Hyperliquid готовится направлять на выкупы HYPE выручку, никак не связанную с объемами торгов. Первая выплата дохода в рамках механизма AQAv2 — примерно 14,58 млн долларов в USDC — по состоянию на 3 октября 2026 года ожидала перевода в Фонд помощи Hyperliquid. Эта сумма близка к ожидаемым рынком примерно 15 млн долларов. Для токена, чей механизм выкупа исторически работал на торговых комиссиях, это добавляет второй, более тихий источник топлива.

Как работает машина дохода от USDC

В рамках AQAv2 около 90% чистого дохода, генерируемого на резервах USDC Hyperliquid, направляется в Фонд помощи. Фонд использует эти средства для покупки HYPE на открытом рынке и сжигания токенов, навсегда выводя их из обращения.

Доход начал накапливаться 26 августа 2026 года, и ожидающая перевода выплата покрывает первый период накопления. Валидаторы одобрили механизм 12 июня 2026 года с поддержкой 69,08%.

В этой схеме участвуют два крупных игрока сектора стейблкоинов. USDC — стейблкоин, привязанный к доллару США и выпущенный компанией Circle, а Coinbase с момента запуска стейблкоина в 2018 году остается одним из его главных партнеров по дистрибуции. В текущей конфигурации Coinbase выступает официальным казначейским деплоером USDC, а Circle отвечает за технические развертывания, при этом действует требование баланса 1:9 между технической и казначейской частями.

Текущие резервы оцениваются в 5–6,7 млрд долларов. При преобладающей доходности около 3% это соответствует прогнозируемому годовому финансированию выкупов в размере 135–200 млн долларов только из резервов.

Надстройка над машиной комиссий

Около 99% торговых комиссий Hyperliquid направляются в Фонд помощи, а расчетная годовая мощность выкупов за счет комиссий составляет около 771 млн долларов. С добавлением дохода от USDC общая расчетная годовая мощность выкупов превышает 900 млн долларов.

Фонд помощи ранее приобрел около 45 млн токенов HYPE примерно за 1,1 млрд долларов по более низким ценам. С момента дебюта токена в конце 2024 года совокупное сжигание достигло сотен миллионов токенов.

Программы выкупа и сжиг, финансируемые торговыми комиссиями, — привычная практика среди криптобирж, поэтому именно доход от резервов стал более новым элементом этого набора инструментов.

Контекст: почему важна выручка, не зависящая от объемов

Hyperliquid — децентрализованная биржа бессрочных контрактов, работающая на собственном блокчейне первого уровня. Бессрочные контракты, или перпы, — это фьючерсы без даты истечения, позволяющие трейдерам бесконечно удерживать плечевые позиции. HYPE — нативный токен сети, а голосование валидаторов — механизм, через который утверждаются крупные изменения протокола, такие как AQAv2.

AQAv2 немного меняет уравнение выручки. Депозиты в стейблкоинах, как правило, остаются на месте даже при замедлении торгов, поскольку трейдеры часто держат обеспечение на бирже между сделками. Доход на эти балансы поступает независимо от того, открывает ли кто-то новые сделки.

Что это значит для держателей HYPE и рынка перпов

Механизм опирается на Coinbase и Circle как партнеров по развертыванию USDC, привязывая часть токеномики HYPE к операционному состоянию и политике двух централизованных компаний.

Одобрение валидаторами с результатом 69,08% показывает, что план имел явную поддержку, однако почти треть валидаторов его не поддержала. Будущие корректировки распределения дохода или механики выкупов, вероятно, столкнутся с аналогичной проверкой.

Ключевым событием на горизонте является фактический перевод выплаты примерно в 14,58 млн долларов в Фонд помощи. Как только он состоится, рынок впервые получит конкретное представление о том, какое давление покупателей способен обеспечить новый механизм на практике и как фактические покупки соотносятся с годовым прогнозом в 135–200 млн долларов из резервов.