий в мире потребитель и импортер нефти, и с 2022 года дисконтированная российская нефть стала основой ее импортной корзины, поэтому любое устойчивое сжатие этого потока сказывается как на экономике НПЗ, так и на импортных расходах страны. Индийские заводы обычно проводят ремонт ближе к концу сезона муссонов, когда внутренний спрос на дизель и бензин снижается, однако в этом году большинство НПЗ в значительной мере отложили эти работы, поскольку текущий рыночный кризис обеспечил высокие маржи на нефтепродукты. Спрос, между тем, оставался необычно устойчивым. Более серьезный сдвиг происходит на другой стороне сделки: Россия экспортирует меньше нефти как в Индию, так и в целом, в то время как Китай ведет все более агрессивную борьбу за доступные грузы. Вопрос ближайших месяцев состоит в том, является ли август временным отступлением или началом периода, когда российские баррели станут более дефицитными, дорогими и труднодоступными для индийских НПЗ.

В августе Индия импортировала 2,08 млн барр./сут. российской нефти, вернувшись к уровню мая после 2,8 млн барр./сут. в июле. Общий импорт нефти снизился до 4,7 млн барр./сут. с 5,05 млн барр./сут., хотя августовский показатель все же стал самым высоким за этот месяц за пять лет и заметно выше среднего августовского уровня за пять лет — 4,2 млн барр./сут. Обычный ремонт НПЗ может объяснить лишь часть спада: высокие топливные маржи побудили большинство НПЗ отложить сезонный ремонт. НПЗ BPCL в Мумбаи планировал работы на сентябрь, но, по имеющимся данным, перенес их на ноябрь, тогда как на НПЗ CPCL в Манали (Ченнаи) в ближайшие недели может проводиться лишь частичное обслуживание и остановка. Вместе с остановкой установки CDU-I мощностью 60 000 барр./сут. на MRPL на четыре недели с возвращением к работе к концу сентября осенний ремонтный сезон в Индии может показаться на удивление легким по сравнению с прошлыми годами.

Внутреннее потребление при этом было выше обычного. Июльский спрос на дизель и бензин оказался примерно на 10% выше, чем годом ранее, достигнув 8,09 млн тонн и 3,82 млн тонн соответственно. Ожидается, что спрос в августе также сохранился на повышенном уровне в годовом выражении после того, как Эль-Ниньо привело к тому, что муссонные осадки оказались примерно на 15% ниже нормы — самый низкий уровень с 2009 года, — что поддержало спрос на орошение и ограничило обычное связанное с муссонами снижение дорожной активности.

Более острое ограничение — российское предложение. Общий морской экспорт российской нефти снизился до 3,7 млн барр./сут. в августе с 4,1 млн барр./сут. в июле. Примечательно, что спад пришелся в основном на черноморский порт Новороссийск, тогда как погрузки в Козьмино (ЭСПО) и Усть-Луге выросли. С апреля 2026 года Новороссийск был вторым по величине пунктом отправки российской нефти в Индию и в августе стал крупнейшим источником потери индийских объемов: отгрузки из порта упали до 616 000 барр./сут. с 800 000 барр./сут. в июле.

Одна из причин — безопасность. Атаки украинских дронов в Черном море стали ощутимой угрозой судоходству, затрагивающей российские суда, танкеры под управлением американских компаний и терминал Каспийского трубопроводного консорциума. Объект КТК, через который проходит казахстанская нефть, подвергся многочисленным атакам, а его погрузки даже приостанавливались на несколько недель.

