Откройте страницу опционов любой акции, и экран заполнится числами — десятки строк, более 10 столбцов и значения, которые совсем не похожи на цену самой акции. Эта таблица и есть опционная цепочка, и каждый доступный по этой акции контракт находится где-то внутри нее.

Цепочка кажется сложной, потому что в ней сразу много информации. Каждый столбец отвечает на отдельный вопрос — например, что сейчас предлагают покупатели или сколько контрактов перешло из рук в руки сегодня. Когда вы понимаете, на какой вопрос отвечает каждый столбец, экран из хаотичного набора превращается в меню.

Что такое опционная цепочка?

Опционная цепочка — это табличный вид всех контрактов, которыми можно торговать на базовом активе, будь то акция, биржевой фонд (ETF) или что-то еще.

Каждый опцион — это либо call, который дает покупателю контракта право купить базовый актив по фиксированной цене, либо put, который дает покупателю право продать базовый актив. В обмен покупатель платит авансом комиссию, или премию, за каждый контракт.

Каждая строка цепочки соответствует одной страйк-цене, а данные по call и put указаны рядом друг с другом.

Информация над цепочкой

До начала таблицы верхняя часть экрана задает ориентир для всего, что находится ниже. Обычно там можно увидеть тикер, название компании и текущую цену акции с изменением за день. Например, опционная цепочка Nvidia (NVDA) начинается с цены акции $212.26, что на $0.20 выше за день.

Каждый контракт привязан к текущей цене акции, поэтому ее нужно проверить до того, как читать что-либо еще. Однако компоновка и подписи зависят от брокера, поэтому ваша платформа может не совпадать с этим видом один в один.

Как устроена цепочка

Вся таблица строится вокруг трех параметров, и каждый из них уточняет, какой именно контракт вы смотрите.

Даты экспирации

Строка или список дат экспирации обычно находится прямо под тикером и ценой акции; каждая дата обозначает срок, после которого контракты прекращают существование. Каждая дата открывает отдельный набор контрактов. Например, 15-дневные и 29-дневные контракты Nvidia — это разные продукты.

Эти даты следуют определенным циклам. Обычно месячные контракты истекают в третью пятницу месяца. Биржи также могут листить недельные экспирации, до пяти одновременно, поэтому в цепочке Nvidia показаны три близкие даты — через 15, 22 и 29 дней.

Calls и puts

Следующий раздел, обычно расположенный в центре цепочки, делит доступные на каждую дату контракты на calls и puts:

• Call: дает покупателю право купить акции по фиксированной цене в течение ограниченного времени.
• Put: дает покупателю право продать акции по фиксированной цене в течение ограниченного времени.

В AlphaSpace by Yahoo Finance calls находятся слева, а puts — справа; такой же формат используют Schwab и Fidelity. Стандартная компоновка Robinhood идет по другому пути и показывает по одному типу контракта за раз.

Независимо от вида, сначала убедитесь, какую сторону вы читаете. Если перепутать calls и puts, изменится смысл всех последующих чисел.

Страйк-цены

Общая для обеих половин цена — это страйк-цена. В компоновке side-by-side она проходит по центру таблицы. Страйк — это цена, по которой покупатель контракта может купить акцию через call или продать ее через put.

В каждой строке указан отдельный страйк, а шаг между ними зависит от акции. В цепочке Nvidia страйки идут с шагом $2.50 даже выше отметки $200 — это плотнее, чем обычно бывает у большинства акций на таком уровне.

Текущая цена акции находится в пустой строке между страйками выше и страйками ниже. Эта строка разделяет контракты, которые находятся in the money или out of the money. Например, если акция Nvidia торгуется по $212.26:

• In the money: call со страйком ниже текущей цены акции или put со страйком выше нее. В цепочке Nvidia это calls на $210, $207.50 и $205, а также puts на $215 и $217.50.
• Out of the money: call со страйком выше текущей цены акции или put со страйком ниже нее. Это calls на $212.50, $215 и $217.50, а также puts на $210, $207.50 и $205.

Некоторые платформы визуально отмечают границу. На торговой платформе thinkorswim от Schwab контракты in the money выделены подсвеченной областью по обе стороны цепочки.

Как читать одну строку цепочки

Каждая строка содержит данные, которые могут помочь при принятии решения по сделке. Если посмотреть на страйк $212.50 в цепочке Nvidia, можно увидеть, что к нему привязано несколько чисел. Эти числа охватывают все — от текущих предложений покупателей до ожидаемого движения акции до экспирации.

Bid и ask

У каждого контракта есть два живых котировочных значения, показывающих, что покупатели предлагают и что продавцы просят прямо сейчас:

• Bid: максимальная премия, которую покупатели на рынке сейчас предлагают за контракт. Для call на $212.50 это $9.40.
• Ask: минимальная премия, которую продавцы сейчас запрашивают за контракт. Для call на $212.50 это $9.55.

Разницу между этими двумя ценами трейдеры называют spread — в данном случае $0.15. Если купить по ask и продать по bid без какого-либо движения цены между ними, spread окажется вашими издержками.

