Роль Gunnison Copper (TSX: GCU; US-OTC: GCUMF) в снижении зависимости США от импортируемого «красного металла» теперь определяется скорее финансированием, чем геологией в Аризоне.

Опираясь на обновленную предварительную экономическую оценку (PEA), опубликованную в феврале, которая оценивает одноименный проект Gunnison почти в $2 млрд ($C2.77 млрд) чистой приведенной стоимости и прогнозирует выпуск 3.2 млрд фунтов медных катодов за 21-летний срок эксплуатации рудника, компания заявляет, что производство может начаться к 2032 году. Проект расположен в 105 км к востоку от Тусона.

«Если бы правительство профинансировало что-то вроде 50% или более от общих затрат от настоящего времени до первого производства, тогда мы смогли бы ускорить график на два года», — сказал генеральный директор Gunnison Крейг Холлворт в телефонном интервью The Northern Miner в июле.

Предлагаемый рудник может стать одним из нескольких тестов того, насколько далеко усилия США по обеспечению внутренних поставок критически важных металлов — необходимых для центров обработки данных ИИ и других технологий зеленой энергетики — выйдут за пределы лития и редкоземельных элементов и перейдут в медь, металл, имеющий ключевое значение для электрификации и инфраструктуры.

Предшественник Gunnison, Excelsior Mining, пытался реализовать на месторождении медный проект с подземным выщелачиванием на месте, но операция не показала ожидаемых результатов. В 2024 году компания сменила курс на карьерный проект с кучным выщелачиванием и переименовалась в Gunnison.

По данным обновленной PEA, на объекте содержится 846.1 млн измеренных и выявленных тонн (767.6 млн тонн) с содержанием меди 0.33%, что эквивалентно примерно 5.2 млрд фунтов содержащейся меди, а также 94 млн предполагаемых тонн с содержанием меди 0.21% и 397 млн фунтов металла. Показатель внутренней нормы доходности после налогообложения составляет 23%.

Крупный игрок

По объему содержащегося металла Gunnison входит в число крупнейших неразработанных медных проектов в США, уступая проекту Cactus компании Hudbay Minerals (TSX, NYSE: HBM) с 8–9 млрд фунтов и опережая Copper Creek компании Faraday (TSX: FDY; US-OTC: CPPKF) с 5 млрд фунтов.

При среднегодовом выпуске около 80,000 тонн в первые 15 лет жизни рудника Gunnison мог бы обеспечивать примерно 10% производства рафинированной меди в США из руды, без учета металла из переработки, сказал Холлворт.

Через 42,000-метровую программу бурения, запущенную в июне, Холлворт хочет добавить к ресурсной базе еще 1.2 млрд фунтов меди. Сохранение срока жизни рудника на уровне около 20 лет может поднять производительность до 100,000 тонн в год.

«Это действительно покажет, что проект имеет национальное значение», — сказал Холлворт.

По оценке Геологической службы США, в прошлом году страна на 57% зависела от импорта меди, говорится в отчете Mineral Commodity Summaries 2026, опубликованном в мае.

«Это крупный проект, и он действительно может сдвинуть ситуацию в сокращении [дефицита] поставок», — сказал Холлворт. «57% поступает из зарубежных источников. Это рискованно, а для такого металла, как медь, — он используется практически во всем».

Цена $1.54 млрд

До выхода на годовое производство в 220 млн фунтов Gunnison предстоит пройти еще несколько этапов, включая дальнейшие экономические исследования, корректировку разрешений и значительное финансирование.

Обновленная PEA оценила первоначальные капитальные затраты в $1.54 млрд, что на 18% выше, чем в предыдущем исследовании.

«Это $1.6 млрд строительного капитала, и еще нужны дополнительные средства, чтобы дойти до начала строительства. Это очень сложная сумма для привлечения, когда у тебя рыночная капитализация US$150 млн», — сказал Холлворт.

По консервативному плану развития Gunnison компания должна выпустить предварительное технико-экономическое обоснование (PFS) в 2028 году, затем провести технико-экономическое обоснование и принять окончательное инвестиционное решение к середине 2030 года, до начала производства в 2032 году.

Но если бы государственное ведомство, например Department of Energy (DOE) или War, предложило $1 млрд в рамках долгосрочной долговой линии, Gunnison могла бы пропустить стадию PFS и сразу перейти к технико-экономическому обоснованию, сказал Холлворт.

