ZCSH от Grayscale стал первым в США спотовым ETF на Zcash

ETF Grayscale на Zcash с тикером ZCSH начал торги на NYSE Arca во вторник, 25 августа. По данным Grayscale, ZCSH — первый биржевой фонд, который предоставляет спотовый доступ к Zcash (ZEC), позволяя инвесторам получить доступ к криптовалюте, ориентированной на конфиденциальность, через обычный брокерский счет. До этого ни один регулируемый продукт не предлагал прямой спотовый доступ к ZEC.

Запуск происходит после года, в котором спотовые ETF широко использовались институциональными инвесторами для наращивания позиций в Bitcoin и Ether в 2026 году. Участники рынка теперь следят за тем, распространится ли эта же структура на цифровые активы, ориентированные на приватность, которые сталкиваются с иным регуляторным режимом, чем основные криптовалюты. Фонд Grayscale на базе Zcash добавляет новый вариант для этого рынка, одновременно вынося особенности приватности Zcash и модель раскрытия информации на более широкую аудиторию инвесторов, которые иначе могли бы не использовать кошельки с самостоятельным хранением.

Перед дебютом ETF ZEC поднялся до $880, достигнув максимума за восемь лет. К утру среды токен торговался на уровне $784, согласно CoinMarketCap.

Плечо резко выросло во время ралли

Рост сопровождался значительным использованием заемных средств. Согласно данным Loris Tools, открытый интерес по бессрочным фьючерсам на ZEC вырос с $962.5 million 19 августа до почти $1.8 billion к понедельнику, а суточный объем фьючерсов достиг $5.3 billion.

Ставки финансирования на основных биржах также были повышенными. На Binance и OKX они составляли 0.0100%, а на Bybit — 0.0180%. Средняя ставка по рынку была на уровне 0.0106%, что означало, что трейдеры с плечом платили больше за удержание длинных позиций.

Утром среды CoinMarketCap оценивал капитализацию ZEC в $13.2 billion, что делало его 11-й по величине криптовалютой. Несмотря на недавний рост, токен оставался значительно ниже рекорда $5,941.80, установленного в октябре 2016 года. Кроме того, рост происходил на фоне восстановления рынка криптовалют в целом, при этом Bitcoin торговался около $78,500.

Почему распределители капитала начинают выделять Zcash

Интерес прослеживается как в институциональных опросах, так и в рыночных данных. Августовский опрос управляющих фондами от CoinShares, в котором участвовали 30 респондентов, контролирующих около $1.16 trillion, показал рост доли цифровых активов до 1.2% портфелей, что стало первым повышением с начала распродажи в октябре 2025 года.

Категория «other» в этом опросе показала наибольший рост среди всех сегментов. Среди всех криптовалют респонденты отдельно называли Zcash, а также HYPE и SUI.

Корпоративные казначейства также увеличивают экспозицию к $ZEC. Cypherpunk Technologies (Nasdaq: CYPH) сообщила, что на 11 августа владеет 323,394.38 $ZEC, что составляет около 1.92% циркулирующего предложения, при средней цене $341.83. Компания зафиксировала нереализованную прибыль в размере $46 million от изменения справедливой стоимости своей экспозиции в $ZEC по итогам второго квартала.

Что именно включает ETF

В 2016 году Zcash вышел на рынок с лимитом эмиссии в 21 million монет, аналогичным установленному для Bitcoin, а также с использованием майнинга по модели Proof-of-Work. Возможность применять криптографию с нулевым разглашением помогает скрывать личность сторон, участвующих в транзакции, а также переводимую сумму.

Просмотровые ключи позволяют частично раскрывать информацию, связанную с транзакцией, чтобы предоставить необходимые данные для аудита, не раскрывая слишком много сведений о произошедшем ранее.

Появление публично торгуемого инструмента вывело этот баланс между приватностью и публичным раскрытием на более заметный регуляторный уровень. Глава индексов Grayscale Steve Vanourny связал запуск с более широким понятием приватности, заявив:

“As AI reshapes how financial activity can be monitored, we believe demand for genuine financial privacy will only grow.” — Steve Vanourny, Head of Index, Grayscale

“As AI reshapes how financial activity can be monitored, we believe demand for genuine financial privacy will only grow.” — Steve Vanourny, Head of Index, Grayscale

ZCSH дает инвесторам ценовую экспозицию без необходимости напрямую хранить $ZEC. В проспекте также прямо указано, что траст не зарегистрирован в соответствии с Investment Company Act of 1940, поэтому инвесторы не получают тех же защит, которые доступны акционерам зарегистрированных взаимных фондов и ETF.

На фоне технических обновлений, за которыми следят инвесторы

Запуск также происходит на фоне технических рисков. В конце мая исследователь безопасности Taylor Hornby обнаружил критическую уязвимость в защищенном пуле Orchard в Zcash, которая могла позволить бесконечное создание поддельных $ZEC внутри пула. Уязвимость была закрыта к началу июня.

Разработчики не нашли признаков несанкционированного создания стоимости, хотя свойства приватности Orchard означают, что полностью исключить более раннюю эксплуатацию с помощью криптографического анализа нельзя.

Долгосрочным ответом Zcash стал Ironwood, обновление NU6.3, активированное 28 июля 2026 года на блоке 3,428,143. Оно ввело формально верифицированный защищенный пул и требует, чтобы средства, покидающие исходный пул Orchard, проходили через turnstile Zcash в Ironwood, что позволяет независимо проверять целостность циркулирующего предложения.

Отдельный опрос держателей монет по NU7 открылся 25 августа и продлится до 14 сентября 19:00 UTC. Вопросы включают, должен ли Zcash перейти от периодических халвингов к сглаженной кривой эмиссии и когда $ZEC, выведенные из обращения, должны вернуться в будущие награды за блоки. Опрос может повлиять на направление NU7, но носит рекомендательный, а не обязательный характер.