Золото показало вторую лучшую недельную динамику за год, закрывшись в пятницу на отметке 4 401 с ростом на +7,4% — самом сильном результате со времени повышения на +8,3%, зафиксированного за неделю, закончившуюся 23 января. Ралли было спровоцировано более слабыми, чем ожидалось, данными по занятости вне сельского хозяйства в США за июль и усилиями по валютной интервенции в поддержку японской иены.

Катализатор в виде данных по занятости

В пятницу ровно в 12:30 GMT США опубликовали отчёт по занятости вне сельского хозяйства за июль — исторически именовавшийся «Матерью всех показателей». В течение 60 секунд после публикации (12:30–12:31 GMT) золото выросло с минимума 4 371 до максимума 4 418, то есть на +47 пунктов, или +1,1%.

Немедленная реакция рынка предполагала, что занятость сократилась, а не выросла, как ожидал консенсус. Последующие данные подтвердили, что занятость вне сельского хозяйства в июле действительно сократилась. Сокращающийся рынок труда напрямую затрагивает двойной мандат Федеральной резервной системы — максимальную занятость и стабильные цены; более слабые данные по занятости обычно смещают ожидания в сторону денежно-кредитного смягчения, а золото как актив, не приносящий дохода, исторически выигрывает при росте ожиданий снижения ставок, поскольку более низкие реальные ставки уменьшают альтернативные издержки владения им.

Интервенция в защиту иены обеспечивает дополнительную поддержку

Золото также выиграло от событий на валютном рынке. В предыдущую пятницу Федеральный резервный банк Нью-Йорка провёл прямой обмен €26 миллиардов на иену, тогда как Министерство финансов Японии направило приблизительно $90 миллиардов на покупку собственной валюты. Скоординированные интервенции такого масштаба являются редкостью — последняя подтверждённая самостоятельная интервенция Японии была в 2022 году — и они сигнализируют об официальной обеспокоенности чрезмерным обесценением валюты, которое может нарушить торговый баланс и стоимость импорта. Хотя в течение прошедшей недели иена закрылась немного ниже уровня открытия понедельника, она осталась значительно выше уровней предыдущей пятницы. Традиционная интерпретация — ослабление доллара поддерживает рост золота — материализовалась, хотя автор отмечает, что за многолетний анализ золото не демонстрирует устойчивой валютной привязки.

Уровень 4000 как поддержка

Двумя неделями ранее автор определил зону 4 000 как потенциальную поддержку для золота, но на прошлой неделе отметил, что золото возобновило снижение. Сочетание интервенции в защиту иены и сокращения июльской занятости вне сельского хозяйства обратило этот спад вспять. Золото провело уже 21 неделю в параболическом нисходящем тренде — самый длительный период с мая 2013 года.

На отметке 4 401 золоту нужно вырасти всего на +33 пункта, чтобы превзойти уровень 4 434 «переключения на лонг». Ожидаемый дневной торговый диапазон в настоящее время составляет 98 пунктов, недельный — 235 пунктов.

Технические индикаторы становятся позитивными

С удержанием уровня поддержки 4 000 индикаторы согласованности тренда «Baby Blues» автора выросли достаточно, чтобы перевести отрицательные регрессионные тренды обратно в положительные — завершив серию из 66 отрицательных торговых дней для золота и 46 торговых дней для серебра.

«Baby Blues» пересекли ключевую отметку -80%, сформировав сигналы «ПОКУПКА», действующие с закрытия серебра 1 июля на отметке 59,61 и закрытия золота 2 июля на отметке 4 136. С момента этих сигналов до текущей даты золото выросло на +5,0%, а серебро — на +7,0%, даже после вычета approximately +60 пунктов свежей премии декабрьского контракта на золото.

Золото пересекает линию оценки

Золото пересекло свою сглаженную линию оценки впервые с 11 марта. Период ниже уровня рыночной оценки продлился ровно 100 торговых дней — рекордный показатель, превзойдя даже 88-дневный рекорд нахождения выше рыночной оценки, достигнутый в прошлом году.

На отметке 4 401 золото находится на +6,0% выше своего значения BEGOS Market Value и на +9,4% выше справедливой стоимости. Автор отмечает, что когда золото пробивает свою сглаженную линию оценки, исторически это само по себе является сигналом к покупке.

Шортисты отступают по мере выхода цен из нижних диапазонов

После ралли недели короткие позиции продемонстрировали признаки капитуляции. Соответствующие 10-дневные профили рынка для золота и серебра показывают, что цены явно вышли из нижних торговых диапазонов, из которых они не могли вырваться на протяжении недель.

Экономический барометр: слабые данные по всем фронтам

Экономический барометр продолжил нисходящий дрейф. Ключевые результаты за неделю:

• Предварительная производительность Q2 почти удвоилась с +0,8% в Q1 до +1,4%. Однако производительность имеет тенденцию к росту по мере сокращения рабочей силы.
• Занятость вне сельского хозяйства в июле сократилась вопреки консенсус-прогнозам.
• Данные ADP по занятости за июль составили менее половины прироста, зафиксированного в июне.
• Расходы на строительство сократились в июле, не оправдав оценок, а данные за июнь были пересмотрены в сторону понижения.

Тем временем S&P 500 достиг исторического максимума. Расхождение между смягчающимися индикаторами рынка труда и рекордными уровнями акций подчёркивает повторяющуюся тему постпандемического периода: оценки акций стимулировались такими факторами, как высокая маржа корпораций и концентрация в технологическом секторе, даже на фоне предупреждающих сигналов более широких макроэкономических индикаторов.

CAPE Шиллера превосходит P/E deMeadville

Коэффициент CAPE (циклически скорректированное соотношение цена/прибыль) Роберта Шиллера превзошёл «живой» P/E deMeadville впервые с момента появления последнего в 2013 году. CAPE, разработанный нобелевским лауреатом Шиллером, сравнивает текущие цены на акции со средней инфляционно-скорректированной прибылью за последние десять лет, предлагая более долгосрочную оценку, чем стандартные трейлинг-показатели P/E. P/E deMeadville, CAPE Шиллера и P/E, составленный самой S&P/DJI, отслеживаются ежемесячно. Показатель S&P/DJI остаётся относительно ниже, но всё равно находится на уровне вдвое выше «приемлемого максимума», установленного портфельной теорией.

Автор иронизирует: «Прибыль больше не имеет значения» — пока она снова не начнёт иметь значение.

Золото, заключает автор, всегда имеет значение, независимо от уровня поддержки 4 000 или выше.

---

Источник: GoldSeek | TheGoldUpdate.com | deMeadville.com | Подписка в X: @deMeadvillePro

Автор — Mark Mead Baillie, имеющий более двух десятилетий опыта в банковском деле и финансовых услугах, включая работу в Banque Nationale de Paris, Barclays Bank и Société Générale. Он является основателем de Meadville International и автором «The Gold Update».