Grayscale называет 3 криптотокена, которые могут выиграть от новых правил SEC

Grayscale определяет трех потенциальных бенефициаров

Активность в публичных блокчейнах может вырасти в соответствии с предлагаемыми в США правилами привлечения капитала, написал руководитель исследований Grayscale Зак Пандл в анализе от 19 августа, выделив Ethereum, Solana и $BNB Chain в качестве потенциальных бенефициаров. Grayscale — одна из крупнейших управляющих компаний в сфере цифровых активов и наиболее известна как спонсор Grayscale Bitcoin Trust. Оценка компании по Regulation Crypto Assets связывает предложение с более широким интересом инвесторов к блокчейнам, поддерживающим выпуск токенов, стейблкоины и децентрализованные финансы.

“SEC has proposed Reg Crypto, a set of rules that would facilitate token-based fundraising,” — заявил Пандл, резюмируя потенциальные последствия предложения для публичных блокчейн-сетей. Он добавил:

“This blockchain use case has been hindered by regulatory ambiguity, but the new guidelines could help unlock and drive value to the underlying networks, such as Ethereum, Solana, and $BNB Chain.”

Анализ охватывает как сами сети, так и их нативные токены, при этом любые потенциальные выгоды представлены как условные, а не гарантированные. Платформы смарт-контрактов, такие как Ethereum, обеспечивают инфраструктуру для цифровых активов и децентрализованных приложений, расширяя применение криптовалюты за пределы платежей и средства сохранения стоимости.

Предложение SEC создает два пути размещения

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) 18 августа предложила Regulation Crypto Assets, чтобы установить специализированные исключения для некоторых инвестиционных контрактов, связанных с криптоактивами, создав два отдельных пути размещения. Один путь позволил бы подходящим эмитентам привлекать до $5 million в течение четырех лет, а второй — размещать до $75 million в течение каждого 12-месячного периода.

Порог в $75 million совпадает с лимитом, уже применяемым в существующем исключении SEC Regulation A Tier 2, которое давно используется как доступный для розничных инвесторов путь привлечения капитала для небольших компаний на традиционных рынках, предоставляя эмитентам и инвесторам знакомую ориентирную планку для криптоспецифической версии.

Предлагаемый путь криптовалютного размещения на $75 million будет сопровождаться расширенными обязательствами по раскрытию информации и отчетности. Подходящие эмитенты должны будут предоставлять инвесторам повествовательные раскрытия, а компании, использующие более крупное исключение, также должны будут подавать финансовую отчетность и регулярные отчеты. В рамках предложения Regulation Crypto Assets оба пути по-прежнему будут подчиняться федеральным положениям о борьбе с мошенничеством и манипулированием рынком.

Предлагаемая условная safe harbor опирается на мартовскую интерпретацию SEC, касающуюся криптоактивов и инвестиционных контрактов. При соблюдении определенных условий криптоактив может перестать подпадать под действие инвестиционного контракта и, следовательно, выйти за пределы соответствующих федеральных требований к ценным бумагам.

Представители SEC рассматривают специализированные исключения как один из способов снизить стимулы для разработчиков блокчейнов и эмитентов токенов работать за пределами США. Усилия SEC по возвращению криптоэмитентов на рынки США отражают более широкий сдвиг политики в сторону создания четко определенных внутренних маршрутов для бизнеса в сфере цифровых активов при сохранении защиты инвесторов. Этот сдвиг перекликается с другими недавними федеральными шагами для сектора, включая закон GENIUS Act о стейблкоинах, подписанный в июле 2025 года, который создал федеральную основу для эмитентов платежных стейблкоинов.

Привлечение капитала через токены отличается от токенизированных акций

Предлагаемая система касается недавно выпущенных криптоактивов, используемых для финансирования блокчейн-проектов, а не цифровых представлений существующих акций публичных компаний. Такие токены могут предоставлять держателям доступ к сетям, приложениям или сервисам, одновременно привлекая капитал для их развития.

В отличие от недавно выпущенных токенов для привлечения капитала, токенизированные акции могут использовать несколько структур собственности для представления существующих акций публичных компаний или связанных требований к блокчейн-инфраструктуре. Выбранная структура определяет права собственности инвесторов, а также применимые требования к раскрытию информации и регулированию ценных бумаг.

Отдельно SEC и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) координируют надзор за рынками ценных бумаг и деривативов. Инициатива SEC-CFTC по гармонизации регулирования направлена на более четкие границы юрисдикции и меньшее количество пересекающихся требований для платформ, работающих на обоих рынках, в то время как SEC отдельно разрабатывает свою рамку токенового привлечения капитала.

Объясняя, как рост выпуска может повлиять на сети и их нативные активы, Пандл написал:

“If the new rules can stimulate more issuance activity, that will bring more US issuers and investors onchain and likely drive value back to the underlying blockchains and their native tokens, including $ETH , $SOL , and $BNB .”

“If the new rules can stimulate more issuance activity, that will bring more US issuers and investors onchain and likely drive value back to the underlying blockchains and their native tokens, including $ETH , $SOL , and $BNB .”

Инвесторы, рассматривающие $ETH , $SOL или $BNB, по-прежнему будут сталкиваться с рисками криптотрейдинга и инвестирования независимо от исхода предложения. Более высокая активность сети не гарантирует роста цен токенов, а окончательные требования могут измениться после общественных комментариев и рассмотрения SEC.

Regulation Crypto Assets остается лишь предложением и не сможет поддерживать соответствующие требованиям размещения, пока SEC не завершит процесс нормотворчества. Его конечное влияние будет зависеть от окончательных критериев допуска, участия эмитентов, спроса инвесторов и блокчейнов, выбранных для новых токеновых размещений.