Hyperliquid Policy Center призывает американских регуляторов разработать согласованную нормативную базу для бессрочных контрактов, привязанных к акциям, утверждая, что более чёткие правила могли бы включить развивающиеся ончейн-рынки в регулируемую финансовую систему.

Недавно эта политическая группа совместно с trade — разработчиком бессрочных рынков на Hyperliquid — направила в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) обращение, посвящённое пред-IPO бессрочным контрактам, известным как IPOPs. Предложение поступило в тот момент, когда регуляторы изучают, как традиционные правила в отношении ценных бумаг должны применяться к деривативам на базе блокчейна.

Регуляторы сталкиваются с вопросами о новых продуктах

В центре вопроса — то, как следует классифицировать бессрочные контракты, привязанные к акциям. Группы утверждают, что SEC и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) должны определить, относятся ли эти инструменты к фьючерсам на ценные бумаги или к свопам на ценные бумаги.

За этим разграничением стоит регуляторная история. Конгресс отменил действовавший длительное время запрет на фьючерсы на отдельные акции — продукты, находящиеся под совместным надзором SEC и CFTC, — посредством Закона о модернизации товарных фьючерсов 2000 года, тогда как Закон Додда — Франка 2010 года передал свопы на ценные бумаги под юрисдикцию SEC с собственными правилами регистрации, клиринга и торговли. Поэтому от того, к какой категории будут отнесены бессрочные контракты, привязанные к акциям, зависят регистрация, торговые площадки, клиринг, требования к марже и другие комплаенс-обязательства. Группы также призвали принять правила, охватывающие раскрытие информации, стандарты листинга, кредитное плечо, лимиты позиций и рыночные манипуляции.

В предложении проводится разграничение между IPOPs и традиционным владением акциями. Держатели получали бы ценовую экспозицию, но не владели бы акциями и не имели бы права голоса, права на распределение или прав эмитента. Сегодня доступ к частным компаниям в значительной степени ограничен сотрудниками, существующими инвесторами и аккредитованными участниками, торгующими на частных вторичных площадках, поскольку перепродажа незарегистрированных акций ограничена законодательством США о ценных бумагах.

По мнению групп, такая структура могла бы создать механизм публичного ценового открытия до выхода компаний на публичные рынки. Это, в свою очередь, могло бы дать эмитентам и андеррайтерам дополнительный источник информации при определении диапазона цен IPO.

Ончейн-рынки ищут регуляторный путь в США

Эта инициатива отражает более широкую кампанию Hyperliquid Policy Center по созданию внутренней регуляторной базы для ончейн-деривативов. Организация описывает себя как независимую исследовательскую и правозащитную группу, сосредоточенную на бессрочных деривативах и финансовой инфраструктуре.

Бессрочные контракты — фьючерсы без даты истечения, привязывающие свою цену к базовому активу через платежи по ставке финансирования, — появились на криптовалютных рынках, где биржа BitMEX в 2016 году представила первый бессрочный своп на биткоин. Продукт стал неотъемлемой частью офшорных площадок криптовалютных деривативов, прежде чем платформы вроде Hyperliquid вывели его на публичные блокчейны.

Группа также взаимодействовала с CFTC по вопросам правил для децентрализованной и некастодиальной торговой инфраструктуры. В отдельной политической работе она утверждала, что регуляторам следует адаптировать правила, разработанные для традиционных посредников, с учётом рынков на базе блокчейна.

Регуляторный вопрос приобретает всё большее значение по мере того, как Hyperliquid расширяется за пределы криптоактивов. Её рыночная инфраструктура, работающая без разрешений, поддерживает бессрочные контракты, привязанные к акциям, товарам, иностранной валюте и другим активам.

Для регуляторов задача состоит в балансировании между инновациями и защитой инвесторов и целостностью рынка. Согласованный подход SEC и CFTC мог бы обеспечить большую определённость, однако агентства пока не одобрили предложенную нормативную базу. Ближайший сигнал, за которым стоит следить, носит процедурный характер: ответит ли какое-либо из агентств официально на это обращение или возьмётся за вопрос классификации в рамках более широкого рассмотрения структуры рынка цифровых активов. Таким образом, эти предложения являются лишь первым шагом в более широкой дискуссии о том, могут ли деривативы на акции перейти на публичные блокчейны, оставаясь при этом в пределах американского регуляторного периметра.

Источник: CryptoMeter.io