Оценки указывают на рынок, который всё ещё заметно недопоставляет относительно довоенных норм, даже несмотря на продолжающееся восстановление потоков с мартовского минимума. Предположение, что проходы через Ормузский пролив приближаются к верхней границе официальных оценок США, означает, что производители и судоходные компании нашли рабочие способы адаптации к текущим перебоям, что потенциально ограничивает дальнейший краткосрочный рост цен лишь за счёт дефицита предложения. Сохраняющееся предпочтение Goldman в пользу роста цен на европейский газ и более долгосрочные контракты на нефтепродукты, а не на саму нефть, указывает на мнение, что структурные узкие места на рынках нефтепродуктов и газа могут оказаться более устойчивыми, чем разрыв в поставках сырой нефти; трейдерам, возможно, стоит учитывать это при позиционировании по всему комплексу, а не воспринимать риски, связанные с нефтью, как однородные.

---

Ранее:

Иран заявил, что готовит список условий для открытия Ормузского пролива

Пост Oil catch up: Серия падений прервана после того, как Трамп исключил возобновление условий перемирия с Ираном

---

Экспорт нефти из стран Персидского залива восстанавливается, но цифры Goldman показывают, что рынок по-прежнему сильно отстаёт от уровней до начала войны.

Итоги:

Goldman Sachs оценил общий экспорт нефти из стран Персидского залива примерно в 15–16 млн баррелей в сутки по состоянию на четверг, опираясь на два независимых метода.

Этот показатель на 7–8 млн б/с ниже довоенных уровней, но на 5–6 млн б/с выше минимума, достигнутого в марте.

Goldman заявил, что пересмотр вверх указывает на то, что проходы через Ормузский пролив, вероятно, близки к оценке официальных лиц США в 8–10 млн б/с.

До начала войны США и Израиля против Ирана в конце февраля через Ормузский пролив проходило около одной пятой мировых суточных морских поставок нефти и СПГ.

Goldman связал часть восстановления с ростом числа «тёмных» проходов специализированными перевозчиками и увеличением перевалок судно-судно, назвав это свидетельством того, что производители и судоходные компании адаптируются к конфликту.

Банк по-прежнему видит больший потенциал роста цен на европейский природный газ и более долгосрочные контракты на нефтепродукты, чем на саму сырую нефть, в сценариях устойчивых перебоев.

Brent подорожала на 2,1% в четверг, прервав трёхсессионную серию снижений, после сообщения Wall Street Journal о том, что Трамп не заинтересован в возобновлении июньского меморандума о взаимопонимании с Ираном.

Goldman Sachs в четверг оценил, что общий экспорт нефти из стран Персидского залива восстановился примерно до 15–16 млн баррелей в сутки, согласно исследовательской записке, о которой сообщило Reuters, что стало заметным отскоком от глубин конфликта, хотя потоки по-прежнему существенно ниже довоенных норм. По оценкам банка, полученным с использованием двух независимых методологий, текущий экспорт на 7–8 млн б/с ниже уровней, наблюдавшихся до начала войны США и Израиля против Ирана, но на 5–6 млн б/с выше минимума, достигнутого в марте.

Хотя в заголовке Goldman речь идёт о совокупных потоках из Персидского залива, а не конкретно о транзите через Ормузский пролив, банк заявил, что пересмотр вверх означает: движение через сам пролив, вероятно, близко к диапазону 8–10 млн баррелей в сутки, ранее оценённому официальными лицами США. Это означало бы значительное, хотя и частичное, восстановление для водного пути, который до того, как конфликт нарушил обычные схемы судоходства в конце февраля, обеспечивал около одной пятой мировых суточных морских поставок нефти и сжиженного природного газа.

Частью улучшения Goldman объяснил адаптивное поведение производителей и судоходных компаний, работающих в условиях продолжающихся перебоев. В записке особо отмечался рост числа «тёмных» проходов — транзитов, осуществляемых специализированными перевозчиками при сниженной видимости транспондеров, — а также увеличение числа перевалок судно-судно. По мнению банка, оба фактора показывают, как участники рынка перестроили логистику, чтобы сохранять движение баррелей, несмотря на повышенный риск в Персидском заливе.

Говоря о перспективах beyond immediate supply recovery, Goldman отметил, что по-прежнему видит больший потенциал роста цен на европейский природный газ и на более дальние контракты на нефтепродукты, чем на сами цены на сырую нефть, в сценариях, где перебои с поставками на Ближнем Востоке сохраняются. Этот взгляд предполагает, что банк считает более устойчивое давление от конфликта сосредоточенным в downstream-сегменте и смежных энергетических рынках, а не в самой цене нефти, которая выиграла от такого адаптивного судоходного поведения, на которое указывала записка.

Оценки были опубликованы в тот же день, когда Brent подорожала на 2,1%, прервав трёхсессионную серию снижения, после сообщения Wall Street Journal о том, что президент Дональд Трамп не заинтересован в возобновлении условий меморандума о взаимопонимании, достигнутого с Ираном в июне. В совокупности улучшающиеся показатели экспорта из Персидского залива и реакция рынка на ослабление перспектив краткосрочного дипломатического урегулирования демонстрируют сохраняющееся напряжение на нефтяных рынках: с одной стороны — постепенное, адаптивное восстановление поставок, с другой — политический и военный фон, который по-прежнему далёк от стабилизации.