По данным отчета Hyperliquid Research Collective (HRC), протокольный доход Hyperliquid за третий квартал 2026 года составил $190,9 млн, что на 21,7% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Рост был частично поддержан доходом от резервов USDC в размере $17,3 млн, начисляемым с 27 августа, на который пришлось почти половина квартального прироста дохода. Квартальные показатели отражают как основную торговую и сетевую активность протокола, так и поток дохода на основе резервов, который начал начисляться ближе к концу периода. Тем не менее, общий доход остался на 36,5% ниже уровня аналогичного периода прошлого года, что свидетельствует об изменении структуры доходов платформы.

Доходность резервов USDC добавила $17,3 млн к квартальному доходу

Торговая и сетевая активность принесла $173,6 млн в третьем квартале, что на 10,7% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Дополнительные $17,3 млн поступили от доходности резервов USDC — стейблкоина, привязанного к доллару, — в рамках механизма aligned quote asset платформы Hyperliquid. Это вводит источник дохода, менее непосредственно зависящий от активности в деривативной торговле. Для платформы, общий доход которой остается значительно ниже прошлогоднего уровня, компонент дохода, не зависящий напрямую от торговых объемов, добавляет определенную диверсификацию.

Время поступления этого дохода важно для держателей HYPE — нативного токена Hyperliquid. По данным HRC, Фонд содействия получил первый платеж от доходности резервов в начале октября, что сделало средства доступными для выкупов в четвертом квартале, а не для покупок в третьем. Пока балансы резервов и условия доходности остаются благоприятными, новый источник дохода может влиять на будущую активность по приобретению HYPE.

Фонд содействия потратил $148,7 млн на выкуп HYPE

Фонд содействия Hyperliquid потратил около $148,7 млн на покупку HYPE в течение квартала, что на 5,7% больше, чем во втором квартале. Однако он приобрел на 26,4% меньше токенов, поскольку средняя цена покупки выросла до $72,93. Эти цифры показывают, что более высокие расходы в долларах не обязательно приводят к эквивалентному увеличению количества токенов, изъятых из рыночного обращения.

Механизм выкупа фонда связывает активность протокола со спросом на HYPE. Протокольные комиссии направляются в Фонд содействия, который покупает токены на открытом рынке, при этом часть приобретенных токенов может быть отправлена на кошелек сжигания, откуда они безвозвратно изымаются из циркулирующего предложения. Этот механизм создает связь между доходом платформы и экономикой токена, хотя его влияние на рыночную цену HYPE также зависит от более широких рыночных условий и масштаба давления продавцов.

Бессрочные контракты на акции обеспечили объем $153,8 млрд на HIP-3

Отчет HRC также отмечает сдвиг в торговой активности Hyperliquid. Бессрочные контракты на акции — производные инструменты, отслеживающие акции без фиксированной даты истечения и позволяющие держать позиции открытыми круглосуточно, — зафиксировали квартальный объем $153,8 млрд, что на 161% больше, чем во втором квартале, опередив сырьевые товары как крупнейшую категорию. Этот сегмент составил 58,8% от $262 млрд, торгуемых на рынках HIP-3 — инфраструктуры Hyperliquid, в рамках которой сторонние операторы могут запускать собственные площадки бессрочных контрактов. Корейские акции стали одним из драйверов этого роста, отражая спрос на ончейн-экспозицию к традиционным финансовым активам.

Рост также выявил риски на рынках, работающих вне традиционных биржевых часов. HRC сообщила, что инцидент с референсной ценой в июле, связанный с бессрочным контрактом на SK hynix — южнокорейского производителя чипов, — спровоцировал ликвидации на $57,4 млн. Этот случай подчеркивает важность надежных ценовых фидов и контроля рисков при непрерывной торговле токенизированной или синтетической экспозицией к традиционным активам на блокчейн-платформах.

65 161 активный трейдер в день — квартальный рекорд adoption

Hyperliquid в среднем насчитывала 65 161 активного трейдера в день в третьем квартале — квартальный рекорд и рост на 20% по сравнению с предыдущим кварталом. Объемы нативной бессрочной торговли также восстановились, выросши на 72% с июля по сентябрь. Тем временем комиссии builder-code, зарабатываемые сторонними приложениями, выросли на 50% до $25 млн, что указывает на расширение активности за пределами основной биржи протокола.

Институциональный доступ остается еще одним направлением, за которым стоит следить. В сентябре Payward — материнская компания Kraken — объявила о планах, согласно которым Bitnomial, регулируемая в США площадка деривативов, будет управлять HIP-3-площадкой на Hyperliquid. Однако на конец третьего квартала одобрение регуляторов все еще не было получено, и клиенты из США пока не могли торговать через предлагаемую площадку.

Следующий этап роста будет зависеть от того, сможет ли Hyperliquid поддерживать торговый спрос, диверсифицировать источники дохода и обеспечить доступ к регулируемым рынкам. В совокупности отчет HRC описывает, как структура доходов платформы, активность по выкупу токенов и торговая структура менялись в течение квартала.