Ожидается, что спрос на нефтепродукты в Азиатско-Тихоокеанском регионе удержится выше майского минимума и вернётся к росту в годовом исчислении к концу 2026 года — при условии, что американо-иранский конфликт и темпы китайских закупок нефти будут развиваться определённым образом. По оценке Kpler, ни один из этих сценариев невозможен без Индии — третьего по величине потребителя нефти в мире.

Исторические данные и модель подразумеваемого спроса Kpler показывают, что спрос на нефтепродукты в Азии в апреле снизился на 3,11 млн баррелей в сутки (Mbd) в годовом исчислении, достигнув самого низкого уровня с октября 2021 года. Большая часть этих потерь связана с последствиями американо-иранского конфликта, которые ощущаются в Азии особенно остро. Дефицит топлива и сырья — в первую очередь сжиженного нефтяного газа (LPG) и нафты для нефтехимического сектора, а в меньшей степени — сырой нефти для НПЗ — либо напрямую ограничивал потребление, либо вынуждал принимать меры по регулированию спроса.

Помимо физических перебоев с поставками, сокращение мобильности и экономической активности, рост цен и ослабление потребительской доверия снизили спрос на транспортное топливо по всему региону. Китай отражает оба канала воздействия: на фоне снижения спроса на нефтехимическое сырьё повышение розничных цен, по всей видимости, усилило переход от нефтяного транспорта за счёт ускоренного обновления автопарка, замены автомобилей на NEV/PHEV и ценового смещения спроса в сторону железных дорог и метро. В сочетании с уже существующим структурным вытеснением за счёт электромобилей и СПГ, а также падением спроса на дизельное топливо из-за спада в строительстве и фискального давления, эти факторы привели к снижению китайского спроса на транспортное топливо на 580 тыс. баррелей в сутки (kbd) в годовом исчислении, или на 6,5%, за апрель–май.

Предварительные данные за июнь указывают на существенное восстановление в регионе. Временное прекращение огня между США и Ираном и сопутствующий рост экспортных потоков через Ормузский пролив — узкое место, через которое обычно проходит около пятой части мирового потребления жидких углеводородов — поддержали загрузку НПЗ, снизили цены и смягчили давление на конечный спрос. Kpler ожидает, что спрос продолжит восстанавливаться во втором полугодии и вернётся к росту к концу года. Однако возобновление эскалации конфликта ставит эту траекторию под угрозу. Последние опубликованные прогнозы основаны на конструктивном сценарии транзита нефти через Ормузский пролив с поэтапным возобновлением с середины-конца июля и нормализацией к октябрю — график, который нынешние события уже ставят под вопрос.

Один из факторов внёс в восстановление поставок топлива и последующий рост спроса вклад, сопоставимый с самим прекращением огня: Китай. Сниженные китайские импортные закупки нефти высвободили грузы для других покупателей, позволив НПЗ в других странах увеличить загрузку и избежать более глубокого дефицита. Таким образом, восстановление спроса в Азиатско-Тихоокеанском регионе и предотвращение падения ниже майского минимума зависят не только от развития американо-иранского конфликта, но и от темпов нормализации китайских закупок нефти.

Даже в рамках этого сценария Kpler прогнозирует, что средний спрос в 2027 году лишь на 80 kbd превысит уровень 2025 года — значительно ниже 630 kbd, заложенных в предконфликтных прогнозах. Половина этого понижения отражает более слабые перспективы по LPG, особенно в Китае, где сохраняется избыточная мощность и вскоре возобновится избыток олефинов, что приведёт к снижению загрузки крекеров и установок PDH ниже предконфликтного базового уровня. Конфликт также ускорил существовавший ранее переход автомобильного парка Китая от нефти — ускорение, которое вряд ли обратится вспять при нормализации цен и которое подкрепляется политикой энергобезопасности, снижая среднесрочные перспективы спроса на транспортное топливо.

Остальная часть Азиатско-Тихоокеанского региона вне ОЭСР сталкивается с сопоставимым понижением прогноза из-за постоянного давления на доступность, обусловленного ослаблением валют и фискальной экономией, а также риска реформы субсидий и понижении макроэкономических допущений. Южноазиатские рынки, затронутые нормированием, несут структурные последствия в 2027 год, в то время как ускоряющаяся электрификация двух- и трёхколёсного транспорта начинает размывать тенденцию роста спроса на бензин в регионе.

Нисходящий тренд распространяется на все страны региона, кроме одной: Индии. Индийский спрос на нефтепродукты оставался устойчивым, за исключением LPG, на который в краткосрочной перспективе давит высокая зависимость от Ормузского пролива, а структурно — перестроенная архитектура субсидий в преддверии 2027 года: более жёсткая квота Ujjwala (в рамках правительственной программы субсидированного бытового газа для малоимущих), ступенчатое повышение розничных цен, которое вряд ли будет полностью отменено, и более дорогой импорт с более длинными логистическими маршрутами после диверсификации поставок.

Спрос на транспортное топливо в Индии оставался высоким — во многом благодаря целенаправленной политике, поскольку неполная передача ценовых изменений щитит потребителей от большей части роста издержек. Предварительные отраслевые данные за июль подтверждают этот импульс: продажи дизельного топлива и бензина государственными НПЗ выросли более чем на 20% в годовом исчислении в первой половине месяца, даже несмотря на продолжающееся сокращение спроса на LPG. Kpler ожидает, что рост замедлится во втором полугодии по мере того, как повышение цен, меры по энергосбережению и импортируемая инфляция начнут оказывать своё воздействие, прежде чем сойтись к предконфликтному тренду в 2027 году. Тем не менее Индия остаётся главным двигателем роста спроса в Азии — и, возможно, решающим на глобальном уровне.

Источник: Hellenic Shipping News. Данные предоставлены Kpler и PPAC.