Международный валютный фонд подтвердил, что Сальвадор с июня 2025 года не расходовал государственные средства на закупки Bitcoin. Взамен фонд после проверки программы выделяет около 140 млн долларов США. Таким образом, Сальвадор уступил экономической организации.

МВФ предоставляет кредиты государствам с проблемами финансирования и связывает эти займы с условиями экономической политики. Его многолетний формат — Расширенный кредитный механизм (EFF). Фонд выплачивает средства траншами и перед каждым из них проверяет выполнение страной условий. При несоблюдении условий выплаты приостанавливаются. В 2021 году Сальвадор под руководством президента Найиба Букеле первым в мире признал Bitcoin законным платёжным средством. С тех пор фонд неоднократно критиковал этот шаг как риск для финансовой стабильности и бюджета. Сальвадор — один из самых небольших заёмщиков фонда в Латинской Америке по размеру программы, однако этот случай привлёк повышенное внимание именно потому, что он проверяет, как многосторонние кредиторы относятся к государственной биткоин-политике.

В декабре 2024 года правительство и фонд договорились о кредитной программе на 1,4 млрд долларов США. Она, в частности, предусматривала постепенный уход государства от кошелька Chivo. В рамках программы конгресс Сальвадора в начале 2025 года внёс поправки в закон о Bitcoin, так что приём Bitcoin более не обязателен для бизнеса. CVJ.CH тогда писал о надвигающемся конце биткоин-нации. Соглашение от сентября 2026 года впервые подтверждает соблюдение связанных с Bitcoin условий. Государственные резервы составляют около 7 764 BTC стоимостью примерно 630 млн долларов США.

Как фонд установил, что государственные закупки прекратились

Подтверждение содержится в соглашении на уровне персонала между сотрудниками МВФ и сальвадорскими властями, достигнутом в начале сентября 2026 года. Оно охватывает объединённый второй и третий обзор 40-месячной программы EFF. Примечательно, что правительство представило документацию, показывающую, что прирост резервов с июня 2025 года произошёл за счёт частных пожертвований. Фонд приводит эту версию в своём заявлении о соглашении на уровне персонала. Кроме того, он не ожидает дальнейшего накопления сверх задокументированных пожертвований.

Формально это больше, чем сноска. Ограничение государственной активности в Bitcoin — одно из условий, которые Сальвадор принял вместе с кредитом 2024 года. Без вывода персонала о том, что страна выполнила эти требования, обзор не завершился бы. Таким образом, биткоин-политика страны стала предметом периодической проверки со стороны внешнего кредитора. Более того, бремя доказывания лежит на правительстве, а не на фонде. В конечном счёте доступ к следующим траншам программы на 1,4 млрд долларов США зависит от этого вывода.

По данным фонда, Сальвадор продолжает работу над повышением прозрачности. До сих пор страна не показала, как резервы распределены между её государственными кошельками. Одновременно фонд хочет, чтобы страна укрепила управление и управление рисками своих государственных криптоактивов. Оба вопроса остаются открытыми, хотя программа действует более полутора лет. Любой, кто хочет самостоятельно проследить происхождение купленного Bitcoin, вынужден полагаться на данные правительства.

Резервы продолжали расти в 2025 году несмотря на условие МВФ

Хронология закупок показывает, насколько трудно было обеспечить соблюдение условия. В мае 2025 года фонд впервые заявил, что будет добиваться сохранения государственных резервов Bitcoin без изменений. Вскоре после этого правительство всё же купило ещё восемь BTC. Впоследствии государственное Биткоин-бюро оценило резервы в 6 190,18 BTC. Эта сумма была символической. Однако сигнал кредитору был ясен.

Ноябрь 2025 года принёс куда более крупную закупку. Сальвадор приобрёл 1 090 BTC за один день примерно за 100 млн долларов США — никогда прежде страна не покупала больше за один день. Между заявлением фонда в мае и этой крупной закупкой прошло шесть месяцев. Общие резервы выросли до 7 474 BTC — через пять месяцев после июньской 2025 года границы, которую фонд называет концом государственного финансирования. По данным МВФ, эти 100 млн долларов США также поступили из частных пожертвований, а не из государственных средств.

Позже резервы выросли ещё больше — примерно до 7 764 BTC. Некоторые подсчёты называют 7 762 BTC, что указывает на разные даты отсечения или округление. Разница невелика, но она точно иллюстрирует проблему прозрачности, на которую указал фонд. До сих пор не существует консолидированного и общедоступного учёта по всем государственным кошелькам.

Что соглашение с МВФ означает для биткоин-амбиций Сальвадора

В макроэкономическом плане баланс для правительства выглядит благоприятным. Миссия МВФ прогнозирует рост реального ВВП на 4,5% в 2026 году благодаря инвестициям, частному потреблению, денежным переводам, туризму и притоку капитала. Цена же — потеря бюджетного пространства для манёвра, причём именно в той сфере политики, которая принесла Букеле международную известность.

Сами резервы остаются на месте и выросли в цене. При цене Bitcoin около 81 000 долларов США примерно 7 764 BTC стоят около 630 млн долларов США. Рыночная капитализация Bitcoin составляет 1,63 трлн долларов США. В конце 2024 года эквивалентная стоимость составляла чуть менее 600 млн долларов США — тогда стороны как раз достигли первого соглашения. Таким образом, государство по-прежнему держит Bitcoin; оно просто больше не покупает его на собственные деньги.

Для других стран с похожими планами этот случай служит образцом. Государство может объявить Bitcoin законным платёжным средством. Однако как только ему нужны многосторонние кредиты, эта политика становится предметом торга. Сальвадор уступил МВФ закупки за счёт государственных средств, обязательность приёма и контроль над Chivo. Остались актив в балансе и титул первой страны, которая попробовала. Будет ли канал пожертвований продолжать увеличивать резервы и будут ли выполнены остающиеся требования фонда о прозрачности — это покажут оставшиеся обзоры программы.