Министерство финансов США намеревалось снизить давление на долгосрочные заёмные издержки. Однако его последняя интервенция на рынке облигаций помогла разжечь резкий рост биткоина.

19 августа министр финансов Скотт Бессент объявил, что ведомство как минимум удвоит объёмы обратного выкупа долгосрочных облигаций — до $4 млрд на операцию. Закупки касаются казначейских облигаций со сроком погашения от 10 до 30 лет. Минфин возобновил регулярные выкупы в 2024 году — это первая подобная программа более чем за два десятилетия, — и с тех пор эти операции стали частью того, как ведомство управляет своим денежным балансом и поддерживает условия торговли на крупнейшем в мире рынке государственных облигаций.

Первоначально план дал ожидаемый результат. Доходность 30-летних казначейских облигаций резко упала, а доллар ослаб. Затем биткоин стремительно вырос, приблизившись к отметке $70 000 после того, как ранее в ходе сессии торговался около $64 000.

Почему биткоин отреагировал так сильно

Облигационная операция послала инвесторам более широкий сигнал. Выкупая долгосрочный государственный долг, Минфин сокращает объём таких ценных бумаг, доступных на рынке, что может повысить цены на облигации и снизить доходности. Более низкие доходности также могут сделать рискованные активы более привлекательными. Биткоин выиграл, поскольку инвесторы истолковали этот шаг как потенциальное вливание ликвидности и знак того, что официальные лица готовы поддерживать финансовые рынки.

Золото также выросло, что укрепило представление о том, что инвесторы ищут альтернативы на фоне усиления опасений по поводу инфляции, государственного долга и доллара.

Однако облегчение на рынке облигаций оказалось недолгим. Доходности долгосрочных казначейских облигаций быстро отыграли значительную часть первоначального снижения, и даже на новом, более высоком уровне операции остаются небольшими по сравнению с общим объёмом рынка казначейских бумаг. Впоследствии Бессент заявил, что будущие выкупы могут превысить уровень в $4 млрд, что сигнализировало о готовности Минфина вмешиваться более решительно.

Биткоин сохраняет импульс

Рост биткоина вышел за рамки первоначального объявления Минфина. Благоприятные изменения в криптополитике США, включая принятый в июле закон о стейблкоинах, и волна ликвидаций медвежьих позиций подлили масла в огонь ралли.

Этот эпизод подчёркивает растущую чувствительность биткоина к традиционным финансовым рынкам. Решение, связанное с государственными облигациями, теперь может сдвинуть цены на криптовалюты в течение нескольких часов, поскольку инвесторы всё чаще торгуют биткоином в связке с более широкими макроэкономическими темами. В последние годы токен нередко двигался в соответствии с ожиданиями по процентным ставкам и индексами акций с высокой долей технологических компаний, что стало сдвигом от его раннего образа актива, независимого от традиционных финансов.

Для Минфина задача сложнее. Выкупы могут улучшить ликвидность рынка и влиять на доходности, но сами по себе они не способны развеять опасения относительно инфляции, бюджетного дефицита и государственного долга США, превысившего $40 трлн. Следующими запланированными контрольными точками являются квартальные объявления ведомства о рефинансировании, на которых Минфин обычно раскрывает планы по выпуску и выкупам, а также решения Федеральной резервной системы по процентным ставкам и балансу, формирующие тот же фон долгосрочных доходностей.