Intercontinental Exchange (ICE), материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи и крупный оператор глобальных бирж и клиринговых центров, зафиксировала снижение стоимости своих акций на 1,26% до 152,34 доллара после объявления о крупном приобретении в сфере фиксированной доходности, направленном на расширение присутствия на мировых рынках капитала. Компания договорилась о приобретении MarketAxess за 167 долларов за акцию в рамках сделки полностью за наличные, что оценивает акционерный капитал MarketAxess приблизительно в 6,0 миллиарда долларов при корпоративной стоимости 5,7 миллиарда долларов.

Расширение сети фиксированной доходности

Соглашение объединяет операции ICE по работе с данными облигаций с институциональной электронной торговой сетью MarketAxess. MarketAxess, основанная в 2000 году и являющаяся пионером электронной торговли облигациями благодаря протоколу Open Trading, объединяет около 2 100 институтов и дилеров в более чем 90 странах, предлагая платформу, охватывающую корпоративные облигации, муниципальный долг, казначейские облигации США, еврооблигации и инструменты развивающихся рынков.

ICE уже управляет значительной розничной площадкой торговли облигациями, а также глобальным индексным бизнесом. Компания предоставляет финансовым организациям цены, справочные данные, аналитику и подключение к рынкам. Благодаря этому приобретению ICE расширяет своё присутствие на розничном рынке, рынке управления капиталом и институциональном рынке инструментов фиксированной доходности.

Объединённая платформа интегрирует инструменты предторгового анализа, электронного исполнения сделок и постторгового комплаенса. Ожидается, что клиенты получат выгоду от более широкого доступа к ликвидности и более детализированных данных о ценах на облигации. ICE рассчитывает, что интегрированная система снизит операционное трение и повысит эффективность торговли инструментами фиксированной доходности.

Условия сделки и финансирование

Согласно подписанному соглашению, ICE выплатит 167 долларов за каждую находящуюся в обращении акцию MarketAxess, что представляет премию в 33% к цене закрытия MarketAxess 29 июля. ICE намеревается финансировать приобретение за счёт комбинации облигаций, коммерческих бумаг и срочного кредита.

Советы директоров обеих компаний одобрили сделку. Акционеры MarketAxess по-прежнему должны проголосовать по сделке, которая также подлежит регуляторным одобрениям и стандартным условиям закрытия. ICE ожидает завершить приобретение в первой половине 2027 года.

Компания прогнозирует экономию расходов в размере 100 миллионов долларов ежегодно в течение трёх лет после завершения. ICE также ожидает, что сделка повысит скорректированную прибыль в течение первого полного года. Цена покупки составляет примерно 10,6-кратный показатель EBITDA MarketAxess за последние 12 месяцев с учётом ожидаемой экономии.

Более широкая стратегия на рынке облигаций

Приобретение усиливает стремление ICE к модернизации фрагментированного мирового рынка облигаций. Объём непогашенного мирового долга оценивается в 145,1 триллиона долларов в государственных и корпоративных инструментах, однако многие транзакции с фиксированной доходностью по-прежнему зависят от ручных процессов и прямых переговоров с дилерами. В отличие от акций, которые торгуются преимущественно на электронных биржах, торговля облигациями исторически опиралась на голосовые дилерские сети, а сокращение балансов дилеров после 2008 года дополнительно ограничило ликвидность на вторичном рынке корпоративных облигаций.

ICE разработала системы ценообразования, аналитические продукты, индексы и электронные площадки в нескольких финансовых секторах. MarketAxess привносит крупную институциональную сеть и проверенные возможности электронного исполнения сделок с облигациями, что позволит объединённому бизнесу охватить больше этапов жизненного цикла торговли фиксированной доходностью. MarketAxess конкурирует в сфере электронной торговли фиксированной доходностью с такими платформами, как Tradeweb и Bloomberg Fixed Income Trading, а приобретение позиционирует ICE наряду с этими признанными площадками по мере продолжающегося роста институционального внедрения электронного исполнения сделок с облигациями.

После закрытия сделки ICE увеличит базовый объём ежеквартального выкупа акций с 350 до 400 миллионов долларов. Ожидается, что валовой леверидж составит около 3,4 раза после закрытия, при этом компания нацелена на снижение левериджа до 3,0 раз или ниже в течение 18–24 месяцев.