Goldman Sachs дал количественную оценку того, насколько серьезным для нефтяных рынков может стать противостояние в Ормузском проливе, и банк уже повысил свои базовые прогнозы, приблизив их к этому сценарию.

Ставки необычайно высоки, поскольку Ормузский пролив является важнейшей нефтяной «точкой bottleneck» в мире: через этот узкий водный путь между Ираном и Оманом проходит примерно пятая часть мирового экспорта нефти и нефтепродуктов, поэтому любая длительная дестабилиция там затронет покупателей далеко за пределами региона.

Банк обозначил широкий диапазон возможной динамики цен на нефть в зависимости от развития конфликта, указав на потенциальный рост до $120 за баррель в случае интенсификации атак на судоходство на Ближнем Востоке против нижней цели в $80 при нормализации экспорта из региона. На момент публикации прогноза командой по сырьевым рынкам Goldman Brent торговался около $97. Разрыв примерно в $23 с каждой стороны от текущей цены подчеркивает, насколько «бинарным» остается краткосрочный прогноз.

Goldman повысил прогнозы цен на Brent и WTI на $5 — до $85 и $80 соответственно на декабрь 2026 года и до $80 и $75 на 2027 год — шаг, который говорит о том, что банк считает баланс рисков смещенным в сторону сценария роста, а не нормализации. Банк также отметил, что Brent может превысить $120 за баррель, если средний объем добычи в Персидском заливе в течение 2027 года останется примерно на 4 млн баррелей в сутки ниже довоенного уровня.

Даан Стрёйвен (Daan Struyven), содиректор глобальных исследований сырьевых рынков Goldman, заявил, что с учетом последних событий риск расширения и усиления нарушений судоходства стал более значительным.

Нефть подорожала до максимального уровня с июля, поскольку США и Иран остаются в состоянии противостояния в проливе. Вашингтон наносит удары по иранским танкерам, Тегеран объявил новую зону ограничений за пределами водного пути, а американские военно-морские силы продолжают блокировать иранские порты, сопровождая при этом суда других производителей через регион.

Вместо того чтобы выражать этот геополитический риск через саму сырую нефть, Goldman рекомендует инвесторам открывать длинные позиции по природному газу и дизельному топливу, утверждая, что шоки предложения на этих рынках больше, чем на рынке нефти. Предпочтение банком нефтепродуктов и газа нефти заслуживает отдельного внимания, поскольку это означает, что, по мнению Goldman, крупнейший шок предложения в настоящее время заложен в цены именно на рынках нефтепродуктов и газа, а не сырой нефти — различие, которое имеет значение для того, как риск проявится во всем энергетическом комплексе, а не только на уровне котировок сырой нефти.

Цены на дизельное топливо более чем удвоились с начала года, а рост цен на природный газ и нефтепродукты с момента эскалации конфликта более шести месяцев назад в целом опережал нефть. Для потребителей и отраслей, зависящих от грузоперевозок, дизель — это топливо для грузового транспорта, судоходства и сельского хозяйства, поэтому его устойчивый рост быстро отражается на транспортных и логистических издержках.

Goldman также исходит из того, что Китай продолжит выступать стабилизирующей силой именно на рынке сырой нефти, сдерживая импорт в ответ на высокие цены. Стрёйвен отметил, что Пекин не берет на себя такую роль на рынках природного газа и нефтепродуктов. Это различие делает рынки нефтепродуктов и газа более уязвимыми к сценарию роста, о котором предупреждает Goldman, тогда как сама сырая нефть получает хотя бы некоторую поддержку со стороны спроса благодаря покупательскому поведению Китая.

Среди сигналов, за которыми стоит следить дальше: будут ли экспортные потоки из залива и судоходство через пролив еще сильнее отклоняться от довоенных уровней, а также последуют ли другие крупные банки за Goldman, пересматривая свои нефтяные прогнозы к верхней границе диапазона.

Более ранний материал об эскалации доступен здесь: Нефть подорожала на открытии торгов на фоне ударов по Саудовской Аравии и угрозы Ирана энергетическим объектам в заливе.