Трейдеры опционов на Bitcoin готовы доплачивать за право получить прибыль в случае роста цен, и краткосрочные коллы сейчас в фаворе. На недельном горизонте на уровне 25-дельта спрос на коллы превысил спрос на путы, согласно отчету Crypto Briefing.

О чем сигнализирует опционный рынок

Колл-опцион приносит прибыль, если Bitcoin растет, а пут — если падает. Обозначение «25-дельта» относится к опционам, находящимся на умеренном удалении от текущей цены. Трейдеры сравнивают подразумеваемую волатильность коллов 25-дельта с волатильностью путов 25-дельта, а полученный разрыв называется risk reversal, или уклоном (skew). Этот показатель широко отслеживается как индикатор направленного позиционирования на опционном рынке Bitcoin. Поскольку позиционирование в опционах отражает уплаченную премию, а не leveraged направленные ставки, аналитики часто рассматривают его вместе с открытым интересом по фьючерсам и потоками на спотовом рынке, чтобы оценить, насколько настроения на рынке производных инструментов совпадают с активностью на рынке базового актива.

Когда путы стоят дороже, рынок платит за защиту от обвала. Когда коллы дороже — трейдеры платят за участие в потенциальном росте.

Общий уклон 25-дельта стал положительным 20 августа 2026 года — первый бычий сдвиг примерно за 12 месяцев и завершение длительного периода преобладания путов, когда премия за защиту от падения была выше.

Цифры за этим сдвигом

К середине сентября 2026 года коллы составляли примерно 61,4% суммарного открытого интереса по опционам Bitcoin, а на путы приходилось оставшиеся 38,6%. По данным Derive, совокупный открытый интерес по коллам и путам находился на уровне около 305 530 BTC. В 24-часовых объемах торгов вокруг первого бычьего сигнала коллы лидировали над путами.

В конце сентября снимок данных Derivasys показал рост недельного risk 25-дельта на 1,07 пункта волатильности до -0.24. Значение с таким отрицательным знаком означает, что путы все еще несут умеренную премию к коллам, поэтому показатель за один снимок сместился от явного перевеса защиты от падения к примерно нейтральному уровню.

На более дальних участках кривой трейдеры нарастили крупный открытый интерес по коллам на страйках 80 000, 85 000 и 100 000 долларов для декабрьских экспираций.

Спотовая цена, фьючерсы и потоки в ETF

Спот Bitcoin торговался около 78 000 долларов, когда уклон стал положительным. В последующие недели цена консолидировалась в диапазоне от 82 000 до 85 000 долларов. К началу октября цены держались между 80 000 и 85 000 долларов, поддерживаемые сильным притоком средств в биржевые фонды Bitcoin (ETF). Эти притоки дают наблюдателям ориентир на рынке базового актива в противовес данным деривативов — способ проверить, подкреплено ли уплаченное за рост в опционной книге реальными покупками спотовых продуктов.

Открытый интерес по фьючерсам достиг около 52,6 млрд долларов примерно в момент смены уклона.

Что это значит для трейдеров и инвесторов

Крупный открытый интерес на уровнях 80 000 и 85 000 долларов находится близко к текущим спотовым ценам, а значит, эти уровни могут привлекать внимание по мере приближения экспирации. Когда дилеры, продавшие эти коллы, хеджируют свои позиции, их покупки и продажи вокруг популярных страйков могут влиять на краткосрочную динамику цены.

Когда коллы становятся дороже относительно путов, покупка экспозиции на рост обходится дороже, а защита — относительно дешевле. Для держателей, желающих хеджироваться, рынок с уклоном в сторону коллов может сделать защиту от падения более доступной, чем это было в длительный период преобладания путов.

Показатель Derivasys на уровне -0.24 напоминает, что краткосрочный уклон держался вблизи нейтрального, а не сигнализировал о сильной бычьей убежденности. При открытом интересе по фьючерсам около 52,6 млрд долларов перенасыщенный рынок может резко развернуться при ухудшении макроэкономических условий.

По мере приближения декабрьских экспираций измеримыми ориентирами будут: пойдет ли недельный risk reversal дальше в положительную зону, как будет расти или сокращаться открытый интерес по коллам на страйках 80 000, 85 000 и 100 000 долларов, и продолжатся ли притоки в ETF прежними темпами. Вместе эти показатели укажут, сохранится ли сдвиг в позиционировании или сойдет на нет.