Недавняя распродажа золота скрывает по-настоящему двустороннюю картину в преддверии публикации инфляционных данных на этой неделе. Более сильный, чем ожидалось, отчет по рынку труда за август сохраняет вероятность повышения ставки ФРС в сентябре — динамика, которая обычно давит на неприносящее доход золото из-за более высокой альтернативной стоимости его удержания. Тем не менее золото удержало позиции, а не продолжило падение, что говорит о том, что рынок рассматривает данные по CPI и PPI этой недели как более решающий катализатор.

В понедельник золото торгуется немного ниже, поскольку рынки ожидают ключевых данных по инфляции в США, которые будут опубликованы позже на этой неделе и должны дать дополнительные подсказки о траектории процентной ставки Федеральной резервной системы. Данные, опубликованные в пятницу, показали, что рост занятости в США в августе ускорился, а уровень безработицы сохранился на уровне около 4,1%, что указывает на улучшение на рынке труда после недавних трудностей и оставляет повышение ставки в этом месяце вполне вероятным. После публикации отчета золото снизилось, но затем стабилизировалось.

По данным инструмента FedWatch от CME, трейдеры оценивают вероятность повышения ставки на заседании ФРС 15–16 сентября примерно в 60%. Хотя золото традиционно рассматривается как защита от инфляции, более высокие процентные ставки обычно снижают привлекательность неприносящего доход золота — как за счет роста доходности приносящих процент альтернатив, так и за счет поддержки доллара США, который обычно движется обратно пропорционально золоту. Отчеты по потребительской и производственной инфляции в США, ожидаемые на этой неделе, вероятно, станут более решающим фактором для изменения этого баланса. Показатель CPI, в частности, входит в число наиболее пристально отслеживаемых данных, на которые ФРС ссылается при определении политики, поэтому золото нередко торгуется в узком диапазоне перед публикацией.

Дополнительную неопределенность вносит заявление президента Дональда Трампа, сделанное в пятницу: он сказал, что если ФРС не снизит процентные ставки, он прекратит торговлю со странами, с которыми США имеют дефицит торгового баланса. Эти комментарии стали очередным проявлением публичного давления на центробанк — дискомфортный фон для ФРС, которая взвешивает целесообразность дальнейшего ужесточения политики именно тогда, когда Белый дом толкает в противоположном направлении.

В стороне от макроэкономического фона Perth Mint сообщила, что продажи золотых изделий в августе опустились до трехмесячного минимума, а продажи серебра снизились более чем на 31% по сравнению с июлем. Продажи золотых монет и чеканных слитков составили около 24 000 унций, что примерно на 22% меньше, чем в июле, и почти на 21% ниже уровня годичной давности. Продажи серебра упали примерно до 334 000 унций по сравнению с примерно 486 000 унций в июле, снизившись более чем на 21% в годовом исчислении.

Нил Вэнс (Neil Vance), генеральный менеджер Perth Mint по работе с дистрибьюторами и разработке продуктов, сообщил, что новые выпуски серебра показали сильные результаты в течение месяца: 10-килограммовая серебряная инвестиционная монета с изображением лошади пользовалась популярностью у клиентов, а значительная часть тиража серии Brumby также была распродана.

Замедление продаж произошло на фоне сильного месяца для цен: в августе спотовая цена золота выросла примерно на 10%, а серебро прибавило более 15%, что подчеркивает разрыв между инвестиционным спросом, двигающим цены вверх, и более слабым физическим розничным спросом на уровне монетного двора. Розничные показатели монетных дворов — одно из немногих регулярно публикуемых окон в мир физической покупки драгоценных металлов, поэтому этот разрыв служит полезным контрбалансом к динамике цен, которая в большей степени определялась более широкими инвестиционными потоками. Для инструментов, связанных с AUD, это указывает на определенное утомление розничного спроса на местном рынке даже при том, что глобальные инвестиционные потоки оставались достаточно сильными, чтобы обеспечить этот рост цен, — расхождение, за которым стоит следить, если инфляционные данные на этой неделе резко двинут золото в любую из сторон.

Perth Mint, принадлежащая правительству Западной Австралии, является ведущим мировым производителем недавно добытого золота и крупнейшим по объему аффинажным предприятием Австралии.