«Вот о какой сумме мы говорим, чтобы ускорить проект на два года», — сказал он. «Есть государственные гранты, которые можно использовать и которые могли бы помочь ускорить проект, вероятно [не на] два года, но они определенно могут повысить вероятность успеха того, что мы сможем построить его самостоятельно и не придется продавать этот проект иностранной компании».

Федеральная поддержка

Поддержка в размере $1 млрд не является беспрецедентной в эпоху, когда правительства признают необходимость создавать цепочки поставок критически важных металлов вне контроля Пекина.

В 2024 году DOE объявило о кредите на $2.26 млрд для финансирования первой стадии рудника Thacker Pass компании Lithium Americas (TSX, NYSE: LAC) в Неваде. Позднее сумма была скорректирована до $2.23 млрд.

В июне Department of Defense (DoD) предложило условный заем на $725 млн компании Energy Fuels (TSX: EFR; NYSE-A: UUUU), чтобы помочь расширить ее мощности по переработке редкоземельных элементов. А в июле 2025 года ведомство также сделало инвестицию в капитал в размере $400 млн в производителя редкоземельных металлов MP Materials (NYSE: MP), а также предоставило заем на $150 млн.

Однако медные проекты, несмотря на их центральную роль в электрификации и инфраструктуре, пока не вошли в крупнейшие пакеты поддержки США.

Помимо текущего плана кучного выщелачивания для Gunnison, Холлворт сказал, что компания рассматривает добавление обогатительной фабрики для более глубоких сульфидных зон, что, по его словам, может повысить извлечение меди примерно с 60% до 80–85%. Флотационная схема также позволила бы компании производить цинковые и серебряные концентраты из материала, который не включен в текущую PEA, хотя любой полиметаллический технологический процесс остается на стадии исследования.

«С процессом обогатительной фабрики это станет полиметаллическим проектом, потому что у нас есть более 800 млн фунтов цинка и более 9 млн унций серебра, о которых мы знаем», — сказал Холлворт. «Это огромная стоимость, возможно, $2 млрд выручки по этим двум металлам, которые не учтены в текущей оценке».

Партнер по JV

Альтернативный путь Gunnison к производству — найти партнера по совместному предприятию.

Исходя из экономики текущей PEA, партнером могла бы стать средняя медедобывающая компания с рыночной капитализацией около $10 млрд, сказал Холлворт.

«Я не буду называть имена, но есть несколько компаний с действующими площадками в Аризоне», — сказал он.

Потенциальными партнерами, подходящими под это описание и обладающими масштабом и технической экспертизой для разработки крупного медного проекта в США, могут быть Capstone Copper (TSX: CS), которая развивает медный район Mantoverde-Santo Domingo в Чили и рассматривает возможность окончательного инвестиционного решения по Santo Domingo позже в этом году.

Также среди возможных вариантов — Hudbay, которая расширяет свою медную платформу в США через проект Copper World в Аризоне и предлагаемое приобретение проекта Cactus компании Arizona Sonoran Copper; и KGHM Polska Miedź (WSE: KGH), польский производитель меди, который управляет рудником Robinson в Неваде и имеет давний опыт горнодобывающей деятельности в Северной Америке.

Если Gunnison сможет в рамках PFS поднять производство до 100,000 тонн в год, партнерство с компаниями с рыночной капитализацией в диапазоне $10–$30 млрд станет возможным, добавил генеральный директор.

Центры обработки данных

Тем временем в 2 км к северу от Gunnison, через шоссе Interstate 10, находится рудник компании Johnson Camp Mine (JCM).

Хотя его ресурс значительно меньше, чем у Gunnison, кучный рудник произвел свои первые медные катоды в августе 2025 года, став новейшим производителем «красного металла» в стране. В декабре JCM стал первой площадкой, где была произведена катодная медь с использованием технологии сульфидного биовыщелачивания Nuton, партнерского проекта Rio Tinto (NYSE, LSE, ASX: RIO).

Среди покупателей 4,500-фунтовых упаковок чистых медных катодов, выпускаемых на JCM, — Amazon Web Services.

«Это та медь, которую раньше пришлось бы отправлять за океан, со всеми транспортными расходами, выбросами, штрафами на плавильном заводе, и тогда страна теряет контроль над медью на этом этапе», — сказал Холлворт.

«Мы просто производим готовый продукт здесь, и затем он прямо поступает в эти центры обработки данных Amazon».