Goldman Sachs договорился о приобретении NEOS Investments — компании, создавшей BTCI, синтетический биржевой фонд (ETF) на базе биткоина стоимостью 1,1 млрд долларов с доходностью около 27%, сообщил Эрик Балчунас, старший аналитик по ETF в Bloomberg. Сделка является одной из крупнейших покупок крипосвязанного управляющего активами со стороны банка первого эшелона Уолл-стрит после того, как SEC одобрила спотовые биткоин-ETF в январе 2024 года — регуляторное изменение, открывшее путь доходным криптопродуктам к массовому доступу через брокерские счета.

Сделка, оплачиваемая наличными и акциями, оценивает NEOS максимум в 2,25 млрд долларов, зависит от достижения целевых показателей и, как ожидается, завершится в первом квартале 2027 года после получения регуляторных одобрений, сообщило Goldman Sachs в среду в заявлении, раскрывающем детали соглашения.

Фонд BTCI

BTCI был запущен в октябре 2024 года и менее чем за два года преодолел отметку в 1 млрд долларов активов, отметил Балчунас в публикации на X. Фонд держит спотовые биржевые продукты (ETP) на биткоин и продаёт колл-опционы на эти позиции для генерации ежемесячных выплат. Он не держит биткоин напрямую. Инвесторы получают доходность от продукта, но теряют часть потенциала роста при повышении биткоина, уточнил Балчунас. Стратегии покрытых колл-опционов обычно генерируют более высокие премии на высоковолатильных базовых активах, а историческая волатильность биткоина многократно превышала волатильность основных фондовых индексов — динамика, благодаря которой крипосвязанные доходные продукты стали одними из самых высокодоходных в индустрии ETF.

Расходный коэффициент BTCI составляет 0,99%, а за последний год фонд потерял 42,55%: акции упали с 52-недельного максимума в $65,87 до примерно $28,40, согласно данным терминала Bloomberg, которыми Балчунас поделился на X. В проспусе SEC фонда указано, что выплаты BTCI могут частично представлять возврат капитала, а не чистый инвестиционный доход — различие, которое доходным инвесторам следует учитывать.

Ранняя заявка Goldman

Компромисс, заложенный в BTCI, — именно то, что Goldman подал на создание четыре месяца назад, добавил Балчунас. 14 апреля Goldman зарегистрировал Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF в SEC, предложив структурно аналогичный продукт с покрытыми колл-опционами.

Балчунас был прямолинеен в оценке того, что средняя сделка означает для этой заявки. «Тепеерь я понимаю, почему GS так и не запустили биткоин-продукт с покрытыми коллами, поданный несколько месяцев назад», — написал Балчунас. «Лучше перепрыгнуть $BITA от BlackRock, чем быть „me too“?»

Конкуренция с BlackRock

BlackRock выпустил собственный биткоин-доходный ETF — BITA — на Nasdaq 16 июня, примерно через два месяца после заявки Goldman. BITA ориентируется на годовую доходность 15–25% и продаёт покрытые колл-опционы на 25–35% своих активов IBIT. Его расходный коэффициент составляет 0,65%. Последовательные запуски продуктов двумя крупнейшими управляющими активами в мире сигнализируют о том, что криптодоходные стратегии перешли из нишевого сегмента на конкурентное поле, где распределение, масштаб и доверие к бренду всё больше определяют победителей.

Мэттью Хоган, главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management, заявил, что сделка отражает стремление Goldman масштабировать свой ETF-бизнес в целом. «BTCI — один из почти 20 ETF в NEOS», — отметил он. «Если что-то и показывает, так это то, что биткоин — просто часть финансового мира, наряду с акциями, облигациями и т. д.»

Расширение ETF-платформы

Приобретение NEOS предоставляет Goldman доступ к платформе опционных ETF на 30 млрд долларов, включающей 19 фондов — одной из самых быстрорастущих в индустрии, говорится в заявлении банка. В сочетании с существующими активами Goldman в опционных ETF на 40 млрд долларов и покупкой Innovator Capital Management, объявленной в декабре, Goldman будет контролировать более 130 млрд долларов совокупных ETF-активов — достаточно, чтобы занять восьмое место среди активных ETF-менеджеров в мире.

По состоянию на 30 июня 2026 года Goldman Sachs Asset Management, Innovator от Goldman Sachs Asset Management и NEOS управляют более чем 130 млрд долларов ETF-активов под надзором (AUS), говорится в заявлении.

Сооснователи NEOS Трой Кейтс и Гарретт Паолелла присоединятся к Goldman в качестве партнёров после завершения сделки.

Рост ETF на производные инструменты

Категория ETF на производные инструменты с доходностью выросла примерно до 180 млрд долларов активов в масштабах индустрии, увеличиваясь более чем на 70% в год с 2021 года, по данным Morningstar. Goldman входит в этот рост за счёт покупки, а не пытается воспроизвести его органически. Подход «покупка вместо создания» отражает более широкую тенденцию среди банков Уолл-стрит — включая JPMorgan и Morgan Stanley, — которые прибегали к партнёрствам, покупке долей или полным приобретениям специализированных ETF-эмитентов для немедленного получения экспертизы и масштаба в быстрорастущих категориях.

Обновлено (13 августа в 08:40 UTC): Указана атрибуция цитаты Мэттью Хогана, главному инвестиционному директору Bitwise.