За трехлетний период, проанализированный Grayscale, Bitcoin вырос на 225% по сравнению с доходностью 109% у Nasdaq. Однако, по словам Зака Пандла, главы исследований Grayscale, результаты были в высокой степени сконцентрированы в небольшом числе торговых сессий.

В анализе, опубликованном Grayscale, Пандл сообщил, что исключение пяти лучших торговых дней Bitcoin сократило бы его совокупную трехлетнюю доходность с 225% до 95%. Исключение 10 сильнейших дней снизило бы прибыль до 27%. Удаление 15 лучших дней превратило бы рост в 225% в убыток 11%.

Сильнейшие дни Bitcoin формируют доходность

Пять торговых дней, внесших наибольший вклад в результативность Bitcoin, составили менее 0,5% торговых дней за период. Несмотря на их малое число, их исключение сократило совокупную доходность более чем вдвое.

Анализ показал меньшую концентрацию в динамике Nasdaq. Исключение 15 лучших торговых дней снизило трехлетнюю доходность индекса с 109% до 21%, оставив его в положительной зоне. Для сравнения: доходность Bitcoin после исключения 15 сильнейших дней превратилась в убыток 11%. Эта закономерность отражает принцип, давно обсуждаемый в традиционных финансах и часто формулируемый как «время на рынке важнее тайминга рынка», причем цифры указывают, что для Bitcoin этот эффект значительно сильнее, чем для фондового бенчмарка.

Пандл заявил, что эти данные демонстрируют сложность тайминга экспозиции в Bitcoin вокруг его крупнейших восходящих движений. Инвесторы, ожидающие меньшей волатильности или большей определенности перед выходом на рынок, могут отсутствовать в некоторые из сильнейших сессий Bitcoin. По его словам, лучшие дни Bitcoin невозможно надежно предсказать.

Grayscale выделяет альтернативные издержки «вне рынка»

Анализ Grayscale связывает концентрацию доходности Bitcoin с более широкой динамикой актива за трехлетний период. Результаты показывают, насколько резко меняется совокупный итог при исключении лишь небольшого числа торговых сессий.

Пандл описал потенциальное влияние пропуска этих сессий как альтернативные издержки «вне рынка» (out-of-market). Его анализ сосредоточен на альтернативе попыткам тайминга Bitcoin: вместо этого — поддержание последовательной долгосрочной экспозиции. При такой постановке издержки ожидания на обочине измеряются не ежедневными колебаниями цен, а вероятностью пропустить те немногие сессии, на которые приходится основная часть долгосрочной прибыли.

Сравнение с Nasdaq подчеркивает разницу в концентрации доходности. Трехлетний результат Bitcoin меняется с роста на 225% на убыток 11% после исключения 15 лучших дней, тогда как доходность Nasdaq при том же подходе снижается с 109 до 21%.

Источник: Cryptofrontnews