Iamgold (TSX: IMG; NYSE: IAG) отложила плановое расширение своего рудника Côté Gold в Онтарио, чтобы оценить значительно более масштабный проект, способный почти удвоить производительность переработки до 70 000 тонн в сутки. Акции компании резко выросли после объявления.

Всего три месяца назад Iamgold заявляла, что её исследование к концу года будет моделировать расширение с текущих 36 000 тонн в сутки до 50 000–55 000 тонн. Теперь компания изменила курс, планируя сначала довести действующую фабрику до 40 000 тонн в сутки. Этот шаг откладывает от 500 млн до 750 млн долл. (от 700 млн до 1 млрд кан. долл.) расходов, ранее связанных с вариантом расширения до 50 000 тонн.

Рудник Côté, расположенный примерно в 500 км к северу от Торонто, на 70% принадлежит Iamgold, а Sumitomo Metal Mining (TYO: 5713) владеет оставшимися 30%.

«Мы скорректировали объём этой работы, чтобы отразить значительные масштабы и возможности Côté», — сказал генеральный директор Рено Адамс (Renaud Adams) финансовым аналитикам в пятницу во время конференц-связи по итогам второго квартала.

Стратегический поворот происходит на фоне стремительного роста цен на золото, который увеличил денежные потоки во всём горнодобывающем секторе, предоставив крупным производителям больше возможностей для финансирования программ роста при одновременном увеличении выплат акционерам. В 2024 году золото торговалось на рекордных уровнях вблизи и выше 2500 долл. США за унцию под воздействием закупок центральных банков и продолжающейся геополитической неопределённости. Отраслевые конкуренты Newmont (NYSE: NEM), Agnico Eagle Mines (TSX, NYSE: AEM) и Kinross Gold (TSX: K; NYSE: KGC) сообщили о более высоком свободном денежном потоке во втором квартале, сохранив годовые ориентиры по добыче практически без изменений.

Côté — один из новейших крупных золотых рудников Канады, достигший коммерческого производства всего два года назад. Рудник стал ключевой операцией Iamgold, обновив производственный профиль компании после многолетнего снижения добычи на её старых активах в Западной Африке и Америках. Объединение Côté с прилегающим месторождением Gosselin открыло для Iamgold возможность включить значительно больший объём ресурсов в план разработки. Однако более высокая производительность переработки потребует ускорения освоения Gosselin и дополнительных мощностей для хранения хвостов. Ожидаемое к концу года исследование должно прояснить, насколько агрессивно компания планирует реализовывать этот рост.

В пятницу во второй половине дня акции Iamgold, котирующиеся в Торонто, выросли на 12% до 25,25 кан. долл., что оценило рыночную капитализацию компании в 14,5 млрд кан. долл. (10,4 млрд долл.). За указанный период стоимость акций более чем удвоилась, колеблясь в диапазоне от 9,80 до 34,09 кан. долл.

Путь расширения

Iamgold намерена опубликовать обновлённый план разработки к концу года, который впервые объединит Côté и Gosselin. Руководство ожидает, что план продемонстрирует более крупную базу запасов и увеличенный срок эксплуатации рудника, а также определит модернизацию, необходимую для поддержания пропускной способности около 40 000 тонн в сутки. В отчёте будут отдельно рассмотрены более масштабные варианты расширения.

Сценарий с производительностью 70 000 тонн в сутки кардинально изменит подход к отработке обоих месторождений и поставит Côté в один ряд с крупнейшими золотодобывающими фабриками Канады, конкурируя по пропускной способности с крупными карьерами, эксплуатируемыми Agnico Eagle и Newmont в стране. При производительности от 36 000 до 40 000 тонн в сутки Iamgold сможет дольше вести отработку Côté, прежде чем активно переходить к Gosselin, пояснил Адамс. При примерно 70 000 тонн в сутки компании придётся приступать к добыче в обоих карьерах значительно раньше.

Более масштабное расширение существенно не изменит рабочий план компании на ближайшие два-три года. Iamgold намерена открыть дополнительные участки карьера, нарастить добычные мощности, снизить затраты и увеличить пропускную способность фабрики, прежде чем принимать решение о новом крупном капитальном проекте. Ранее руководство ожидало, что расширение до 50 000 тонн начнётся примерно в 2029 или 2030 году.