Широкий spread обычно указывает на менее активную торговлю контрактом. У контракта, который далек от цены акции или близок к экспирации, этот разрыв может расшириться до почти нулевого bid при небольшом ask.

Каждая цена в цепочке указывается за акцию, а не за контракт, и стандартный контракт на акции покрывает 100 акций. Умножьте любую указанную премию на 100, чтобы получить фактическую стоимость контракта, и прибавьте или вычтите эту премию к страйку, чтобы понять, где купленный опцион выйдет в ноль на экспирации.

Пример на основе страйка Nvidia $212.50:

Точка безубыточности для call на $222.05 примерно на 4.6% выше текущей цены Nvidia. Для put точка безубыточности на $203.25 примерно на 4.2% ниже текущей цены.

Имейте в виду, что корпоративные действия, такие как слияния и дробление акций, иногда создают скорректированные контракты, которые представляют не 100 акций. Например, платформа Fidelity's Active Trader помечает такие контракты меткой "Adj" рядом со страйком. Это стоит проверить, если премия выглядит необычно дешевой или дорогой.

Last и mark

Рядом с этими живыми котировками часто находятся еще одна или две цифры: одна взята из истории, другая рассчитана вашим брокером:

• Last price: цена последней сделки по контракту, которая у менее активного контракта может быть давней — от часов до дней назад.
• Mark: ориентировочная величина, которую рассчитывает брокер, обычно как середину между bid и ask.

Последняя сделка по put Nvidia на $212.50 прошла по $9.30, но текущий ask составляет $9.25. Поскольку puts обычно дешевеют при росте базовой акции, более низкая котировка указывает на то, что цена акций Nvidia выросла после последней сделки. На цену опциона также могут влиять и другие факторы.

Рыночный ордер обычно исполняется по текущему bid или ask либо рядом с ним, но цена последней сделки не обязательно будет той ценой, по которой исполнится рыночный ордер.

Для того же put при bid $9.15 и ask $9.25 середина составляет $9.20. Mark может быть ниже ask, но ордер по этой цене может исполняться медленно или не исполниться вовсе, поскольку середина не обязательно является ценой, по которой кто-то готов торговать. Поэтому mark следует воспринимать как ориентир, а не как гарантию исполнения.

Net change и percent change

Net change и percent change — это два отдельных столбца, которые на некоторых платформах показывают, как контракт изменился по сравнению с ценой закрытия предыдущего дня.

• Net change: изменение в долларах от предыдущего закрытия до текущего mark. Call Nvidia на $212.50 за день вырос на $2.35, а put на том же страйке снизился на $2.40.
• Percent change: то же изменение, выраженное в процентах. Рост call на $2.35 соответствует 32.96%, а снижение put на $2.40 — 20.69%.

Эти проценты выглядят резко на фоне минимального движения акции Nvidia на 0.09%. Цена опциона зависит не только от дневного изменения акции, но и от ожидаемой волатильности, оставшегося времени и текущих котировок. Поскольку этот страйк довольно близок к текущей цене акции, даже небольшие изменения могут заметно менять вероятность того, что опцион закроется in the money, из-за чего цена контракта двигается гораздо резче, чем сама акция.

Volume и open interest (OI)

Эти два столбца легко перепутать, хотя они измеряют совершенно разные вещи:

• Volume: число контрактов, торгованных в текущую сессию, которое каждое утро обнуляется.
• Open interest (OI): число открытых контрактов после обработки сделок предыдущей сессии.

Они также обновляются по разному графику. Volume растет в течение дня, тогда как open interest ждет, пока клиринговая палата опционного рынка сопоставит сделки на открытие и закрытие после окончания торгов, поэтому число на экране отражает счет предыдущей сессии.

У каждого открытого контракта есть и покупатель, и продавец, но open interest считает контракт один раз, а не по обе стороны сделки. Само по себе это число не говорит, ожидают ли трейдеры рост или падение акции.

Сделка даже не гарантирует изменение этого показателя: если один трейдер открывает новую позицию, а другой закрывает старую, open interest остается без изменений. Большое число также не обещает, что ваш контракт легко удастся продать.

Implied volatility (IV)

Implied volatility (IV) показывает, насколько, по ожиданиям рынка опционов, цена акции может колебаться в любую сторону до экспирации контракта. Многие трейдеры предпочитают этот показатель исторической волатильности, рассчитанной по прошлым ценам, поскольку IV вычисляется на основе текущих цен опционов и отражает ожидания рынка на будущее.

Этот процент указывается в годовом выражении, даже если контракт истекает всего через несколько недель. Это не означает, что акция должна пройти все это движение до экспирации. Годовое выражение просто приводит контракты с разными датами экспирации к одной шкале, чтобы их implied volatility было легче сравнивать.

