Хедж-фонды понесли значительные потери в июле, когда ралли в сфере искусственного интеллекта потеряло импульс, сообщил Goldman Sachs. Банк заявил, что откат в акциях, связанных с ИИ, вынудил управляющих сократить часть наиболее крупных позиций, что привело к одному из самых сильных периодов сокращения валовой экспозиции за последние 10 лет.

«Наш список Hedge Fund VIP из наиболее популярных long-позиций показал худшую за более чем 20 лет истории 1-месячную динамику относительно S&P 500, и июль стал одним из самых резких эпизодов сокращения валовой экспозиции хедж-фондов за последнее десятилетие», — отметил банк в исследовательской записке (CNBC на X). Goldman добавил, что сейчас хедж-фонды быстро сокращают вложения в акции ИИ.

В июле хедж-фонды потеряли более 3% своей прибыли

Goldman заявил, что показатели хедж-фондов, кредитное плечо и ключевые long-позиции существенно изменились по мере того, как сделка вокруг ИИ пошла по другому пути, а данные со всей Уолл-стрит подтверждают этот период охлаждения.

В начале августа JPMorgan утверждал, что распродажи в технологическом секторе стерли 3% прибыли хедж-фондов в июле (Reuters). По словам аналитиков банка, управляющие фондами оказались зажаты в переполненных технологических позициях, что создало узкое место и не позволило спекулянтам выйти из сделок до того, как их прибыль исчезла.

Однако этот летний спад может быть частью предсказуемой сезонной модели. JPMorgan отметил, что с 2018 года хедж-фонды, как правило, распродают убыточные акции в июле. Исходя из этого цикла, банк предположил, что к сентябрю трейдеры вполне могут снова обратить внимание на технологические акции, указав, что управляющие нередко закрывают сделки в середине лета, а затем возвращаются на рынок в последующие месяцы.

Когда в этом году сделка вокруг ИИ начала терять импульс, аналитики по-прежнему сохраняли оптимизм в отношении этой темы и результатов хедж-фондов. В конце июля Винсент Лин, соруководитель Prime Insights and Analytics в Global Banking & Markets, даже отметил, что хедж-фонды по-прежнему глубоко вовлечены в технологии ИИ. Тогда он пояснил, что историческая волна продаж в техсекторе больше похожа на здоровую рыночную коррекцию на фоне высокой волатильности, а не на снижение доверия к ИИ. Однако сейчас, когда трейдеры уходят из ИИ, неясно, сохраняется ли у инвесторов бычий настрой в отношении технологических акций.

Ранее в этом году война в Иране вызвала тяжелый март для хедж-фондов, хотя фонды быстро восстановились благодаря мощному ралли акций производителей чипов, которое возглавили Samsung, AMD и SK Hynix.

Бум ИИ существенно поддержал необычно сильные результаты во 2 квартале

Прежде всего, ажиотаж вокруг акций ИИ стал главным драйвером результатов хедж-фондов во втором квартале, подталкивая концентрацию инвесторов к историческим максимумам. По данным Goldman, технологические акции заняли 14 из 20 мест среди самых быстрорастущих фаворитов на Уолл-стрит.

В целом, согласно поставщику данных HFR, сильные инвестиционные результаты помогли увеличить совокупные активы индустрии на $409 billion, доведя общий объем до $5.6 trillion в квартале. Данные также показали, что макростратегии, в рамках которых хедж-фонды делают инвестиционные ставки, привязанные к таким индикаторам, как рост и инфляция, в этом году стали самым востребованным стилем среди хедж-фондов.

Комментируя тогдашние высокие результаты, Shenan Dhanani, co-chief executive Trium Capital, отметил, что для фондов это может быть «golden era».

Однако с тех пор результаты хедж-фондов снизились с тех пиков, хотя фонды по-прежнему опережают свои обычные средние показатели.

Сильная концентрация портфелей хедж-фондов в компаниях, связанных с ИИ, также сделала июльский разворот более болезненным. Акции, связанные с полупроводниками, облачными вычислениями и инфраструктурой ИИ, привлекли значительный институциональный спрос во время ралли, оставив многих управляющих с экспозицией на одну и ту же группу сделок. Когда импульс ослаб, переполненность позиций усилила потери, поскольку инвесторы одновременно бросились сокращать риск. Это показывает, что июльская распродажа не обязательно была отказом от искусственного интеллекта как инвестиционной темы, а скорее предупреждением о том, что оценки и позиционирование стали чрезмерно растянутыми.

«Несмотря на волатильность, long/short хедж-фонды по акциям США показали доходность 10% к середине августа», — сказал Goldman.

Если в сентябре хедж-фонды вернутся в технологические акции, последний откат может оказаться лишь летней перестройкой позиций.

Однако дальнейшая слабость акций, связанных с ИИ, может вынудить управляющих пересмотреть позиции, которые помогали обеспечивать их сильные результаты ранее в этом году.

Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь там с нашей рассылкой.