За три месяца, закончившихся 30 июня, Côté произвёл 96 200 унций золота в пересчёте на 100%-ную базу, из которых 67 300 унций приходится на долю Iamgold. В июне перерабатывающая фабрика обработала более 1 млн тонн после замены конвейерной ленты и ввода в эксплуатацию второй конусной дробилки.

Компания ожидает, что в этом году Côté произведёт от 390 000 до 440 000 унций золота в пересчёте на 100%-ную базу.

Масштаб ресурсов

Мартовское обновление ресурсов выявило 838 млн тонн в категориях «доказанные» и «вероятные» со средним содержанием золота 0,75 грамма на тонну, что в сумме составляет 20,3 млн унций содержащегося золота на месторождениях Côté, Gosselin и в зоне между ними. Ещё 177,1 млн тонн в категории «предполагаемые» со средним содержанием 0,61 грамма на тонну содержат 3,48 млн унций.

Объём унций в категориях «доказанные» и «вероятные» вырос на 12% по сравнению с оценкой на конец года, хотя этот рост был обусловлен не только бурением. Iamgold повысила ценовое допущение по золоту, используемое при моделировании ресурсов Côté, с 2100 до 2500 долл. США за унцию и снизила минимальный порог содержания с 0,30 до 0,25 грамма на тонну. Более высокая ценовая предпосылка и объединение месторождений в единую модель обеспечили значительную долю прироста, сообщила компания.

В настоящее время Gosselin содержит 310,9 млн вероятных тонн со средним содержанием золота 0,74 грамма на тонну — 7,43 млн унций, а также 41,4 млн предполагаемых тонн со средним содержанием 0,67 грамма на тонну — 890 000 унций. Iamgold ожидает, что работы к концу года позволят перевести часть этих ресурсов в запасы по мере интеграции Gosselin в операционный план.

Потребности в хранении хвостов

Более крупная горнодобывающая операция потребует дополнительных мощностей для хранения отходов и хвостов. Существующее сооружение для хранения хвостов на Côté вмещает около 233 млн тонн, однако включение Gosselin потребует дополнительной ёмкости, сообщил аналитикам главный операционный директор Бруно Лемелен (Bruno Lemelin).

Iamgold изучает возможность расширения зоны хранения, а также размещения хвостов и горных отходов в отработанных участках карьера Côté. Руководство планирует использовать ближайшие годы для продвижения экологических исследований и получения разрешительной документации, параллельно завершая проектирование более крупного рудника. Управление хвостами остаётся одной из наиболее пристально контролируемых сфер горного дела в мире: после аварии на плотине Брумадинью в Бразилии в 2019 году регуляторное и инвестиционное давление усилилось, что делает сроки получения разрешений ключевым фактором для любого крупного расширения.

Финансовое положение

Iamgold принимает это решение, располагая укреплёнными финансами. На конец июня компания имела 501 млн долл. наличными, не привлекала средства по возобновляемой кредитной линии и обладала примерно 1,35 млрд долл. доступной ликвидности. Во втором квартале Iamgold сообщила о 369 млн долл. свободного денежного потока на уровне рудника.

Эта финансовая гибкость даёт компании возможность улучшать действующую операцию на Côté, откладывая самые крупные расходы на расширение до тех пор, пока руководство не определит оптимальный масштаб объединённого рудника Côté-Gosselin.

Iamgold сообщила о скорректированной чистой прибыли во втором квартале в размере 241,6 млн долл., или 42 цента на акцию — более чем втрое больше, чем 77,3 млн долл., или 13 центов на акцию, за аналогичный период годом ранее. Компания сохранила годовой ориентир по добыче на уровне 720 000–820 000 унций золота, приходящихся на Iamgold, при общих денежных издержках на поддержание производства (AISC) 2000–2150 долл. на унцию, включая роялти, и общих капитальных затратах около 500 млн долл.

В первом полугодии затраты оставались на высоком уровне. Общие денежные издержки на поддержание производства за первое полугодие составили 2195 долл. на унцию, превысив годовой ориентир. Iamgold ожидает снижения затрат во втором полугодии по мере роста производства на Côté.