Implied volatility не показывает, в какую сторону пойдет акция. Она оценивает величину движения, а не направление, поэтому высокий показатель подходит для акции, которая может как резко вырасти, так и обрушиться. Значение также может меняться от одной экспирации к другой, поскольку 15-дневные и 29-дневные контракты Nvidia не обязаны закладывать одно и то же ожидаемое движение даже по одной и той же акции.

Более высокая implied volatility, при прочих равных, обычно означает более высокие премии по опционам, потому что более широкий диапазон возможных цен увеличивает потенциальную ценность как calls, так и puts.

Greeks и другие расчетные столбцы

Большинство платформ позволяют добавлять дополнительные столбцы. В зависимости от платформы вы можете увидеть:

• Delta, gamma, theta, vega и rho: вместе называются Greeks; они оценивают, как цена контракта реагирует на движение цены акции, течение времени и изменения implied volatility.
• Breakeven: цена, которой акция должна достичь на экспирации, чтобы купленный опцион окупил премию; для call это strike плюс премия, для put — strike минус премия.
• Probability metrics: показатели, которые некоторые брокеры используют для оценки вероятности того, что контракт закроется in the money.
• Theoretical value: оценка того, сколько контракт должен стоить прямо сейчас, рассчитанная моделью ценообразования опционов, а не котировкой живого трейдера. Это полезно, чтобы заметить цену, которая выглядит дешевой или дорогой, хотя сама оценка остается лишь результатом модели.

7 способов, которыми новички неправильно читают опционную цепочку

Цепочка не говорит вам, что думать. Она показывает числа. Но эти числа легко неправильно истолковать. Вот семь самых частых ошибок:

1. Чтение не той стороны: calls и puts стоят рядом, но их цифры относятся к разным контрактам. Если посмотреть не в тот столбец, контракт, который кажется дешевым или дорогим, на самом деле ни то ни другое — вы просто смотрите на другой контракт.
2. Ориентация не на ту дату: одновременно показываются контракты только одной экспирации, и раскрытие не той строки подменяет набор цен полностью. Котировка, которая кажется необычно дешевой или дорогой, часто просто принадлежит другой дате.
3. Восприятие last price как текущей цены: last price обновляется только после сделки, а у менее активного контракта может быть давним — от часов до дней.
4. Чтение open interest как прогноза: высокий open interest воспринимается как сигнал, но он лишь показывает, сколько контрактов остается открытыми. Само по себе это число не говорит, почему трейдеры открывали эти позиции и в какую сторону они ждут движение акции.
5. Забывание мультипликатора: каждая котировка в цепочке — это цена за акцию, а не стоимость всего контракта. Ask $9.55 на call Nvidia на самом деле означает $955, потому что один контракт покрывает 100 акций.
6. Восприятие implied volatility как прогноза: implied volatility оценивает, насколько большим может быть движение, а не в каком направлении оно пойдет. Call и put по одной и той же акции часто имеют похожие значения, потому что более сильное ожидаемое колебание помогает обеим сторонам одновременно.
7. Ожидание немедленного исполнения по mark: ордер, выставленный точно по mark, на бумаге выглядит разумно, но на другой стороне никто не согласился на эту цену. Он может оставаться неисполненным, пока ни одна из сторон не сдвинется к нему.

Хотите узнать больше об опционах? Подпишитесь на AlphaSpace .

FAQ по чтению опционной цепочки

Почему у одного опциона показывается несколько разных цен?

Каждая цена отвечает на свой вопрос. Bid показывает, что покупатели предлагают сейчас, ask — что сейчас просят продавцы. Last price фиксирует последнюю сделку, которая может быть уже устаревшей. Mark — это значение, которое брокер рассчитывает как ориентир, обычно посередине между bid и ask. Ни одна из этих цен не гарантирует, по какой цене пройдет новый ордер.

Означает ли большой объем по call, что трейдеры ждут роста акции?

Сам по себе — нет. Каждая сделка на опционах соединяет покупателя и продавца, поэтому одна и та же сделка отражается с обеих сторон. Часть этого объема также приходится на закрытие уже существующих позиций, а не на открытие новых. Этот показатель измеряет активность, но не занимает сторону.

Что означает, если bid у опциона показывает ноль?

В этот момент ни один покупатель не выставляет предложение. Чаще всего это бывает у контрактов, которые далеко от цены акции или почти вышли по времени. В таких случаях рынок может показывать нулевой bid при небольшом ask. Для держателя такого контракта нулевой bid означает, что сейчас нет действующего предложения на продажу.

Нужны ли Greeks, чтобы читать опционную цепочку?

Нет. Greeks — это дополнительные необязательные столбцы, которые оценивают, как цена контракта реагирует на изменения, например на движение акции или на течение дня. Они добавляют контекст к ценообразованию, но базовая логика цепочки понятна и без них: страйк, экспирация, котировки и показатели активности.

Редакционное уведомление: Информация на этой странице предназначена только для образовательных целей и не является инвестиционной рекомендацией, советом купить какой-либо конкретный актив или использовать какую-либо инвестиционную стратегию или платформу. Перед принятием любых инвестиционных решений самостоятельно изучите продукты и стратегии.