Япония готовится изучить блокчейн-инфраструктуру платежей и расчетов, которая может обеспечить почти мгновенное урегулирование сделок с акциями и японскими государственными облигациями, что стало бы потенциальной перестройкой инфраструктуры рынка ценных бумаг страны.

Инициатива остается на стадии исследований и планирования, и формально утвержденного проекта строительства пока нет. Агентство финансовых услуг, Министерство финансов, Банк Японии и финансовые учреждения, как ожидается, создадут исследовательскую группу этим летом для изучения предложенной системы.

План разработки ожидается к началу 2027 года и должен будет определить архитектуру системы, распределение обязанностей между участвующими учреждениями и более широкий план внедрения. В случае официального одобрения на разработку инфраструктуры могут уйти несколько лет, а начало работы, возможно, придется на начало 2030-х годов.

Предлагаемая Японией блокчейн-система расчетов направлена на то, чтобы сблизить операции с ценными бумагами, поставку активов и денежные расчеты, потенциально позволяя акциям и японским государственным облигациям рассчитываться почти мгновенно.

Более быстрые расчеты могут снизить финансовые риски

В настоящее время расчеты по японским акциям обычно осуществляются по схеме T+2, то есть через два рабочих дня после сделки, тогда как по японским государственным облигациям обычно применяется график T+1. Предлагаемая инфраструктура должна существенно сократить эти сроки расчетов.

Продавцы смогут получать средства для реинвестирования значительно раньше, а покупатели — подтверждение поставки ценных бумаг с меньшей задержкой. Сокращение времени между сделкой и ее окончательным расчетом также может снизить подверженность рискам контрагента и поставки. Финансовым учреждениям, возможно, потребуется держать меньше залога и ликвидности для покрытия позиций в расчетном цикле, что потенциально повысит эффективность использования капитала на рынке.

Япония уже поэтапно сокращала сроки расчетов. Расчеты по японским государственным облигациям были переведены на однодневный срок в 2018 году, а расчеты по акциям были сокращены до двух дней в 2019 году. Предлагаемая система станет еще одним шагом, стремящимся приблизить процесс расчетов к режиму реального времени.

Рынок облигаций объемом $7 трлн усиливает потенциальный эффект

Инициатива может иметь значительный эффект с учетом масштаба рынка государственных ценных бумаг Японии. Данные Министерства финансов показывают, что объем непогашенных японских государственных облигаций и казначейских векселей составляет примерно 1 166 трлн иен, что эквивалентно около $7 трлн по текущим обменным курсам.

Блокчейн-система расчетов, охватывающая рынок такого масштаба, может создать спрос на инфраструктуру для цифровых реестров, проверки личности, хранения активов, соблюдения нормативных требований, кибербезопасности и интеграции с существующими финансовыми системами. Почти мгновенные расчеты могут сократить объем капитала и ликвидности, который банки, брокеры и клиринговые организации должны удерживать в традиционных циклах T+1 и T+2.

На первом этапе предложенная сеть может обслуживать брокеров по ценным бумагам, кастодианов, клиринговые организации, банки и крупных институциональных инвесторов. Бэк-офисные процессы, связанные со сверкой, управлением маржей и кредитным риском, также могут измениться, если сделки станут рассчитываться непрерывно.

Архитектура блокчейна пока не определена

Ряд важных технических вопросов остается без ответа. В предложении не определено, будет ли система использовать публичный блокчейн, разрешенную сеть или гибридную архитектуру. Также не подтверждено, будут ли депозиты Банка Японии представлены в виде цифровых токенов в предложенной инфраструктуре.

Детали, касающиеся непрерывной работы, размещения депозитов центрального банка в блокчейне и финансовых учреждений, которые примут участие, не были подтверждены официальными заявлениями, связанными с сообщаемой инициативой.

Совместимость систем, вероятно, также станет важным фактором. Поставщики инфраструктуры, способные поддерживать атомарные расчеты, управление рисками в реальном времени и связь между финансовыми учреждениями, могут выиграть, если проект будет развиваться.

Japan to trial real-time stock, bond settlements with blockchain tech
— Nikkei Asia (@NikkeiAsia) August 25, 2026

Более широкий курс Японии на цифровые финансы

Планируемое исследование проводится на фоне того, что японские финансовые учреждения продолжают экспериментировать с применением блокчейна. Крупные банки участвуют в инициативах по обеспечению залога на основе блокчейна с использованием японских государственных облигаций, а другие финансовые компании изучают токенизированные активы и цифровые платежные инструменты, номинированные в иенах.

Предлагаемая система расчетов в конечном итоге может найти применение не только на внутреннем рынке ценных бумаг. Международные денежные переводы были названы потенциальным будущим вариантом использования, хотя страны-участницы, расчетные валюты и требования к доступу пока не определены.

Согласно сообщениям, Япония продвигает эту инициативу на фоне более высоких процентных ставок, повышенной доходности облигаций и усиления давления на управление ликвидностью. Более быстрые расчеты не решат напрямую проблемы инфляции, долга или денежно-кредитной политики, но могут снизить альтернативные издержки, связанные с замораживанием средств в период расчетов.

Проект по-прежнему требует официального одобрения и остается далеким от возможного внедрения. Однако запланированная исследовательская группа и дорожная карта разработки на начало 2027 года могут дать более четкие сигналы о приверженности Японии использованию блокчейн-технологий как части инфраструктуры ценных бумаг следующего поколения. В случае реализации система может закрепить блокчейн-расчеты как ключевой компонент финансовой рыночной инфраструктуры Японии и потенциально установить новый ориентир по скорости и эффективности операций с ценными бумагами.