Экономика фрахта усиливает стимул избегать Черного моря. Перевозка груза Suezmax из Новороссийска на западное побережье Индии обходится сейчас примерно в 20 млн долларов, что эквивалентно около 20 долл./барр., против примерно 13 млн долларов, или 13 долл./барр., при перевозке из балтийских портов. Расчеты в пользу балтийских погрузок, однако такие рейсы несут собственные риски: российские танкеры, идущие вокруг Европы, сталкиваются с задержанием или конфискацией со стороны европейских стран. Это подтолкнуло к более активному использованию Северного морского пути (СМП), для которого август и сентябрь являются месяцами пикового движения даже в обычный год из-за минимальной ледовитости. С учетом угрозы дронов в Черном море российские экспортеры направляют по этому маршруту все больше судов, что закономерно делает Китай наиболее конкурентоспособным по стоимости направлением.

Конкуренция со стороны Китая, соответственно, усиливается. Закупки Китаем нефти выросли до 7,4 млн барр./сут. в августе с 6,9 млн барр./сут. в июле и июньского минимума в 6,0 млн барр./сут., а импорт российской нефти увеличился до 1,7 млн барр./сут. в прошлом месяце с 1,4 млн барр./сут. в июле. Все больше грузов Urals теперь направляются в Китай, а не в Индию.

Эту конкуренцию усиливают еще два фактора. Россия стремится максимизировать внутреннюю переработку на фоне дефицита топлива, поскольку после атак украинских дронов возобновляют работу все больше заводов, что оставляет меньше нефти на экспорт. Иран, в свою очередь, расходует плавучие хранилища у побережья Китая и Сингапура, которые Китай недавно мог свободно покупать. Поскольку ВМС США фактически блокируют иранский флот в Ормузском проливе, эти запасы вряд ли будут вскоре пополнены, что дает китайским покупателям еще более весомый стимул бороться за российские баррели.

Индия отвечает расширением базы поставщиков, хотя альтернативные маршруты остаются уязвимыми. ОАЭ сохранили статус второго по величине поставщика нефти в Индию в августе: поставки выросли до 520 000 барр./сут. с 470 000 барр./сут. в июле. Потоки из Саудовской Аравии снизились до 350 000 барр./сут. с 415 000 барр./сут., главным образом из-за закрытия пролива Баб-эль-Мандеб в конце июля, при этом грузы, следующие в Суэц, в основном идут в Европу. Саудовские поставки в Персидском заливе также ограничены необходимостью прохода через Ормуз и использования перевалки борт-в-борт у Фуджейры — рискованного и дорогостоящего маршрута.

Ирак и Кувейт постепенно возвращаются на рынок. До кризиса Ирак поставлял Индии почти 1 млн барр./сут., но его потоки практически исчезли в марте и апреле, а в августе восстановились до 165 000 барр./сут. Кувейт аналогичным образом вернулся с показателем 90 000 барр./сут. после полного исчезновения из индийского импорта в период с марта по июль. Более удаленные производители также вносят вклад: Бразилия и Венесуэла вместе поставили 450 000 барр./сут. в августе против 420 000 барр./сут. в июле, что отражает стратегию Индии по постепенной диверсификации источников нефти. Эта диверсификация началась задолго до текущего кризиса: индийские НПЗ давно стремятся балансировать стоимость, фрахт и геополитические риски в структуре поставщиков — стратегия, которая сейчас проверяется одновременными сбоями на нескольких морских узлах.

Тем не менее сентябрь складывается как трудный месяц для покупателей нефти. Азиатские топливные маржи остаются высокими и не имеют видимых причин для снижения, пока переработка в Китае, Южной Корее и других центрах не вернется к докризисным объемам. Продолжающаяся нестабильность вокруг ближневосточных морских узлов одновременно ограничивает региональное предложение нефти, вынуждая покупателей вести более агрессивную борьбу за баррели с надежной физической поставкой. Российская нефть уже торгуется по цене на уровне датированного Brent или с небольшим премией к ICE Brent, что говорит об исчезновении дешевых альтернатив ближневосточным баррелям. То, что началось как августовское снижение индийского импорта, все больше напоминает начальную стадию проблемной и нестабильной осени для нефтяных рынков.

Источник: OilPrice.com — Наталья Катона, Oilprice.com