Зелёные облигации по-прежнему составляют лишь малую долю мирового рынка облигаций, однако этот сектор обладает значительным потенциалом роста, поскольку потребители всё больше беспокоятся об экологических проблемах, таких как изменение климата. Выпуск зелёных облигаций также может помочь правительствам всего мира в осуществлении зелёного перехода.

Зелёные облигации финансируют проекты, приносящие пользу окружающей среде, включая возобновляемую энергетику, чистый транспорт и сокращение загрязнений. Они стали инструментом для правительств и компаний, стремящихся привлечь инвесторов, для которых важны устойчивое развитие и борьба с изменением климата. Рынок также расширился по мере того, как компании внедряли более строгие практики в области экологической, социальной и управленческой ответственности (ESG) в свою деятельность.

Зелёные облигации часто предоставляют налоговые льготы, такие как кредиты и освобождения, что делает их более привлекательными для инвесторов. Ряд официальных органов контролирует этот сектор, чтобы гарантировать, что конкретные зелёные облигации обеспечивают те экологические выгоды, для достижения которых они были созданы, включая Совет по стандартам климатических облигаций (Climate Bonds Standard Board).

В 2012 году объём мирового выпуска зелёных облигаций составил 2,6 миллиарда долларов. В последние годы эта цифра резко выросла, достигнув 575 миллиардов долларов в 2023 году, при этом на правительства пришлось 190 миллиардов долларов от общего объёма. Ожидается, что спрос на зелёные облигации будет продолжать расти по мере того, как всё больше компаний внедряют практики ESG, а ряд правительств стремятся к зелёному переходу. В последние годы также увеличился выпуск синих облигаций, которые привлекают капитал специально для морских и водных проектов с долгосрочными экологическими выгодами.

Во втором квартале 2026 года глобальный выпуск зелёных облигаций составил 193 миллиарда долларов, что стало рекордным кварталом, во многом благодаря европейским эмитентам, согласно отчёту рейтингового агентства Moody's. Ведущая роль Европы в выпуске зелёных облигаций согласуется с позицией Европейского союза как крупнейшего в мире эмитента зелёных облигаций — статус, построенный на программе восстановления NextGenerationEU, которая направляет значительную часть своего финансирования на зелёные инвестиции в соответствии с таксономией ЕС. В целом, как показал отчёт Moody's, глобальный выпуск маркированных устойчивых облигаций — включая зелёные, синие, социальные, устойчивые (sustainability), облигации, привязанные к целям устойчивого развития (sustainability-linked), и переходные (transition) облигации — вырос на 4% в годовом исчислении во втором квартале 2026 года.

Несмотря на этот рост, зелёные облигации занимают лишь около 3% мирового рынка облигаций. Низкое распространение этого инструмента в значительной степени объясняется регуляторной сложностью, высокими издержками выпуска, гринвошингом и несогласованностью определений «зелёного» и «устойчивого», согласно отчёту Института экономики и финансового анализа в энергетике (IEEFA). Тем не менее сектор обладает значительным потенциалом роста в рамках глобального зелёного перехода.

Лабанья Пракаш Джена, консультант по устойчивому финансированию в IEEFA, пояснил: «Маркировка зелёных облигаций имеет центральное значение для их достоверности, прозрачности и эффективности. Однако зелёные облигации сталкиваются с серьёзными проблемами, которые могут подорвать их результативность — прежде всего это гринвошинг».

Джена добавил: «Отсутствие надёжных механизмов мониторинга и отчётности усугубляет гринвошинг, и решение этой проблемы важно для того, чтобы зелёные облигации выполняли своё предназначение — финансирование действительно устойчивых проектов».

Это говорит о том, что если будет установлено более полное определение зелёных облигаций и внедрены лучшие методы мониторинга и оценки, зелёные облигации могут стать более привлекательными, особенно в период зелёного перехода. Такие улучшения могут быть более достижимы в регионах с высоким уровнем дохода, где есть больший доступ к данным, технической экспертизе и достоверным услугам верификации для поддержки отчётных обязательств. Регуляторы уже движутся в этом направлении: стандарт зелёных облигаций ЕС, вступивший в силу в конце 2024 года, предлагает эмитентам добровольную рамку, согласованную с таксономией ЕС, для укрепления доверия и сопоставимости на рынке.

В Великобритании аналитический центр Commonwealth призвал правительство обеспечить всеобщее право на солнечные панели через программу «солнечных облигаций». Предлагается, чтобы домашние солнечные энергосистемы финансировались по модели, аналогичной национальным сберегательным инвестициям, более известным как премиальные облигации, при которой вкладчики получают процентные выплаты на свои средства в обмен на финансирование программы. По оценке аналитического центра, это помогло бы потребителям сократить счета за электроэнергию примерно на 250 фунтов стерлингов в год.

Донал Браун, старший научный сотрудник в области энергетической политики и политической экономии Института изменения окружающей среды Оксфордского университета и ведущий автор доклада Common Wealth, предположил, что домохозяйств не должна отпугивать привязка займа к недвижимости. Браун пояснил: «Если вы переезжаете, заём и финансирование остаются с домом, и без какой-либо сложной проверки нуждаемости. Это государственный продукт, на который имел бы право каждый. Уровни дефолта по постоянному платежу невероятно низки, поэтому это надёжный способ привязки таких выплат».

Эта программа позволила бы домохозяйствам, которые не могут позволить себе первоначальные затраты на установку крышных солнечных панелей, воспользоваться солнечной энергией без высоких надбавок, связанных с частными кредитными программами. Механизм солнечных облигаций похож на муниципальные облигации, уже используемые для финансирования инфраструктуры в таких странах, как США, что облегчает его понимание. В случае успеха программа могла бы стать образцом для других правительств, способствуя более широкому внедрению домашнего солнечного фотоэлектричества.

Хотя зелёные облигации по-прежнему составляют небольшую долю общего рынка облигаций, потенциал роста значителен. Ожидается, что популярность зелёных облигаций будет продолжать расти в соответствии с практиками ESG компаний, растущим вниманием потребителей к устойчивому развитию и целями правительств по зелёному переходу.

Автор: Фелисити Брэдсток, Oilprice.com